北汽175万辆庆功宴背后：那条新能源“流血换销量”的暗线，谁在买单？
当一家车企宣布年销175.2万辆、自主品牌时隔6年重回百万辆俱乐部时，通稿里全是“历史新高”和“大幅跑赢”。但恕我直言，这表面的花团锦簇，正在被一条触目惊心的财务暗线割裂。它的名字叫北汽蓝谷——北汽集团新能源板块的核心上市平台，另一个更广为人知的称号是“A股车企亏损王”。
看看这份撕裂的成绩单：一边是集团高歌猛进，另一边是北汽蓝谷这个“亲儿子”在2025年前三季度，营收增长的同时，净利润亏损了34.26亿元。自2018年借壳上市以来，七年时间，它扣非净利润累计亏损超过364亿元。也就是说，在北汽每卖出一辆新能源车的凯歌声中，这个上市平台就在资本市场默默记录下一笔巨大的亏损额。更绝的是，它上市以来从未现金分红，却通过各种方式累计募资近413亿元。一边是持续的百亿级失血，一边是频繁的百亿级输血，这场“财务永动机”游戏，堪称中国汽车转型中最残酷也最真实的样本。
那么，终极问题来了：这场持续七年、亏损数百亿的豪赌，赌资从哪来？谁在充当最后的“买单侠”？答案藏在集团的生态里。长期以来，北汽集团内部存在一个隐秘的平衡：用合资板块，尤其是昔日“利润奶牛”北京奔驰的盈利，来反哺自主品牌尤其是新能源板块的巨额投入。然而，2025年这个平衡正在被打破。北京奔驰自身也面临销量和利润下滑的压力，输血能力大不如前。与此同时，北汽蓝谷的资产负债率已高达83.81%，在乘用车行业中处于高位。这意味着，外部投资者和资本市场，正在成为越来越重要的“买单”角色。最近，它又抛出了一份不超过60亿元的定增计划，市场在问：这次的钱，又能烧多久？
所以，当你再看北汽集团那175.2万辆的辉煌数字时，你会看到一场惊心动魄的“冰与火之歌”。表面上，是火焰般的销量增长和战略突破；冰面之下，是新能源主体在亏损泥潭中的奋力挣扎，以及传统利润支柱的日渐式微。这场以集团整体声量为目标、以单个上市平台持续失血为代价的转型，究竟是一场深谋远虑的“战略性亏损”，还是一列驶向未知的财务危险列车？时间会给出答案。但可以确定的是，那条364亿的亏损暗线，比任何销量喜报都更真实地刻画了这场转型的惨烈与艰难。
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