高负债≠高风险，车企财报别让表面数据迷了眼

最近一段时间，各大车企陆续晒出财报数据，一串串数字看得人眼花缭乱，这其中有一个词反复出现——“负债率”。不少人看到“负债”两个字就开始皱眉，觉得压力山大，甚至会直接联想到“危险”、“资金链断裂”、“生死存亡”等。可问题来了，负债率高，真的等于风险高吗？

先别急着下结论，我们不妨先看一组数据。2024年，福特的负债率是84.27%，通用汽车是76.55%，大众集团是68.92%。这还只是国外的情况，回到国内，奇瑞88.64%、蔚来87.45%、赛力斯87.38%、比亚迪74.64%，包括吉利、上汽、长城、长安等车企，也全都超过了60%。这也就说明了一件事情：不论是百年老店还是新锐玩家，负债率普遍都不低，超过60%几乎成了“标配”，有些甚至奔着90%去了。所以，从数据上来看，所谓的“高负债”，其实早已成了汽车行业的常态。

要理解汽车企业负债为什么高，得先搞清楚，造车到底是一个什么样的活儿。想要“盘活”一家车企，建工厂、铺产线、搞研发、跑测试、拉供应链、做宣传、扩市场……每一样都需要大量的资金支持。而且，车从生产到交到用户手里，这条链路又长又复杂，时间拉得长，钱往往都分散在各个环节了。所以大家会发现，车企哪怕赚得多，账上也经常不宽裕，这种“赚得多、花得更多”的状态，其实是行业本身决定的。

不过，负债率高也不代表车企就“压力山大”，关键得看这些负债需不需要额外“掏钱”。简单说，负债分两种：一种是“无息负债”，比如供应链账期、客户预付款，即将支付的员工薪酬，不用付利息；另一种是“有息负债”，也就是每年都得真金白银去还本付息的那种，真正让人头疼的，其实是后者。在这方面，国内车企的日子普遍更轻松一些，相对行业而言较为稳定。比如，比亚迪的有息负债只占总负债的5%，奇瑞12%，吉利也才17%，大多数都不用“多花钱”，看着数字挺高，实则压力并不突出。反观丰田、福特这类海外巨头，有息负债占比动辄超60%，每年一大笔的利息，稍有风吹草动就有可能陷入被动的局面。

所以，车企负债率高，看着吓人，实则有门道。总而言之，国内外车企高负债已是常态，这也是汽车行业重资产、重投入、周期性长的本质体现，风险差异隐藏在负债结构中。那么，谁能做好管控、管好现金、干出效率，才是笑到最后的关键。