昨晚和一个做跨境并购的朋友喝茶，聊到越南的VinFast，他抽了口烟，笑了：“那不是造车，那是华尔街行为艺术，一场关于‘空气筹码’的现代炼金术。”
我深以为然。
VinFast这个名字，在2023年的夏天，就像一颗金融核弹，在纳斯达克炸出了一个深坑。
市值一度干掉比亚迪，冲到全球第三，仅次于特斯拉和丰田。
当时，多少媒体吹捧“越南雄心”，多少散户追高冲进去，以为抓住了下一个时代风口。
结果呢？
泡沫破灭的速度，比它股价上涨的速度还快。
今天，我们就来复盘一下这场堪称教科书级别的资本收割。
这事儿吧，说穿了，跟车没多大关系，它是一面镜子，照出了资本的贪婪、制造业的底裤，以及“故事”在金融市场里到底值多少钱。
首先，你得搞明白，VinFast那850亿美元的巅峰市值是怎么来的。
很多人没搞明白一个基本道理：股价乘以总股本等于市值，但如果市面上能交易的股票少得可怜，这个公式就是个笑话。
VinFast的创始人范日旺，通过各种实体牢牢控制了公司99%的股份。
这意味着，在纳斯达克流通的，只有区区1%的“浮筹”。
这是什么概念？
我给你打个比方：一个小区有100套房，99套都在开发商手里锁着不卖。
现在开发商拿出一套房，找几个自己人互相抬价，从100万炒到1000万成交。
好了，媒体马上跟进报道：“震惊！该小区房价一夜暴涨十倍，总市值高达10个亿！”你觉得荒谬吗？
VinFast的股价暴涨，就是这么个路数。
这根本不是价值发现，而是典型的“控盘坐庄”，利用稀缺的流动性，用极小的资金撬动一个天文数字般的纸面富贵，为的是什么？
当然是后续的减持、质押和再融资。
这帮孙子，又是熟悉的配方，熟悉的味道。
当散户们还沉浸在“越南特斯拉”的迷梦中时，公司的财报出来了。
那份财报，简直是把所有人的智商按在地上摩擦。
2023年亏损超过20亿美元，而营收才几个亿。
翻译一下就是：我每赚一块钱，就得先烧掉三四块钱。
这种烧钱速度，连中东油霸看了都得抖三抖。
更致命的是它的产品。
当媒体测评拆开那辆被寄予厚望的电动SUV时，所有人都沉默了。
电池，是咱们中国国轩高科的；电机，是聚一科技的；电控系统，博尔的；车机芯片和各种电子元器件，大部分来自深圳华强北。
说白了，VinFast根本不是一家拥有核心技术的车企，它就是一个“万国牌”零件的组装厂，最后贴上一个越南的标。
它的工厂，本质上和富士康的流水线没太大区别。
这就揭示了一个残酷的真相：在新能源汽车这条血海赛道里，没有全产业链的垂直整合能力，你连上牌桌的资格都没有。
比亚迪为什么能打？
因为它从电池到电机，从电控到芯片，几乎所有核心部件都能自给自足。
这种成本控制和技术迭代能力，是VinFast这种“攒机模式”拍马也追不上的。
你一个组装厂，凭什么卖得比特斯拉还贵？
就凭你那“东南亚之光”的故事吗？
股价的崩盘，不过是价值回归罢了。
当华尔街的“魔术师”们完成表演、高位套现离场后，只剩下一地鸡毛和被套牢的散户。
从850亿美金跌到不足100亿，蒸发的不是财富，而是对“故事”的信仰。
如今，VinFast被迫放弃欧美市场的幻想，灰溜溜地回到亚洲，甚至开始接一些日韩车企的代工订单。
这不叫战略转移，这叫认清现实。
从全球第三的挑战者，沦为产业链的配角，靠着越南本土市场和低端代工苟活。
VinFast用短短几个月时间，给全球所有想靠PPT和资本运作造车的梦想家们，上了一堂价值近千亿美元的风险教育课。
这堂课告诉我们，金融可以放大价值，但无法创造价值。
任何脱离了产业基础、技术沉淀和市场认可的空中楼阁，风一吹，就散了。
市场短期是投票机，长期是称重机。
只是在这场称重游戏中，无数人的真金白银，成了那个微不足道的砝码。
而这堂课唯一的受益人，恐怕只有那些早早离场的“魔术师”了。
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