负债260多亿！又一国产车企凉凉？欠薪、停产40多万车主惨遭断网
桐乡的工厂厂牌还在，车间的灯光却像被拔掉了电源，从明亮到暗淡只在一夜之间，员工愣在门口，供应商在外面数账本，车主在家里按着车机屏幕傻眼——这是2025年的夏天，一出有点悲哀也有点荒诞的现实剧场。
2025年6月12日，嘉兴中院受理重整申请，起因是一家广告公司追讨服务费闹上法庭，结果像扯出一条更大的疙瘩，合众新能源汽车——即哪吒品牌的运营主体，被推到了台前，账面负债申报超过260亿，实缴现金只剩下不到1600万，这个差距不只是数字的裂缝，还是信誉和运营的致命断层。
8月31日的债权申报截止时，1631家债权人登记上报，初审确认1340条、金额约51亿，这51亿像一块已经能看见边的冰，下面还有更深的黑水；账上写着库存车辆2238辆，应收93亿——但谁的钱能收回来，谁又能把车变现，都是问题，这不是会计的游戏，这是现实的扯皮和等待。
员工的愤怒不是抽象的抗议，2025年6月11日，几百名员工聚集在上海闵行的新总部前，门口拉横幅，喊着要见方运舟，场面冷清又有点扎心，欠薪数额显示4.6亿，涵盖工资、补偿、报销、公积金，5000多人受影响，很多是技术岗和车间一线的关键人，这群人走了，公司留下更多空位和无法启动的生产线。
停产从2024年11月就开始，到了2025年，桐乡和南宁的产线闲着，设备没坏，操作的人缺位，供应商账期被打碎，供应链像多米诺一样倒下，134家核心供应商在3月签了债转股，20多亿挂在那儿，和E轮融资绑一块，变数很多，很多供应商直言“这是赌一把”，有人走，有人留下，信任成本涨到天上去了。
经销商这边更不容易，4月17日，部分经销商到厂里谈了五小时，只拿回一张没有还款日期的债权确认书，门店关门、配件断供的新闻在城里传开，客户投诉堆在一起，经销商员工下岗，这条产业链的震荡不是某个环节出错就能修的，更多是系统性流血。
车主的愤怒和无助，像一根针扎在公共感情上，9月11日，联想旗下通信公司发通知，停止对哪吒车主提供车机流量服务，理由是合众欠费，结果近50万车主的车联网功能被迫“下线”，导航、OTA、远程操控失效，蓝牙钥匙失灵，车从聪明人变成了会跑的铁块，不同等级的流量包摆在车主面前，想要恢复就得自掏腰包，连口头承诺的三年免流量福利，现在新车主连两年都拿不到。
在车主群里我看到一个录音，车主甲问客服：“你们真的要我自己买流量包？”对方沉默，随后回复：“合同方欠费，我们被迫停服。”这是管理人和服务商公开互撕后的真实片段，管理人说合同仍在履行中，服务商说欠费太多不得不停，车主夹在合同和现金流的缝里，实用权益被放逐。
回头看哪吒的起落，时间线很清楚——2014年在桐乡起步，2018年推出哪吒品牌，2022年销量冲到15.21万，那年哪吒V和U卖得像开了挂，市场说它是新势力黑马，投资人也握着票往里投；但2023年销量下滑到12.75万，2024年只剩6.45万，2025年1月交付仅110辆，这不是短期波动，这是持续掉链子的节奏，亏损数据从2021到2023累积超183亿，毛利率长期为负，说明低价换量的策略早晚会把公司推到高风险边缘。
公司内部并非不察觉，2018年起张勇推动低价打法，一度有效，但到了2024年底他退居顾问，创始人方运舟重掌大旗，许诺“六大改革”，目标在2025年翻正毛利、2026年实现盈利，听上去像救市计划，但现实是股权被冻结、诉讼缠身、总部被搬迁并在5月露出空荡的写字楼——这些细节透露的是管理层已经分崩离析的体感，改革的口号再好，也得有现金和供给链的配合。
换个角度看，哪吒的窘境并非孤例，2025年威马被另一家车企接手，众泰在2024年惨淡到只卖出14辆车，这些例子像是行业里的警示灯，提示一个问题：中国新能源车的发展速度快但不平衡，很多企业靠补贴、低价拉市场，核心技术和持续盈利能力不足，等外部环境收紧时，就像被抽走了护城河的缺口。
那是什么把哪吒从高潮拉至谷底？用一句话，这是资金链+战略错配+执行断层的三重奏，资金短缺把很多可以弹性的决策变成了刀口上的硬抉择，技术与产品力没及时跟上，市场信任被一再消磨，员工和供应商先走，再无以为继的生产，车主最后才知道买的是半成品权益——这是企业治理失败的连锁反应。
我在债权人会议的网络记录里看到一句话，一个小债权人问：“重整能给我们什么？”管理人说要保全资产、争取重整方案，听起来理性，但情绪从不买账，债权人关心的是当下的现金和可见的补偿，这种差距在现实中会演变成长期的博弈和法庭外的讨债事件。
供应商在街头挂的横幅、经销商门店的关门照、车主群里自费买流量的截图，这些细碎的图景，比任何报告更说明问题，公共信任是最贵的资本，一旦被掏空，很难照原样修复。
再问一句，监管和地方政府在这场风波里能做什么，能不能出手救场？现实是，地方政府牵扯利益多、顾虑多，介入时常是权衡社保、就业和金融稳定的复杂算术题，而不是简单的兜底，很多时候救市意味着承担更长时间的隐性负担，这在地方财政收支紧张的背景下并非易事。
这个局面对行业意味着什么，短期内市场对小体量车企的容忍度会更低，资本会把目光集中到能够自循环盈利和技术领先的玩家，长期来看行业可能进入整合期，优胜劣汰会更快速，但代价是时间窗口里大量利益相关者受伤。
先留个问号：负债260多亿只是账面上的数字，真实的成本在于信任的流失和被割裂的产业链，哪吒还能否靠重整活过来，还是会成为一个教科书式的警示样本，这个答案需要时间来交代，然而对于被断网的车主、欠薪的员工和欠款的供应商来说，时间已经不再是朋友。
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