十年烧掉一千亿，他讲的故事还有人信吗？
2026年开年，李斌给员工写了封信，说纯电大三排SUV的时代终于来了。这话听着挺燃，但细细一品，我心里就俩字：后怕。蔚来啊，这家公司总让我想起那个寓言——赌徒最后一次翻盘前，总会说他看透了牌路。十年，烧掉超过一千亿，建了两千多座换电站，亏掉了几个哪吒汽车，就为了等一个所谓的“时代”。现在时代来了，可问题是，牌桌上的筹码还剩多少？
恕我直言，蔚来可能是中国商业史上最顶级的“故事大王”。他用“用户企业”和“换电体系”这两个极致美好的概念，把投资人和自己都催眠了。巅峰时期，股价冲上60多块，车主社群凝聚力无人能敌，感觉明天就能拳打BBA。可故事再美，终究要回到财务表上算账。结果一算，触目惊心：成立至今累计亏损早就破了千亿大关，光是2023年一年就亏了二百多亿。这是什么概念？相当于每天睁开眼，先亏掉半个小目标。
很多人觉得，这是高端品牌必要的投入期。要我说，这根本不是投入，是在用资本的火力，强行填平一个商业模式的天然鸿沟。换电站，听起来是护城河，但每建一座就是几百万的真金白银砸下去，而且随着保有量增加，这还是个无底洞。当你的销量和毛利撑不住这个消耗速度时，这就不是护城河，是流血不止的伤口。李斌去年开始搞“CBU”、学“抠门”，恰恰说明他自己也意识到了，故事的下半场，必须得算账了。
更关键的问题是，市场留给蔚来“慢跑”的时间窗口，正在急速关闭。“鸿零米”已经杀疯了。零跑用成本控制告诉你，性价比才是硬道理；小米用流量告诉你，生态化反能直接触达用户；华为用技术底座告诉你，智能化可以降维打击。他们的玩法，效率更高，账算得更明白。蔚来那种重资产、重运营、重情感链接的模式，在资本狂热期是加分项，在如今这个“活下去”为第一要务的淘汰赛阶段，反而成了巨大的负担。
所以，回到开头那个问题：李斌等来的“纯电大三排SUV时代”，到底是谁的时代？是蔚来苦尽甘来的独家盛宴，还是为所有玩家准备、但入场券早已涨价的公共擂台？我倾向于后者。蔚来的故事讲到了第十章，剧情终于回到了“盈利”这个主线上。但观众（市场和资本）的耐心是有限的，他们不想再听远景描绘了，他们只想看实实在在的利润数字。
2026年，别再跟我们谈梦想了。请直接告诉我们，你打算怎么把那亏损的一千亿，给赚回来。
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