全球第四大车企，在中国玩了一手顶级“算盘”：不并表、不算数

全球第四大车企，在中国玩了一手顶级“算盘”：不并表、不算数

前几天，全球车坛出了个大新闻，号称全球第四的Stellantis（斯泰兰蒂斯）集团，公布2025年成绩单，结果亏麻了——净亏损223亿欧元，亏出了合并以来的历史新纪录。一时间，看客们纷纷感叹巨头迟暮，电动化大潮下谁都不能幸免。但你要是只看到这儿，那我只能说，格局小了。这帮欧洲老钱的“算盘”，精到让你脊背发凉。

他们的销量怎么算的？说出来你可能不信：全球第四，是“自嗨”出来的。人家财报里白纸黑字写着，全年卖了548.4万辆。注意括号里的字——“不含旗下合资公司及其他持股品牌销量”。

这句话，是理解他们所有骚操作的钥匙。

简单说，他们在全世界搞的那些合资厂，销量全不算集团总数。在中国，他们最大的合资伙伴是东风集团，就是那个造标致雪铁龙的神龙汽车。巅峰时期，神龙一年能给PSA贡献70万台车，放在今天也是妥妥的合资一线。但这70万台，在斯泰兰蒂斯的全球财报里，数字是0。去年，神龙自己都快凉了，全年卖了不到5千台。但就算它还在巅峰，对这集团的“全球第四”名头，也毫无贡献。

更有意思的来了。他们2023年花了15亿欧元，成了咱们国内新势力零跑汽车的第一大股东，持股21%多。按理说，这大腿抱得可以吧？零跑今年2月份一个月就卖了2.8万台，势头正猛。结果你猜怎么着？零跑的销量，依然不计入斯泰兰蒂斯的全球总盘。反而，持股比例低得多的中国一汽，从2026年1月开始，大大方方地把零跑的销量并进了自己的报表。一汽集团1月份新能源卖了5.1万辆，其中零跑就占了3.2万。这画面，简直魔幻：大股东当甩手掌柜，小股东忙不迭地“认领”业绩。

这操作，是不是让你想起了某些“国际大牌”在中国的玩法？品牌是我的，技术授权给你，生产线你建，市场风险你担，赚了钱我抽成，亏了本与我无关。斯泰兰蒂斯把这一套“轻资产”玩到了极致。从早期的广州标致、南京菲亚特，到后来的广汽菲克、长安PSA，再到现在的神龙，一路合资，一路撤退，但“授权费”和“技术转让费”可没少收。如今在中国市场近乎全面溃败，Jeep品牌直接退出，标致雪铁龙边缘化，但他们财报里来自“中国区”的收入项，依然能看。因为他们卖的不是车，是“品牌”。

所以你看懂了吗？当大众、丰田、通用们老老实实把中国合资公司的百万销量扛在肩上，为自己“全球第一”的皇冠添砖加瓦时，斯泰兰蒂斯早就跳出了这个维度。他们要的不是销量数字的虚名，而是实打实的、没有风险的利润。卖得好，我分成；卖得不好，亏的是你合资方的钱，动不了我集团的根基。这次223亿欧元的巨亏，主因是给激进的电动化战略“买单”，计提了222亿欧元的资产减记。但你看，哪怕亏成这样，他们的核心基本盘——欧洲市场，去年依然卖了242万台，稳坐老二位置。

这根本不是一次溃败，而是一次精心计算的“财务洗澡”和战略收缩。把未来可能更贬值的电动资产提前“处理”掉，同时把高风险、重资产的市场（比如中国）剥离出核心报表，轻装上阵，回头守好欧洲的基本盘。至于那些合资伙伴的死活？抱歉，那不在我的KPI里。

所以，别再单纯嘲笑人家亏了200多亿。真正该倒吸一口凉气的，或许是那些曾经以为靠“市场换技术”就能绑定巨头的伙伴们。在顶级的资本游戏里，感情和承诺都是最廉价的筹码，只有资产负债表上的数字和风险控制条款，才是永恒的真理。斯泰兰蒂斯这手算盘打得噼啪响，它给所有盲目追求“国际化”、“合资光环”的企业上了一课：当你以为傍上了巨头的时候，最好先看清楚，在对方的棋盘上，你究竟是一枚棋子，还是仅仅是一个…数字背景板。