当蔚来11月销量突然下滑近4000辆、主力车型乐道L90直接“腰斩”，我们不禁要问：这仅仅是短期波动，还是持续性问题？面对理想、问界等对手在同一细分市场的激烈分流，蔚来依赖新车发布带动的“脉冲式”增长模式似乎已触及天花板。更急迫的是，李斌年初定下的四季度盈利目标正与时间赛跑——累计亏损超1200亿、现金储备仅能支撑约16个月。本期我们从乘联会零售数据出发，拆解销量下滑背后的车型分化、竞争零和博弈与内部换代压力，探讨蔚来正面临的灵魂抉择：是坚守高端调性，还是向大众市场妥协？未来还有蔚来的位置吗？答案或许就在它接下来的每一步选择里。
主持人:我们这期节目的主题是蔚来最近的销量表现，说实话，我前两天刷App，发现蔚来的话题又少了，你有没有这种感觉？嘉宾:有啊，你这么一说我就想起来，蔚来销量好像又坐上了过山车，刚涨了几个月，11月又下来了。你刚说感觉话题变少，其实背后就是销量在掉，市场关注度自然就降了。主持人:对，而且你看数据，10月卖了四万零三百九十七辆，到了11月就变成三万六千二百七十五辆，直接少了差不多四千辆。这可不是小数目，我第一反应就是：又来了，新车拉一波，然后又滑下去。嘉宾:没错，这就是典型的‘脉冲式’增长。新车型一发布，热度上来，订单释放一波，销量冲高。但问题是，热度一过，后续跟不上去，销量立马回落。你买手机是不是也有这种感觉？新机发布特别想买，过俩月就忘了？主持人:太有同感了。但问题是，手机可以等，企业可等不了。咱们今天聊的数据，和平时看到的蔚来自己公布的不太一样，你刚才提到‘脉冲’，那我们得先说清楚，用的是什么数据，不然容易乱。嘉宾:必须得澄清一下。我们用的是乘联会的零售数据，简单说，就是真正卖到消费者手里的车。不是厂家批发给4S店、还停在停车场里的那种。你明白吧？就像你看一家饭店火不火，是看它备了多少菜，还是看有多少人真正在吃饭？主持人:懂了，所以这个数据更真实，反映的是市场实际消化能力。那好，咱们就用这个数据，来看看更具体的车型表现。你刚说整体下滑，但内部是不是也有不一样的情况？嘉宾:对，冰火两重天。我们看了11款在售车型，只有3款销量是涨的。涨得最多的是蔚来ES8，一下子多了三千九百八十六辆。还有乐道L60和firefly萤火虫，分别涨了一百三十一辆和二百一十辆。主持人:听起来好像还行？至少有涨的。但你说了‘只有3款’，那剩下的8款都在跌？这比例可不低啊。我猜，拖后腿最狠的，是不是就是那个曾经的主力？嘉宾:你猜对了。乐道L90是11月销量下滑第二大的车型。它10月还能卖到一万一千七百二十二辆，结果11月直接掉到五千九百七十辆，少了五千七百五十二辆，差不多腰斩，降幅接近百分之四十九。主持人:哇，这跌幅太吓人了。我第一反应就是：是不是产品出问题了？但你刚才提到竞品，是不是外面打进来的人太猛了？嘉宾:很有可能。你看，理想i8、问界M8 EV、问界M7这几款车几乎同一时间冲进来。尤其是问界M7，11月卖了两万五千二百六十四辆，M8也卖了一万六千二百八十四辆。你想想，六座SUV这个‘买菜篮子’就这么大，A多拿一筐，B就得少一筐，基本是零和博弈。主持人:打个比方，就像办公室里就一个微波炉，中午加热饭的人多了，你排队的时间就变长，甚至干脆放弃。那乐道L90的用户，是不是就这么被分流走了？嘉宾:是，而且别忘了，这些竞品在价格、配置、智能化上都打得特别凶。乐道L90本来就在这个区间卡位，对手一集中发力，用户自然就开始比价、比功能，热度一转移，销量就断崖。主持人:我明白了。所以问题不完全是产品本身不行，而是市场环境变了。但你说‘不完全是’，是不是还有别的原因？比如自己的节奏没跟上？嘉宾:对，内部也有压力。现在有分析说，蔚来可能得赶紧把‘5566车型’换代，还得尽快上第三代平台。你可能听不懂这些术语，简单讲，就是老车架构得升级了，不然新功能加不进去，成本也下不来，竞争力就越来越弱。主持人:所以外部有对手猛攻，内部又得换‘发动机’，两边都在抢时间。但问题是，蔚来现在最缺的，可能就是时间。你刚提到销量，但我觉得，比销量更扎心的，是那个年初立下的目标——四季度要盈利，对吧？嘉宾:没错。李斌年初说了，第四季度必须实现盈利。最近内部会议还强调了‘保交付、抓供应链、交付高质量软件’这三点。听起来是不是像在赶工期？说明压力已经传到一线了。主持人:而且他在Q3财报会上还说了，2026年要实现全年盈利。可你看财务数据，2025年第三季度虽然亏损收窄到三十四点八零五亿元，但上半年已经亏了一百零四点零五亿元，累计亏了超过一千二百亿元。这窟窿太大了。嘉宾:更关键的是现金流。截至2025年第二季度末，现金储备是二百七十二亿元。你听着不少，但按现在的烧钱速度，有人推算，可能十六个月就见底了。这就像你工资没涨，但每个月开销两万，存款两百万，看着多，其实撑不了多久。主持人:所以销量一掉，市场就紧张，不是因为当月少卖几千台，而是怕这个‘止血点’——盈利——再也达不到了。第三季度亏损在收窄，本来是好消息，但11月这一滑，大家又开始打问号：还能不能按时‘上岸’？嘉宾:对，这就是为什么我说，销量的持续性才是核心问题。不是靠新车打一针强心剂，而是得让车一直有人买。否则，盈利目标就成了空中楼阁。主持人:那你说，加快换代、上新平台，是不是就能解决？毕竟技术升级听起来挺靠谱。嘉宾:短期可能稳一稳，但我不确定是不是治本。你想想，别的品牌也在发新车，节奏一点不慢。如果整个市场都在卷，你发一个新平台，别人马上跟上，那还是拼价格、拼配置，高端品牌的溢价空间就被压缩了。主持人:等一下，你是不是想说，问题已经不止是产品了？而是——蔚来到底想成为谁？是继续做那个小而美的高端品牌，还是低头去拼性价比，抢大众市场？嘉宾:是，我明白你的意思。这就像一个人的职业选择：是继续做自己喜欢但小众的事，还是转行去干热门但竞争激烈的活？没有标准答案。但现实是，钱快花完了，你得先活下去。所以，哪怕心里再坚持调性，也得考虑销量规模。主持人:所以这就成了一个死循环：不降价，卖不动；一降价，品牌就可能变味。那你说，蔚来现在最该做什么？嘉宾:我觉得，第一得稳住主力车型，别让乐道L90继续滑；第二得加快产品迭代，但不能光靠‘换壳’；第三，也是最难的，得想清楚战略方向。是继续赌小众市场的忠诚度，还是向大众市场的性价比妥协？这决定了它未来的用户是谁。主持人:听起来，这已经不是简单的‘多卖车’的问题了，而是品牌灵魂的抉择。我其实挺矛盾的，因为我一直很喜欢蔚来的设计，那种简约又有温度的感觉，市面上真不多。嘉宾:我懂你。就像一个老朋友遇到困难，你既担心他撑不住，又希望他别为了活下来，把自己最特别的东西丢了。主持人:所以最后，回到我们开头那个问题：蔚来还有未来吗？未来还有蔚来吗？我觉得，答案不在我们嘴里，而在它接下来的每一步选择里。嘉宾:是啊，它现在就像一个闯关的勇士，眼前有两条路，一条雾重，一条人多，装备还在消耗。怎么选，怎么走，全看自己。主持人:第一，蔚来当前面临销量持续性危机，依赖新车‘脉冲式’增长的模式正在遇阻。第二，乐道L90等主力车型销量大幅下滑，反映出在六座SUV等细分市场中，正面临激烈竞品分流的零和博弈。第三，尽管亏损收窄，但巨额累计亏损与仅能支撑约十六个月的现金储备，让四季度盈利目标和2026年全年盈利的承诺面临巨大挑战，战略抉择已迫在眉睫。本期节目就到这里，感谢你的收听，咱们下期再见。
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