8月28日晚，A股的比亚迪像是突然喘口气，收盘定格在92.32元/股，总市值约7946亿元。半年报一出，营业收入、归母净利润、扣非后净利润同比分别下滑7.13%、20.54%、9.02%，这场回落还没完全画上句号。回看上半年，海外汽车销量快速增长，但仍没完全抵消国内销量的下滑。
这份数据里，海外市场的势头确实明显，但国内的挑战也很直接。汽车业务收入同比下降8.98%，电子及其他产品收入则小幅增长0.96%。汽车收入在总营收中的占比约在80%左右。国内月度销量受新能源购置税调整影响，出现明显下滑。自2026年1月1日起，新能源汽车购置税从全免改为减半征收，导致上半年国内汽车销量同比下降15.72%。增量来自海外市场，汽车出口同比增长67.8%至79.2万辆，占总销量的比重也大幅跃升。
这也让比亚迪的营收结构发生了关键变化。上半年境外收入首次超过境内收入，且境外收入占比首次超过50%。境外收入同比增33.92%至1812.68亿元，境内收入同比下降30.68%至1635.47亿元。这一结构性转变，顺带带动汽车业务毛利率提升，同比上升1.98个百分点，达到22.33%。董事长王传福也提到，海外市场价格相对稳定，对盈利帮助很大。不过，海外的放量尚不足以完全抵消国内销量的回落。
关于利润层面，半年报显示比亚迪的归母净利润为123.25亿元，同比下降20.54%；扣非后净利润为123.73亿元，同比下降9.02%。
在研发投入方面，2026年上半年同比下降6.54%至288.61亿元。研发费用为233.07亿元，同比下降21.25%；第一季度研发费用113.44亿元，同比下降20.24%，从而推算出第二季度大致为119.64亿元，同比下降22.18%。这是比亚迪近年少见的半年报层面的研发费用同比下降，以及连续季度同比下降的迹象。企业的研发投入走向，既涉及费用化与资本化的分摊，也让人担心短期内技术创新的节奏会不会被拖慢。比亚迪一直强调研发优势，董事长王传福此前还说过，二十多年累计投入超过2000亿元，靠长期坚持与创新才走到今天。
这场半年的故事，海外的火力到底能不能真把国内的降势撑住——答案，恐怕要等后面的季报来揭晓。
