IPO解读旋转变压器厂商：赢双电机—比亚迪第一大供应商

赢双科技是一家专业从事旋转变压器产品研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业。旋转变压器是一种实现位置、速度传感功能的微特电机，是实现高性能电动化的关键核心部件之一。公司产品主要应用于新能源汽车电驱动系统，同时也应用于工业伺服、工业机械、轨道交通及航空航天等领域的电驱动系统。

客户群体：赢双电机是国内少数能够大规模供应高精度、高可靠性及高一致性的车规级旋转变压器的生产企业，在国内新能源汽车电驱动领域，公司车规级旋变年出货量已超450万台，市占率达50%左右，市场排名第一。正逐步实现对国际知名品牌的进口替代。公司连续多年获得比亚迪、中国中车等客户颁发的产品质量优胜奖、优秀供应商等奖项荣誉，产品技术、质量和工艺水平深受客户认可。是比亚迪的第一大旋变供应商，2022年向比亚迪销售金额1.99亿，占公司营收56.38%，可以说是完全受益于新能源汽车的发展，尤其是比亚迪汽车销量的快速增长。也是上汽通用五菱、赛力斯、合众汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、东风汽车、长安汽车、宇通客车等整车厂商的主要旋变供应商。

营收状况：2020年至2022年，赢双电机营业收入分别为4,605.24万元、15,995.09万元和 35,232.99万元，复合增长率达 176.60%，处于超高速增长，其中公司新能源汽车领域产品销售收入分别为2,641.95万元、12,445.28万元和31,366.00万元，占营业收入的比例分别为57.37%、77.81%和89.02%。公司综合毛利率分别为48.05%、59.68%和61.00%，处于较高水平。

赢双电机近三年资产负债率分别16.25%，17.76%，27.91%，2022年利息保障倍数159倍，净资产收益率45.43%，净利率39.47%，短期借款不到4000万，没有长期借款，毫无偿债压力，近三年分红也才700万（作为对比近三年净利润2亿左右），也不存在上市前突击分红情况。

竞争格局：赢双电机主要竞争对手包括美蓓亚、多摩川精机、泰科电子、美国穆格等国际同行以及常州华旋、苏州代尔塔和长春禹衡等国内同行。赢双电机已在由外资巨头占据主导地位、技术难度较高的新能源汽车电驱动系统中用旋变形成了自主可控的产品线，打破了该细分应用领域的国外垄断，正逐步实现对国际知名品牌的进口替代。

赢双电机员工人数不多，截止2022年12月31日，也才359人，但是在旋转变压器这个细分赛道近三年的突飞猛进是有目共睹，不仅打破了该细分应用领域的国外垄断，而且在国内市场占据半壁江山的市场份额。尤其是和比亚迪等一众新能源汽车的共同成长，相信其不仅在国内市场实现技术替代，产品也必将走出国门，走向世界。