交付量突破10万辆、营收同比增长近16%，但经营亏损却高达26亿元——这是小米汽车2026年第二季度交出的成绩单。表面上看，销量在涨、收入在增，似乎一切向好；但翻开财报细账，却是一幅”越卖越亏”的图景。小米汽车究竟怎么了？是规模扩张的必经阵痛，还是盈利模式出现了结构性裂缝？本文将从核心数据拆解入手，逐层剖析这场”增收不增利”背后的深层逻辑。
先看交付端。2026年第二季度，小米汽车交付量达到104199辆，较2025年同期的81302辆增长28.2%。若拉长时间线，2026年上半年累计交付超过18.51万辆，1至7月更是突破20万辆大关。从2024年3月首款车型SU7上市到如今，小米SU7系列仅用28.5个月便完成50万辆交付，增长速度在行业中并不逊色。
再看收入端。二季度智能电动汽车收入239亿元，同比增长15.9%；智能电动汽车及AI等创新业务整体收入249亿元，同比增长17.1%，环比一季度的199亿元也有明显提升。收入增长的驱动力，财报中写得清楚——主要来自交付量增加。
但真正值得警惕的是第三组数据：单车均价与毛利率。小米智能电动汽车的平均售价（ASP）从2025年第二季度的25.37万元滑落至2026年第二季度的22.93万元，同比下降9.6%。与此同时，该业务分部毛利率从去年同期的26.4%骤降至19.2%。二季度经营亏损26亿元，虽较一季度的31亿元有所收窄，但与去年同期仅3亿元的亏损相比，差距依然悬殊。
量在涨、价在跌、利润在缩——三重特征叠加，构成了小米汽车当前最核心的财务矛盾。
高端车型让位，产品结构悄然生变
小米在财报中直言，ASP下滑的核心原因是”Xiaomi SU7 Ultra的交付量占比下降”。换言之，曾经拉高品牌天花板、贡献高毛利的旗舰性能车型，正在让位于走量车型。从公开数据来看，2026年7月SU7 Ultra上险量仅57辆，YU7 GT也不过1105辆，两款高端车型合计占比极低。而SU7车系和YU7系列则承担了绝大部分销量。
这种产品结构的倾斜，意味着小米汽车正从”高均价、高毛利”的精品路线，转向”高销量、低均价”的规模路线。这究竟是主动的战略选择，还是市场竞争下的被动应对？目前尚难下定论，但可以确定的是，高端车型占比的下降直接拖累了整体盈利水平。
核心零部件涨价，成本传导难以规避
小米在财报中提到”存储等核心器件成本大幅上涨”，这并非孤例。行业数据显示，2026年3月至6月间，车规级存储芯片价格整体涨幅高达180%，单车智能化成本骤增万元级别。与此同时，电池原材料价格也在高位运行，碳酸锂价格重归高位进一步推高了制造成本。
对小米汽车而言，规模扩张本应带来供应链议价优势，但在行业性的成本上涨周期面前，这种优势被大幅稀释。更关键的是，小米汽车目前仅有纯电一种动力形式、两个车系，产品线相对单薄，难以通过多元化布局分摊成本压力。
AI研发烧钱，短期吞噬利润
财报中还有一句容易被忽略的表述：”AI底层技术研发投入增加，进一步抬升了整体运营成本。”据公开信息，小米集团二季度研发开支达到89.54亿元，研发人员总数超过2.6万人，其中超过三分之一归属汽车板块。从自研超级电机V8s EVO到最新HAD智能辅助驾驶系统，小米在智能化领域的投入力度不小。
这些投入短期内直接反映为费用高企，但长期看是构建技术壁垒的必要代价。问题在于，当企业仍处于亏损状态时，”用当下亏损换未来竞争力”的战略逻辑，能否被资本市场和消费者持续接受？
小米汽车面临的困境，并非个案。2026年上半年，中国汽车行业利润总额约1954亿元，同比下降20%，销售利润率仅3.8%，为近年低位。乘联分会数据显示，1至5月全国乘用车累计零售711万辆，同比下降19%。行业整体进入存量博弈阶段，价格战的边际效应正在递减，涨价潮反而此起彼伏。
在这样的背景下，小米汽车的战略选择空间正在收窄。继续扩张规模，意味着需要在价格上做出更多让步；追求利润健康，则要求提升均价、控制成本，但这又可能牺牲市场份额。
值得关注的是，小米已在尝试破局。7月30日发布的澎程N90 Max和N70 Max两款增程SUV，预计9月上市，标志着小米正式加入多产品、多动力路线的竞争。小米总裁卢伟冰透露，澎程系列与现有SU7、YU7用户重叠度预计仅百分之十几，定位”为空间而做”而非”驾驶者之车”。此外，小米汽车海外业务规划在2027年三四季度启动，试图在国内市场趋于饱和之际寻找新增量。
但挑战同样明显。增程市场已从蓝海转为红海，行业增速放缓，大尺寸长续航增程车型几乎成为各家标配。小米澎程系列能否复刻SU7、YU7的市场表现，仍是未知数。而出海计划比吉利、比亚迪等对手晚了不止一步，时间窗口是否还在，也需要打上问号。
小米汽车用两年时间完成了从零到年销41万辆的跨越，但从盈利到亏损的转身同样迅速。当规模与利润的天平开始倾斜，当行业从增量转向存量，小米需要回答的核心问题是：究竟是继续押注高端品牌溢价，还是依赖澎程等走量系列实现规模效应？这道选择题的答案，可能决定小米汽车未来三到五年的走向。
你觉得小米汽车要到什么时候才能重新站稳盈利线？
