广州一家雅迪经销商杨丽最近很郁闷。 店里挂着"电动自行车以旧换新网点"的牌子，但她只能拒绝上门要求换购的客户——2026年电动自行车"国补"取消了，广州市也取消了相关地补。 厂家给了折扣，可顾客还是嫌贵，月销量直接掉了40%。
杨丽店里发生的这一幕，正是2026年上半年整个电动两轮车行业的缩影。
2026年8月底，6家电动两轮车上市企业陆续交出上半年成绩单，数字一片惨绿。
雅迪控股上半年营收182.36亿元，同比下滑5%；归母净利润12.01亿元，同比下降27.2%。 更扎眼的是电动自行车销量——414.81万台，同比暴跌37.8%。
爱玛科技营收114.40亿元，同比下滑12.21%；归母净利润6.65亿元，同比暴跌45.15%，利润降幅接近收入的4倍。
绿源集团上半年营收24.63亿元，同比减少约20.4%；归母净利润7508.2万元，同比下降31.8%。
小牛电动更艰难，上半年亏损1.96亿元。新日股份扣非净利润只剩38万元，同比下降99.2%。六家上市公司，净利润无一例外全部下滑。
而整个行业大盘，奥维云网数据显示，2026年上半年电动两轮车内销2825.2万台，同比下滑12.6%；一季度降幅一度高达17.4%。
在一片哀鸿中，九号公司确实是个异数。
上半年九号营收143.58亿元，同比增长22.28%；智能电动两轮车销量284.4万台，同比上涨19%，营收74.9亿元，线下门店突破1.15万家。
这也是上半年行业四强里唯一实现销量正增长的品牌。 更值得玩味的是，九号的整体营收规模首次超越爱玛科技，行业排名来到第二，仅次于雅迪控股。
但翻到利润那一页，故事就变了——九号上半年归母净利润10.08亿元，同比下滑18.79%。增收不增利，九号也没能逃掉。
直接的利润杀手是汇率。 上半年九号汇兑损失3.71亿元，而去年同期是2.57亿元汇兑收益，一增一减之间，形成高达6.28亿元的利润缺口。 此外，九号上半年的销售费用11.89亿元（同比+33.12%）、研发费用7.51亿元（同比+43.68%），费用增速远超收入增速。
小牛的情况更糟。 上半年营收23.50亿元增长21.27%，但净亏损扩大至1.96亿元，靠降价换销量，品牌溢价不断被削弱。
所以"雅迪跑不赢九号"这句话，准确说法是——雅迪在电动自行车销量上跑不赢九号，九号在利润上也并没有真正胜出。 两家都在各自的困境里挣扎。
要搞懂这场分化，得回到2025年9月1日。
这一天，被称作"史上最严"的新版电动自行车国标GB 17761—2024正式实施。 新规给行业套上了几道紧箍咒：
限速锁死25km/h，超过这个速度电机自动停止输出动力
塑料总质量不超过整车质量的5.5%，强制阻燃
电池组、控制器、限速器三方面防篡改，从根上堵死"解限速"
北斗定位、通信和动态安全监测功能成为硬性要求
铅酸电池车型整车质量上限从55kg放宽到63kg
新规给了8个月生产过渡期，2025年8月31日及之前可按旧标生产；又给了3个月销售过渡期，旧国标车允许卖到2025年11月30日。 2025年12月1日起，所有销售的电动自行车产品均必须符合新标准。
也就是说，从2025年12月1日那个冬天开始，市面上再也买不到旧国标车了。新国标只是开始。 2026年上半年，行业同时扛着三座大山。第一座山：国补退场。
2024年、2025年电动自行车连续两年被纳入消费品以旧换新国补名单，综合补贴最高达600元。 商务部数据显示，2025年全国申请以旧换新的电动自行车超过1250万辆，同比增长约8倍。
但2026年，根据国家发改委、财政部印发的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，电动自行车被踢出了6大类消费品以旧换新补贴名单，各地市也暂无"地补"。
这意味着什么？ 前两年被国补提前透支的换购需求，一下子没了政策接力。石家庄怀特电动自行车市场，往年贴满墙面的"国补最高600元"海报全部撤下，一家爱玛门店店员说："客流量比去年同期少了一半，成交量是去年同期的三分之二。 " 济南天桥区一家爱玛专营店店主也表示，春节后店内销量较去年同期下滑三成。
第二座山：原材料疯涨。
2026年3月底，雅迪向经销商下发调价函：铝、铜、铁等金属材料涨幅超过40%，塑料粒子等化工原料涨幅高达80%以上。
电池占整车成本40%-55%，今年1月碳酸锂价格7.6万元/吨，3月飙到12.5万元/吨，直接带动锂电池成本每组上涨300-500元。
自2026年4月1日起，雅迪、爱玛、台铃、九号等头部品牌集体上调终端售价，普遍涨幅200-300元，雅迪全系出厂价上调300元以上。 九号则是缩减优惠力度，部分车型优惠金额缩减100元。
第三座山：成本传导只走了一半。
绿源营销副总裁樊恩奇透露，首批合规车型的单车成本普遍增加800-1200元，原来2500-3000元价位段的产品，终端价格一度逼近4000元。
但问题来了——成本涨了800到1200元，终端售价却没法同步涨这么多。 爱玛在半年报里明确说，一季度公司阶段性承担了新国标产品升级的部分成本压力。 雅迪同样选择自己消化一部分，导致毛利率从19.6%回落至17.7%。
成本涨价的另一面，是消费者的反应。 小红书等社交平台上，"再涨我走路上班""换电池还能再战3年"成为高赞评论。 广州经销商杨丽说，顾客普遍反映售价太高，月销量下降40%。仔细拆雅迪的销量结构，会发现一个有趣的"剪刀差"。
上半年雅迪电动自行车销量414.81万台，同比暴跌37.8%。 但电动踏板车销量同比增加约63.7%至348.42万台。
这不是偶然。 新国标对电动自行车限重、限速后，有载物或长距离刚需的用户，开始迁移到电动踏板车（电轻摩+电摩）；而踏板车属机动车管理、需驾照，又把价格敏感用户挡在了门外。
雅迪不是没意识到问题。 2025年12月，雅迪曾就部分车型上市节奏和设计考虑不周公开致歉。 随后抛出重磅动作——斥资10.2亿元收购金箭。
金箭在外卖骑手群体中有"性价比之王"的口碑。 雅迪这笔收购，明显是要切入商用配送和下沉市场。 交易设了对赌条款：若金箭2026下半年利润低于5000万元，收购对价相应扣减。 头部企业在为整合风险留后手。
雅迪控股上半年经营活动现金流16.26亿元，同比大降65.6%。 爱玛更惨，经营活动现金流净额从去年同期的+25.86亿元骤降至-6.01亿元。九号能成为上半年行业四强里唯一的销量正增长品牌，靠的是一条完全不同的产品逻辑。
传统品牌是用"渠道密度+性价比"做车，九号从一开始就用消费电子逻辑做两轮车——瞄准4000元以上价位段，靠智能中控、流畅交互、设计感去抓Z世代和追求科技属性的用户。
艾瑞咨询的数据显示，80.6%的用户购车时会优先选择具备智能化功能的产品。 这正好是九号的强项。
门店扩张也是九号销量增长的重要引擎。 2026年上半年，九号线下门店突破1.15万家。
但代价是"以价换量"。 九号两轮车单车收入从约2851元降至2635元，品牌溢价在被一点点吃掉。 叠加汇兑损失3.71亿元、销售和研发费用激增，最终呈现"销量涨19%、利润降18.79%"的尴尬局面。小牛电动为了保销量，降价更狠，结果净亏损扩大到1.96亿元，品牌溢价削弱得更厉害。
新华网记者在济南市场调研时发现一个反常现象——新国标电动自行车遇冷的同时，同等价位的电摩突然成了"香饽饽"。
这背后的逻辑链很清晰：新国标把电动自行车的速度、载重、改装空间全锁死了，原本电动自行车用户里那些有真实续航和载重需求的，干脆加钱买电摩。 而电摩属机动车，需要驾照，又天然过滤掉了价格敏感型用户。
这也是为什么雅迪电动踏板车销量能同比上涨63.7%——需求不是消失了，而是发生了结构性转移。
交银国际在研报中指出，新国标切换给电动自行车厂商带来新品开发及模具投入增加，对短期盈利形成压力。
花旗研报提到，上半年雅迪销量按年跌13%至763万辆，但混合平均售价按年升10%至2389元。 量跌价涨，这是典型的存量博弈特征。
摩根士丹利分析师判断，2026年铝价仍面临上行风险。 这意味着成本端的压力还没到头。
行业从"规模竞赛"切换到"价值竞争"，这句话说出来轻巧，但对雅迪、爱玛这种靠规模吃饭的传统巨头来说，渠道密度和性价比这两把老钥匙，在新国标+存量博弈+国补退场的组合拳下，短期是失灵的。
而九号、小牛代表的"消费电子派"，虽然在销量端接住了需求，但"智能化→利润"的转化通道尚未完全打通。 新势力同样面临"增收不增利"的焦虑。6家上市车企，没有一家真正笑得出来。
