2026年汽车行业将进入景气度收敛阶段，整体增长面临压力，但结构性机会依然存在。
华源证券发布的《汽车行业整车2026年年度策略》指出，在国内乘用车市场总量承压的背景下，新能源车出口和超豪华车型将成为主要的增长驱动力。
从行业层面看，2026年国内汽车市场面临两大挑战：一是新能源购置税补贴与以旧换新政策双双退坡，尤其是对低端车型影响较大；二是新能源渗透率已突破50%，增速放缓。
在此背景下，华源证券预计2026年整体乘用车上险量同比下滑2%，而新能源乘用车上险量预计增长6%。
相比之下，出口市场则有望成为重要增量来源，预计全年出口将实现近100万辆的增长，其中新能源出口是核心动力。
出口增长的核心逻辑在于中国车企在产品、渠道和产能三方面的加速布局。
欧洲市场因新能源转型目标明确、政策支持力度大，将成为中国品牌出海的重点区域。
比亚迪、吉利、长城、零跑、小鹏等企业纷纷加大在欧洲的销售网络建设，并推进本地化生产。
例如，比亚迪计划在2026年底前将其欧洲销售网点数量翻倍至2000家，并推动匈牙利工厂投产；吉利则依托宝腾马来西亚工厂及雷诺巴西公司拓展东南亚与南美市场。
与此同时，亚太和中南美洲市场也展现出增长潜力，尽管部分国家如泰国、印尼等地提高了本地化生产要求，但具备先发优势的企业仍可通过产能落地获取份额。
在国内市场，结构性机会主要集中在三个方向：首先是超豪华车型。
随着补贴退坡，低端车型价格敏感度上升，而高端车型受影响较小。
以江淮汽车与华为合作打造的“尊界S800”为代表的超豪华新能源车型，凭借智能化配置和品牌溢价，已在60万元以上细分市场取得突破，2025年10月和11月上险量已超过奔驰S级、宝马7系和奥迪A8之和。
该市场外资主导格局明显，中国品牌市占率尚低，未来随着尊界推出MPV、SUV等新车型，有望进一步抢占市场份额。
盈利能力方面，测算显示尊界S800毛利率或超30%，具备较强盈利弹性。
其次是强产品周期的车企。
尽管行业整体景气度下行，但具备密集新品投放能力的企业仍可穿越周期。
经济型新能源市场（5~20万元）仍是主战场，年上险量超千万辆，且渗透率仍有提升空间。
比亚迪虽占据主导地位，但吉利银河、零跑、小鹏MONA等品牌通过完善产品矩阵形成“一超多强”格局。
竞争关键在于产品力与成本控制能力，能否在价格战中保持竞争力。
中高端市场（20万元以上）竞争更为激烈，新能源渗透率已达较高水平，爆款车型需兼具产品定义能力与品牌支撑。
理想、蔚来、小鹏、小米等均在2026年推出新款SUV或MPV，试图在存量市场中寻求突破。
第三是出口导向型企业。
出口不仅是销量补充，更是利润改善的重要路径。
拥有海外产能布局的企业更具成本和供应链优势。
比亚迪已在泰国、巴西、乌兹别克斯坦等地建厂，印尼、马来西亚项目也在推进中；吉利通过宝腾和雷诺合作实现在地生产。
这些布局不仅能规避关税风险，还能提升响应速度和服务能力，增强长期竞争力。
估值方面，当前车企估值仍以销量和利润为核心锚点。
若未来AI技术实现革命性突破（如特斯拉FSD成熟），带动Robotaxi、人形机器人等应用落地，则智能驾驶布局领先的车企（如小鹏、理想、赛力斯）或将迎来估值重塑，但这需要配合强劲的产品周期和乐观的行业预期。
总体来看，2026年中国汽车行业将呈现“内需弱、外需强”的格局。
投资建议关注三类机会：一是受国内景气度影响小、盈利弹性大的超豪华车型代表——尊界（江淮汽车）；二是具备强产品周期、能穿越行业低谷的企业，如吉利汽车、长城汽车、零跑汽车、小米集团-W；三是出口布局领先、海外产能逐步释放的主机厂。
风险方面需警惕销量不及预期、政策变化、竞争加剧、出口受阻以及技术迭代缓慢等因素。
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原文标题：原文标题：2026-01-16-华源证券-华源证券-汽车行业整车2026年年度策略：景气度收敛，聚焦超豪华车型、出口等结构性机会
发布时间：2026年
报告出品方：华源证券
文档页数：28页
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精品报告来源：报告派
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