一家曾立志要成为“世界规模最大、实力最强”的新能源汽车集团，在短短数年间，从高调入场走到了母公司被申请破产审查的境地。
这就是恒大汽车的故事，一个用近五百亿投入和超过一千一百亿亏损写就的、关于野心与泡沫的当代商业案例。
一、梦的起点与疯狂扩张
时间回到2018年，中国新能源汽车市场方兴未艾。地产巨头恒大集团的创始人许家印决心进行“二次创业”，大手笔跨界进入造车领域。
2019年1月，恒大新能源汽车投资控股集团成立，注册资本高达35亿美元，一场轰轰烈烈的“造车运动”就此拉开帷幕。
许家印为造车事业定下了“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”的十五字方针。
在接下来的两三年里，恒大以令人咋舌的“恒大速度”在全球扫货：收购瑞典国能汽车（NEVS）以获得生产资质；与世界顶级超跑品牌科尼赛克成立合资公司；在中国多地规划建设总产能超百万辆的生产基地；从宝马、奔驰等车企挖来顶尖人才，组建豪华团队。
在2019年的全球战略合作伙伴峰会上，许家印豪言将在三年内投入450亿元。据统计，在2019至2021年的巅峰时期，恒大在汽车板块的总投入已接近500亿元。
这笔巨资被用于收购一系列海外技术公司，试图将底盘、电机等核心技术全部掌握在自己手中。会场内挤满了来自全球的供应商，所有人都想从这个看似无限的“金矿”中分一杯羹。
二、梦碎：当资本狂欢遇上现实铁壁
然而，这场依靠巨额资本驱动的狂奔，根基并不牢固。2021年，恒大集团主体爆发严重的债务危机，整个“帝国”摇摇欲坠。作为集团转型希望的汽车板块，瞬间从“宠儿”变成需要输血的“包袱”。
资金链骤然断裂，引发了多米诺骨牌效应：供应商因收不到货款而断供，各地建设项目相继停工，核心人才开始流失。
尽管内外交困，恒大汽车倾尽全力推出的首款量产车型——恒驰5，还是在2022年9月于天津工厂驶下生产线，并于10月开启交付。
但这姗姗来迟的产品并未能拯救危局。截至2023年底，恒驰5累计交付量仅为1389辆。对于一家投入近500亿的车企而言，这个数字近乎于忽略不计。
坏消息接踵而至。2023年4月，天津工厂因资金不足暂缓生产。2024年，因未履行协议，恒大汽车被要求退回地方奖励及补贴约19亿元，旗下多家子公司进入破产程序。
2025年4月，因无法按时发布财务报告，恒大汽车在香港联交所停牌。此时，其累计亏损额已超过1100亿元。
三、残酷清算：超250亿债权与0.7%的清偿率
恒大汽车的崩塌，最终化为一笔笔冰冷的债务和一个个无奈的债权人。根据广东、上海、天津三大生产基地的清算数据，债权人申报的债权总额高达约250亿元。
以天津基地为例，2025年2月召开的债权人会议显示，首批经审核确认的债权为54.07亿元。公司账户仅剩12.96万元，最核心的工厂资产还面临设备产权不清的困境，连整车生产资质也因不达标而被“冻结”。
广东基地的处境更直观地揭示了这场崩塌的残酷。2025年，恒大新能源汽车（广东）有限公司的重整计划获批，其中对于普通债权的清偿方案令人心惊：债权超过60万元的部分，清偿率仅为0.7%。
这意味着，如果一家供应商被拖欠了100万元货款，最终能收回的很可能只有7000元。这微薄的清偿款，甚至不足以支付一名员工一个月的工资。这就是数百家陷入其中的供应商所面对的血淋淋的现实。
四、国资出手接盘
就在恒大汽车山穷水尽之际，事情出现了转折。2025年底，恒大汽车在广东的两家重要子公司股权发生变更。原股东恒大新能源汽车全面退出，广州国资旗下的广州聚力现代产业发展有限公司成为了新股东，两家公司合计注册资本达75亿元。
国资为何要接手这个“烂摊子”？答案或许不在“汽车”，而在“土地”。这两家公司名下，拥有约120万平方米位于南沙区的工业用地。
南沙作为粤港澳大湾区的核心区域，土地价值不言而喻。分析普遍认为，此次接盘的首要目的是“先收回地块”，实现精准的资产保全和风险隔离，防止战略性资产在破产清算中流失，而非继续恒大未竟的造车梦。
五、千亿学费买来的教训
如今，随着2026年3月恒大新能源汽车投资控股集团有限公司被申请破产审查，这个曾经野心勃勃的造车故事，已经走到了司法程序触及根基的最后阶段。
回顾恒大汽车的历程，它曾试图用资本的力量“买来”一个完整的汽车帝国，却忽略了汽车产业高度复杂、需要长期技术积累和精细化运营的内在规律。当支撑巨额投入的地产业务现金流断裂时，整个空中楼阁便迅速崩塌。
这场代价高昂的失败，为行业留下了深刻的反思：在新能源汽车这条漫长的赛道上，没有捷径可走。缺乏核心技术内核、盲目追求规模和速度的资本游戏，最终难以经受市场和时间的考验。
尊重制造业的基本规律，脚踏实地进行技术创新和体系构建，才是企业长久生存的根本。恒大汽车用千亿学费写就的这份“失败教案”，值得每一位市场参与者深思。
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