岚图极速上市背后资本棋局，2025年MPV一骑绝尘，销量分布揭示单车依赖风险

岚图极速上市背后资本棋局，2025年MPV一骑绝尘，销量分布揭示单车依赖风险

10月2日，岚图汽车刚在港交所递表，这速度比邻居老李家的装修还要干脆。记得母公司东风集团推动上市的计划也就刚宣布过去40天，新能源车企搞这么“光速”操作，不禁让人感慨老国企遇上新赛道真能折腾。更有意思的是，这边岚图拼命上市，那边东风集团又在同步推进H股私有化退市，一退一进就像是在风浪里急着换船。这事跟小区里大叔早晨遛弯一样有话聊——老牌车企在新能源潮头上，是焦虑还是自信？大伙儿心里其实都犯嘀咕。

这一次，岚图上的方法挺有门道。它没像很多车企那样搞常规的IPO，而是走了个介绍上市的路子——不发行新股、不融资，全靠“股权分派+吸收合并”完成资本转换。去年底，东风集团手里的近八成岚图股权，直接按比例给了所有股东。同时，东风的境内公司再按规则给控股股东付对价、给别的股东发现金，这俩步骤得同步、谁都不能掉链子。说起来挺复杂，但感觉和隔壁超市会员卡升级活动差不多——只要你是股东，早晚能拿新权益，不留遗憾。这一操作精明得很，既没在新能源行业估值谷底时低价融资，又能尽快借壳港股，为后续增发、发可转债打基础。想想东风长期低PB，股价趴地板那滋味，能翻身一把，难怪要出奇招。

说岚图是为资本市场准备的“棋子”也不夸张。2021年公司刚独立运营，就给员工整了持股计划，这步棋早就下定了心。2025年，岚图销量能连续5个月破万，等于提前交了IPO的作业卷。身边搞投资的朋友一提起，都觉得岚图跟理想、小鹏那会儿上市几乎不一样：他们是募资几十亿再扩张，岚图却像悄悄递交答卷，后面等着资本平台慢慢发力。这种“先上市再融资”的策略，在圈子里还真少见，有点像我们小时候先考上学再打算买啥新鞋，总归不走寻常路。

但聊回核心，资本市场图啥？看来还是业绩。岚图的漂亮成绩单背后，其实有不少“隐蔽知识”。2022到2024年，销量翻倍、营收暴涨，市场一片叫好。2025年前7个月公司毛利率位列行业第二，表面风光。但只要扒拉细账，很多人会皱眉：这3年岚图其实连年亏损，今年靠政府补助逆转扭亏。7个月内拿到6亿多补助，比去年同期涨了四倍。要把补助扣掉，盈利这事还不一定站得住脚。这就好比小区楼下馄饨铺，靠补贴坚持下去，但真不补贴，日子就不那么美了。新能源企业要长久，不能老靠政策输血，硬实力才是护身符。

说到岚图产品阵容，不少懂行的都认同：现在四大车型里面，能打响牌子的还得数梦想家MPV。2025年前7个月，这一款就卖掉4万多辆，占总销量六成。均价近40万，毛利撑得住，但MPV圈子小，乘用车里只占4%，等于一头大象挤进了小房间。靠一款车型打天下，多少有点赌运气。要是梦想家风头一过，哪怕隔壁别克GL8和腾势D9没啥新招，岚图压力都大得很。周围朋友吐槽，见岚图门店工作人员介绍产品，总绕不开“梦想家”，其他车型像“陪读家长”，没啥存在感。学理想靠L系列全带动？还是学蔚来多品类均衡？岚图这个“单核模式”，防线太薄弱，风险一点不虚。

岚图今年还押宝出了FREE+，公司高层心气很高，把小目标定成了“月销2万进前三”。可惜7月新车上市，实际只卖4000多台，8月也才5000多，眼看目标像滑梯一样滑远。身边有亲戚试驾过，说车不错，价格也还行，但就是没啥“标签”让人记住。这其实暴露出品牌定位的模糊。最早CEO喊着要做“中式优雅”，但这词儿飘得像天上的云，消费者打听时说不上个所以然。很多人只记住“央企新势力”这个身份——既不像传统豪门让人信赖，又没新创品牌的锐气，也难怪市场反应平平。跟楼下张哥闲聊造车，“央妈”牌子背后，是不是意味着技术更过硬？大家其实心里没底，都等着岚图亮绝活。

还有件真实的尴尬事——岚图在营销上舍得撒钱，据说今年7个月花了26亿，销售费用快17%。而同时段砸在研发上的钱才6亿，研发投入占比4%，被蔚来小鹏甩开一截。小区早教班的老师都明白，光靠广告拉来的优等生是靠不住的，基础没打牢，后劲不足。新能源行业已经从拼体量过渡到拼技术、拼质量，表面文章做得再漂亮，核心技术不硬气，迟早会被市场淘汰。

对于岚图来说，极速上市帮助东风集团在新能源转型里找到了喘息的空间，也为岚图自身拿下了新融资通道。可真正想站住脚，光有资本游戏不够玩，还是得下功夫补短板，沉下心琢磨新产品、砸钱搞研发，争取把品牌故事、技术“护城河”和产品爆款同步搞上去。现在新能源赛道水涨船高，鏖战激烈，当下最有价值的建议，就是岚图赶紧聚焦定位，优化产品布局，提升研发投入，别再光靠一款MPV和政策补贴扛市场。你身边买车、换车时更关注车企什么特质？最看重哪款新能源车型的表现？不妨留言说说你心里的答案，让我们一起看看岚图还有哪些招数可以借鉴，哪些坑需要规避。