宁德时代净利率超车企总和，谁才是新能源时代真正赢家？

刚过去的2025年三季度，宁德时代交出了一份让所有车企眼红的成绩单：490亿净利润，同比大增36%。这个数字意味着什么？国内14家主要上市车企同期利润总和才364亿，宁德时代一家就比整个行业多赚34%。更扎心的是，如果把比亚迪剔除，剩下13家车企1.5万亿营收创造的净利润仅130亿，净利率不足1%——卖车还不如卖电池赚钱，已成行业公开的秘密。

为什么会出现这种倒挂？翻开新能源车的成本结构就能找到答案。当前动力电池占整车成本高达40%-60%，相当于每卖一辆30万的车，有12-18万直接流进宁德时代的账户。阿维塔2025年上半年营收122亿，亏损15.85亿；岚图汽车同期销量突破2万辆，毛利率刚爬到10.1%。而宁德时代动力电池业务毛利率稳定在22%以上，储能板块更达25.52%。这种利润剪刀差，让广汽董事长曾庆洪那句"车企在为宁德时代打工"的吐槽引发行业共鸣。

但车企真的甘心永远当"打工人"吗？从2025年开始，一场集体突围战已经打响。长安阿维塔在销量被岚图反超、目标完成率仅54%的压力下，加速推进港股IPO募资；上汽智己月销从2800辆猛增至1.3万辆，同时自建电池试制线；蔚来、理想等新势力纷纷引入中创新航、蜂巢能源等二供。数据显示，宁德时代国内市占率已从2021年的52.1%降至42.76%，车企"去宁化"趋势明显。

这场博弈背后是产业链话语权的争夺。宁德时代显然嗅到危机，三季度财报显示其海外业务收入占比提升至28%，在德国、匈牙利的工厂建设虽遇阻，但全球布局步伐未停。更关键的是，它早已向上游延伸，通过投资锂矿、正极材料等30多家企业构建护城河。这种全产业链布局，让宁德时代即便面对车企自研电池的冲击，仍能保持每季度185亿净利润的吸金能力。

未来三年，行业将呈现三重分化：一类是比亚迪这类全栈自研的车企，其刀片电池已外供给特斯拉；二类是阿维塔、岚图等选择"自研+采购"双轨制的品牌；三类是继续依赖宁德时代的车企，但必须承受利润被持续挤压的代价。值得注意的是，当车企集体向电池领域渗透时，宁德时代反而开始向下游延伸，与赛力斯等车企深化合作，试图重构产业边界。

这场博弈没有真正的输家。宁德时代用490亿净利润证明技术壁垒的价值，车企则用自研电池争取议价权。就像智能手机行业经历芯片大战后形成的动态平衡，新能源车产业链也终将找到利润分配的黄金分割点。唯一可以确定的是，当行业净利率跌破1%时，不变革的车企终将被淘汰——毕竟，宁德时代的工人已经开始"上20天休20天"，而很多车企的产线，可能连开工率都难以保证。