蔚来成立11年首次单季赚12亿，毛利率18%行业拐点

2025年第四季度，中国新能源车市最安静的一声巨响，来自蔚来——这家成立11年、累计亏损超600亿元的企业，首次实现单季度盈利。经调整经营利润7亿至12亿元，交付量12.48万辆，同比增长71.7%。这不是数字的胜利，而是一场生存逻辑的重置：当“活下去”的标尺从“月销几万”变成“能否盈利”，所有玩家都得重新排队。

这记信号弹划破夜空，照出的不只是蔚来的拐点，更是整个行业的分水岭。过去十年，新势力比拼的是融资能力、交付数字和话题热度；如今，账面能否由红转黑，成了唯一的硬通货。蔚来不是最早盈利的——理想早已连续盈利，零跑也已锁定全年利润；但它是最具象征意义的：一个坚持高端定位、重投入换电、讲用户服务的“理想主义者”，终于用真金白银证明，情怀也能变现。

这场盈利突围，靠的不是运气。蔚来Q4的毛利率提升至17%-18%，研发与销售费用率分别压缩至6%-7%和10%左右，背后是组织重构、自研芯片降本每车万元、三品牌协同放量的系统性变革。更关键的是，它撕开了一个共识：新能源车的下半场，比的不再是谁嗓门大，而是谁算得清账。零跑靠极致性价比和规模效应盈利，小米以生态协同和品牌溢价快速兑现利润，小鹏则通过技术授权撬动高毛利收入。每一家的盈利路径都不同，但内核一致——必须建立可持续的单位经济模型。

有人质疑，蔚来的盈利是否昙花一现？毕竟，其利润仍依赖ET9、ES8等高单价车型，乐道品牌放量尚未完全兑现，3159座换电站仍是重资产负担。但不可否认，它已迈过心理门槛。真正的考验在于，能否将“单季盈利”转化为“持续造血”——这要求销量、成本、技术三者持续咬合，而非某一时段的偶然交汇。

行业格局正在重写。曾经的“蔚小理”标签逐渐模糊，取而代之的是“技术领导者”“成本杀手”“生态霸主”的新分野。哪吒仍在生死线挣扎，威马早已退场，新玩家若还想着靠PPT融资、靠补贴续命，注定被淘汰。未来的胜出者，一定是那些能把每一分钱成本钉进产品、把每一项技术转化为利润、把每一次用户触点变成价值的企业。

盈利不是终点，而是入场券。当第一块骨牌倒下，剩下的，只能在现金流的战场上真刀真枪地搏杀。活下去的，不再是声音最大的，而是账本最健康的。