一天亏8个亿，股价暴跌30%，Stellantis的2025下半年财报，让全球汽车业倒吸一口凉气。这家全球第四大汽车集团预计下半年净亏损将高达190亿至210亿欧元，折合人民币超过1500亿元。消息一出，其美股股价盘中跌幅一度超过28%，全年股价跌幅超过40%。
Stellantis决定暂停2026年的股息发放，并计划发行混合债券筹集至多50亿欧元，以维持资产负债表。这场千亿级亏损背后，到底折射出传统汽车巨头电动化转型的哪些系统性风险？
Stellantis前任管理层推出的激进纯电转型计划，如今看来成了一场脱离市场的豪赌。集团CEO安东尼奥·菲洛萨在声明中坦言：“最新宣布的费用在很大程度上反映了我们高估了能源转型的速度，这使我们偏离了许多汽车买家的实际需求、能力和愿望。”
这场转型的致命失误在于多个层面的误判。首先是对电动化推进速度的过度乐观预测，导致产品布局与消费者需求严重脱节。其次，战略调整产生了254亿欧元相关费用，仅2025年下半年的业务调整就产生222亿欧元费用。这其中，147亿欧元用于适配客户偏好与美国新排放法规，21亿欧元投入电动车供应链规模调整。
最讽刺的是，Stellantis一边在中国市场因电动化转型缓慢而受挫，一边又在北美市场因激进转型而巨亏。不同于在中国市场表现不佳的德系及日系车企，Stellantis最大的挑战在北美。为适配当地消费需求与新排放法规，该公司大幅下调了北美纯电动车型的市场预期，对计划停产、停止研发的车型计提资产减值。
看到中国新能源车成功，Stellantis可能以为简单地把发动机换成电池就行了。于是，他们仓促上马“油改电”车型，或者在智能化体验上做得不伦不类。结果就是消费者不买账——他们学到了“形”，却没学到“神”。
这个“神”是什么？是中国新能源汽车背后一整套重构的产业链和核心技术。它不仅仅是动力来源的变化，更是从电子电气架构、智能座舱到自动驾驶技术的全面革新。中国的优势在于拥有从电池到智能算法、软件系统的完整产业生态，这是过去十几年持续投入、迭代才长出来的肌肉。
许多国外品牌一边吐槽中国车“花里胡哨”，一边自己手忙脚乱地给新车堆大屏、加语音助手；另一边，却又不得不从中国购买关键的电池和零部件。用着别人的核心供应链，怎么可能在成本和体验上超越别人？
Stellantis预计2025年下半年净收入780亿-800亿欧元，同期净亏损190亿-200亿欧元，经营活动产生现金净流出23亿-25亿欧元。对比来看，2023及2024年下半年，Stellantis分别实现净收入911.76亿及718.61亿欧元，各期净利润分别为77.07亿及-1.27亿欧元。
道奇战马、挑战者、克莱斯勒300、Jeep切诺基、自由侠等经典车型停产导致北美销量减少，叠加多个核心市场汇率波动，成为公司业绩同比下滑的主要原因。经典车型长期未换代致使产品竞争力下降，停产退市后进一步放大了公司销量压力。
目前，Stellantis新任管理层已启动全面业务“重置”，收缩纯电车型布局，重新加大对燃油车与混动车型的投入。官方预计，今年其净营收将实现中位个位数百分比增长，调整后经营利润率将为低个位数百分比。
与中国新能源车企的蓬勃发展形成鲜明对比，许多西方老牌车企过于依赖曾经取得的成功，缺乏对市场变化的敏锐洞察力。在市场预测方面，老牌车企通常采用线性思维，认为汽车的速度、功能和性能随时间逐渐获得提升。
特斯拉进入中国并实现Model 3、Model Y国产化，是中国汽车工程开发的重要里程碑。这一事件打破了“油改电”的局限，带来了“智能车”的全新概念，其控制的电子架构真正实现了“软件定义汽车”“软件驱动汽车”，带动国内汽车在工程方面发生显著变化。
理想汽车等品牌在此基础上，加入“彩电、冰箱、大沙发”等豪华配置，打造丰富内饰，并推动车身尺寸增大，形成中国市场特有的发展趋势。中国汽车产业在过去20年的高度发展中，培养了大批具备基础汽车工程、测试及国产化能力的人才，也具备了相应的硬件条件。
新能源汽车天然具备与智能化技术融合的优势，其电子电气架构更易于实现自动驾驶、车联网等功能。许多新能源新品牌将智能驾驶算法、传感器融合技术作为研发重点，不断提升辅助驾驶的级别和可靠性。
传统品牌虽然也在推进智能化转型，但受限于原有机械架构的束缚，在智能化功能的集成与迭代速度上相对滞后。当宝马经销商还在为库存周转率发愁时，理想汽车已经通过APP实现了用户日活量突破百万。新势力构建的数字化生态，让每一次OTA升级都变成与用户的深度互动。
中国本土供应链虽缺乏深厚的零件制造历史，但凭借愿意试错、开发速度快的特点，通过高强度的研发投入，不断提升迭代效率，在成本和速度上逐渐具备全球竞争力。市场竞争的加剧，推动了空悬、电磁悬挂等高端配置的普及。
比亚迪等企业肯定有一套成熟的成本管控模式，只是这些都属于公司机密。因此他们的成本管控，本身可能就是平台优势，而不是有什么独特的管理优势或成本管控优势。
国产新能源企业通过各种策略来实现成本控制，从而提升竞争力。首先，软件开发与硬件开发分离，通过垂直整合和超时工作来降低成本，并且对供应商施加压力以获得更有利的价格。例如，比亚迪每六个月采购一次零部件，要求供应商降价。
其次，重视节能减排，优化产品节能效果，提高产品生命周期内的能源效率，合理利用资源、控制比例。比亚迪的ATTO 3关键部件高度集成，减轻了车身重量，从而提升了能源效率和安全性。
大型传统车企过去几十年依赖燃油车技术积累，电动化、智能化转型需要重新投入电池、电机、电控、车机芯片、智能驾驶等全新技术，仅一款纯电平台的研发费用就超百亿元，且短期内难以转化为利润。
传统车企的供应链体系，早已在燃油车时代淬炼出以发动机、变速箱为核心的成熟生态网络，然而这片看似稳固的“绿洲”中，仅有少数供应商具备新能源零部件的供应资质与技术能力。企业在转型途中，既要维系传统燃油车供应链的平稳运转，又要整合全新的新能源零部件资源，这种“新旧交替”的融合进程布满荆棘。
半导体等关键零部件的供应骤停，如同在转型赛道上突然设置的路障，直接导致生产环节陷入停滞。当前芯片短缺已呈现“基础分立芯片告急+存储芯片紧俏”的叠加态势：人工智能产业的爆发式增长，将全球66%的高端DRAM产能收入囊中，车规级存储芯片因产能优先级靠后，正面临被挤出市场的风险。
传统车企承压的核心原因，是转型节奏与市场变化不匹配，而非燃油车本身完全失去价值。研发投入分配失衡导致大型传统车企过去几十年积累的优势，在新时代反而成为负担。
福特电动化转型受挫的核心原因之一在于结构性成本失控。电池原材料价格波动与专属平台研发的沉没成本给公司带来沉重负担，传统制造体系与电动产线并行的双重压力进一步加剧财务压力。
规模化悖论同样困扰传统车企。低价电动车难以盈利，而高端市场又受到特斯拉等新势力挤压。对比特斯拉通过垂直整合和一体化压铸技术将Model Y成本降低40%，福特外包模式的效率明显不足。特斯拉用171个零件合并成2个的制造效率，凸显传统车企在成本控制上的劣势。
Stellantis最大的挑战在北美市场，但不同市场的战略却出现严重分裂。该公司一方面撤掉部分电动化业务，另一方面出售了电池公司的全部股份，宣布对电动计划进行大撤退；同时却宣布加大对美国市场的投资，未来4年将在美国市场投资130亿美元。
这种战略分裂反映出传统巨头在全球布局与本土化执行之间的严重脱节。在中国市场，Stellantis正在依托与零跑汽车的合资公司推进电动化业务本土化，计划在2026年5月公布全新战略计划，以期扭转转型困境。
进口车市场的破局关键，在于从根本上实现从“产品交易”向“价值服务”和“文化认同”的转型。在销售利润持续压缩的背景下，构建服务型生态已成为进口车企业的核心转型方向。行业专家指出，服务转型的核心在于打破“一锤子买卖”的盈利逻辑，转向“长期关系运营”。
Stellantis的巨亏并非孤立事件，而是传统汽车巨头在电动化转型浪潮中集体困境的集中爆发。这场千亿级亏损背后，是战略误判、产品力短板、财务失控、组织惰性、路径依赖和市场脱节等多重因素交织的结果。
传统车企要想在这场变革中生存下来，必须进行系统性重构：从组织架构到技术路线，从合作模式到用户运营，每一个环节都需要彻底革新。上汽在寒冬中逆势突围的关键在于持续深耕技术研发，形成了“研发-产品-市场”的完整闭环。
政策层面为服务转型提供了有力支撑。2025年9月，工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025～2026年)》，提出通过“推动智能网联技术产业化应用”“提升供给质量”等多项举措，明确支持汽车行业从单纯的产品竞争转向更注重质量、技术和服务的综合价值竞争。
Stellantis计划在2026年5月公布全新战略计划，但真正的考验在于能否放下百年巨头的傲慢，从底层逻辑开始重构。电动化这条路，看似方向明确，但真正能跑通、跑赢的，一定是那些从底层逻辑开始重构，并且牢牢掌握核心环节的玩家。
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