福特2025年营收突破1800亿美元，连续五年稳步上升

标题：福特在盈利与亏损之间，周期的代价正在显形

第四季度的数据像一记冷锤，打在福特的账本上，营收下滑，净亏损创金融危机以来新高，电动车业务减值是主因，关税和供应链事故只是刀口上的盐，全年收入却创近年新高，这种反差在资本世界并不稀罕。市场看到的是数字起伏，没看到的是背后的周期力量。

类似的场景在历史上出现过不止一次，2008年的危机让福特几乎喘不过气，当时也是产能调整和成本压缩的戏码，十年前的转型期，SUV和皮卡撑过了油价的暴涨暴跌，2019年至2021年间，芯片荒、物流混乱让全球车企集体失速，福特用聚焦高盈利车型的策略延缓了下滑，但电动车的重资产布局早已锁定未来的盈亏曲线，这种决策像种下了一棵果树，也埋下了虫的卵。

从资金账面看，电动车的战略调整不只是技术问题，而是现金流的防守战，高利润车型是利润蓄水池，资本支出是硬通货的消耗，成本削减是账面上的缓冲区，不过关税和原材料风险随时可能撕开新的缺口，投资人关心的是EBIT的稳定性，普通车主却更容易在价格波动中体会市场的情绪错位。资金选择了安全边际，政策则在边际效应递减，这时候，任何一次供应链事故都会像放大镜一样，照出企业盈利的薄弱处。

回到当下，福特的预期是2026年利润回升，现金流改善，这种期限预期是资本故事的必备桥段，也是周期里必有的自我鼓励，历史证明，盈利回升往往伴随新的投入和新的风险，市场走的是波浪，企业走的是钢丝，福特的平衡术能否撑到下一轮红利，还要看这根钢丝下的风有多急，毕竟，在资本的牌局里，盈亏只是一个回合的结果，代价才是所有周期的主线。