街上新能源车越来越多。财报却给你另一种现实。
11家主流车企2025年年报全部出炉。
它们合计营收突破2.38万亿元。
归母净利润合计超过620亿元。
换算下来，平均净利率仅约2.6%。
利润空间被压得很薄。
更刺眼的数字是宁德时代。
它2025年归母净利润为722.01亿元，同比增长42.28%。
日均净赚约2亿元。
它单家利润比这11家整车厂总和还高出约100亿元。
整车厂奋力厮杀，电池头部企业却赚得盆满钵满。
看到这里，你会感到一种面积差距带来的不公平感，就像辛苦划桨却看不到岸的疲惫。
看传统车企的表现，分化明显。
比亚迪以8039.65亿元营收领跑。
其2025年销量为460.24万辆，同比增长7.73%。
海外销量首次突破100万台，达到104.96万辆，同比增长145%。
但比亚迪归母净利润为326.19亿元，同比下降18.97%。
汽车相关毛利降至20.49%，比上年减少1.82个百分点。
它把634.41亿元投向研发，同比增长17.13%。
研发投入几乎是净利润两倍。
换句话说，它在用利润押注未来。
吉利营收3452亿元，较上年增加693亿元，销量302.46万辆，同比增长39%。
但归母净利润168.52亿元与上年基本持平，出现“增收不增利”。
长城营收突破2228亿元，销量132万辆，归母净利润98.65亿元，同比下降22.07%，毛利率18.04%。
奇瑞交出上市后首份年报：营收3002.87亿元，销量280.64万辆，归母净利润190.19亿元，同比增长34.6%。
奇瑞出口129.44万辆，同比增长33.2%；海外营收1574.2亿元，同比增长56%，占比提升到52.4%。
其新能源毛利从0.4%提升至8.8%，海外和毛利双轮驱动显著改善盈利。
广汽则出现明显下滑。
2025年营收为956.62亿元，同比下降10.43%。
全年汽车销量172.15万辆，同比下降14.06%。
公司出现净亏损87.84亿元。
汽车毛利率跌至-7.35%。
价格战与渠道让广汽承压，利润被进一步侵蚀。
现金流方面，吉利年末现金及现金等价物为653.19亿元，同比增长51.7%。
比亚迪与奇瑞的现金储备则分别降至683.95亿元和469.55亿元，分别下滑33%和25%。
大额研发、产能和海外扩张在消耗现金。
再看新势力。
6家新势力在2025年集体止亏。
三家营收破千亿：赛力斯、理想、小米汽车。
赛力斯以1648.88亿元营收领跑新势力，销量约51.69万辆。
小米汽车旗下智能电动汽车及AI等分部营收1061亿元，同比增长223.8%，全年交付41.11万辆。
理想营收1123.13亿元，同比下降22.3%，全年交付40.63万辆。
蔚来营收874.88亿元，交付32.60万辆。
小鹏营收767.2亿元，交付42.94万辆。
零跑营收647.32亿元，交付59.66万辆。
规模扩张和毛利改善，让赛力斯、零跑、小米、理想实现年度盈利。
蔚来、小鹏则在第四季度实现单季盈利。
具体利润数据同样值得注意。
赛力斯归母净利润59.57亿元，毛利率26.88%。
但其研发投入猛增至125.12亿元，同比增长77.4%。
零跑实现全年盈利，归母净利润5.38亿元，毛利率从8.4%提升到14.5%。
小米汽车归母净利润9亿元，汽车毛利率24.3%。
理想虽然盈利，但归母净利润仅11.39亿元，同比暴跌85.8%，车辆毛利率从19.8%降至17.9%。
小鹏全年净亏损11.39亿元，同比大幅收窄80.31%，第四季度单季盈利3.8亿元，毛利率21.3%；其全年研发投入94.9亿元，同比增长47%。
蔚来全年净亏损149.43亿元，亏损额虽大但较上年收窄33.3%，毛利率从9.9%升至13.6%；其研发投入为106.05亿元，同比下降18.7%。
两种情绪在行业里交织：一是自豪，新势力快速规模化；二是焦虑，低净利率和高研发投入让可持续性成疑。
行业洗牌在加速，赢家需要同时造好车与管好钱。
这里有个关键问题值得深挖：整车厂真只能为电池厂“打工”吗？
答案不是绝对的。
整车厂有几条可行路子。
第一，垂直整合，自建或与电池厂深度合资，攫取更多价值。
第二，技术差异化，通过独特电池化学或热管理，形成不可替代优势。
第三，转向软件和服务，把利润转入订阅、远程升级、能量管理等后市场生态。
第四，通过长期大宗采购和原料锁定，抵御原材料波动。
实现这些需要时间、资金和极强执行力。
换句话说，整车厂有翻盘机会，但必须同时在制造、技术和商业模式上同时发力。
展望2026年，竞争更激烈已成定局。
已有8家车企公布2026销量目标，合计达1300万辆。
相比2025年的1062万台，增幅约22%。
这意味着更多价格战、更大产能争夺、以及对研发的持续消耗。
最后把话留给你。
若你要在这波变革中做出选择，你会怎么判断一家车企的长期价值？
你会更看重短期销量回升，还是长期研发和现金储备？
换作是你，你会咬牙买下还是扭头就走？
评论区告诉我。
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