聊聊理想汽车刚发布的2025年第三季度财报。最近不少人都在说理想Q3“爆雷”了。
毛利直接砍半还亏了好几亿，连寄予厚望的纯电车型都出了召回问题，这波困境到底有多难？创始人李想喊出的“创业模式”又能不能救场？咱们一步步拆解来看。
11月26日晚间，理想汽车的Q3财报一出炉，不少数据都让市场捏了把汗。最直观的就是盈利端的“由盈转亏”，三季度营收274亿元，同比少了36.2%；毛利更是惨不忍睹，只有44.69亿元，同比直接跌了51.6%，相当于拦腰砍断。
毛利率也从去年同期的21.5%掉到16.3%，降了5个多百分点，最终算下来，经营亏损12亿元，净亏损6.24亿元，要知道去年同期还是28亿元的盈利，这个反差确实有点大，财务数据拉胯的核心原因，其实是销量掉得厉害。
三季度理想总共交付了9.32万辆车，同比下滑39.0%，而且是增程和纯电两条线一起“掉链子”，先看理想赖以成名的增程市场，从今年6月开始就连续5个月萎缩，10月增程式新能源汽车销量同比跌了7.7%，零售占比只剩7.5%，是近五个月最低。
曾经的销量支柱L6现在也有点“力不从心”，今年前十个月它占L系列总销量的近五成，可销量下滑幅度不小，去年4月上市后，6月起就能稳定月销2万辆，结果2025年1月就跌到1.4万辆，10月更是只卖了9363辆，还不到去年同期的四成。
增程这条腿站不稳，理想想靠纯电转型找新出路，结果也不如预期，新上市的i6和i8，月销量都没超过6000辆，跟李想当初“月销破万”的目标差得有点远，更要命的是纯电旗舰MEGA还出了召回事件，不仅让品牌形象受影响，更是直接加剧了亏损。
面对这么难看的成绩单，李想在电话会上的反思还挺实在，他说过去三年，自己和创业团队努力学职业经理人的管理体系，结果“变成了越来越差的自己”。这话里的反思意味很浓，而他给出的解决方案是：从四季度开始，全面回归“创业公司模式”。
这个“创业模式”可不是喊喊口号，李想明确了四个核心点：不搞繁琐的汇报，要多做深度对话；不机械完成任务，要聚焦用户价值；不追求占有更多资源，要持续提升效率；不搞组织内的信息不对称，直接抓关键问题解决。
除了管理模式，技术和产品策略也同步调整。李想提到，过去三年积累的具身智能完整系统技术，会让下一代产品很有信心，还说“具身智能机器人的元年从汽车机器人正式开启，千亿收入只是起步”，这话听着有点大气，但理想确实在砸钱投入，。
产品端则放弃了之前的多SKU策略，回归“单品爆款”逻辑，也就是大幅削减单款车型的配置数量，集中精力把单一顶级配置打磨到极致，这其实是理想的老本行，当初L系列能成功，靠的就是精准抓住家庭用户需求的爆款思路。
理想给出的调整方案虽然有章法，但短期内的业绩压力确实不小，公司自己预测，四季度交付量大概在10万到11万辆，同比还是要降30.7%到37.0%；总收入265亿到292亿元，同比降幅也在34.2%到40.1%，也就是说，销量和收入的下滑趋势还得持续一阵。
机构对这份成绩单也不太乐观，比如招银国际就在报告里提到，理想在2025年四季度到2026年一季度，会面临销量和毛利率的双重挑战。管理层自己也说了，四季度毛利率大概在16%到17%，到2026年一季度还会再降。
这意味着利润要复苏，可能得等到2026年一季度之后了，报告里还说，在新一代L系列车型出来之前，股价可能都缺乏上涨的积极因素，这话其实点出了理想短期的核心问题：新的增长引擎还没准备好。
而李想选择回归“创业模式”，虽然具身智能这些长期布局短期内没法见效，但120亿元的研发投入，尤其是在人工智能领域的深耕，其实是在为下一个十年铺路，毕竟现在的新能源汽车行业，早已经从“拼配置”进入“拼智能”的时代了。
短期来看，理想确实要经历一段承压期，销量和利润的复苏还需要耐心，但从长远来看，这种在困境中主动反思、调整方向的魄力，反而可能成为理想的新优势，在竞争激烈的新能源赛道上，能及时掉头、聚焦核心的企业，往往更有机会笑到最后。
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