最近这事儿有点让人震惊。你看了最新的财报没？小鹏半年就亏掉超过三十亿，利润被拖得透不过气。8月24日晚，正式公布了2026年第二季度的成绩单：单季营收197亿元，同比增长8%，交付量10.3万辆。在国内车市要命的厮杀里，十万级别的交付还能微增，确实不容易。
但利润表一展开，砸来的不是一点点。二季度净亏损13.4亿元，加上第一季度的17.8亿元，半年就超过30亿元。官方把原因指向新旧车型交替的阵痛，以及研发和营销的高投入。二季度研发费用同比上涨32%至29亿元，销售和行政开支合计54亿元，整整把利润压没了。此外，消息一出，美股盘前跌超5%，港股开盘直接挫超10%。
不过管理层也给出一个看起来还算亮眼的数字：综合毛利率20.7%，在逆势中还超出市场预期。副董事长顾宏地说，这得益于高端化和全球化的突破。但要看清楚，单看汽车销售业务，毛利率并没有涨，反而从去年同期的14.3%降到12.1%。真正拉高综合毛利率的，是对大众输出技术的服务收入，二季度这块进账27亿元，同比暴增93.9%，利润率高达75%。
把故事拉回到发生的点上，三年前的夏天，何小鹏在社交平台发了一张和大众中国CEO贝瑞德的合照。那会儿小鹏正卡在G9上市失败的坑里，原本指望3个月卖出3.5万辆旗舰车，实际只卖了六千多辆。2023年前8个月交付量同比暴跌26%，一度被看成是“蔚小理”里第一个出局的车企。大众在关键时刻出手，7亿美元入股小鹏，并要联手开发两款新车，消息一出，小鹏美股当晚暴涨超40%。何小鹏后来回忆，2023年的合作在三季度相对舒服。
但这场联姻在零售市场没掀起多大风浪。大众当初入股，是为了绕过老旧平台的软件架构拖慢纯电开发的节奏，借小鹏的电子电器架构把周期缩短1-2年。双方联合打造的宇众07、08，今年6月单月销量分别只有467台和1092台。大众靠技术服务费勉强保住了毛利面子，但小鹏的技术至今还没帮大众的新能源车在市场站稳脚跟。
就在财报公布前几小时，小鹏又抛出重磅消息：旗下人形机器人业务完成首轮超9亿美元独立融资，投后估值冲破420亿元人民币。这个动作立刻让人眼前一亮，分析师不再追问交付增长乏力，也不纠结汽车销售毛利率走低，讨论的全都是机器人：什么时候量产、月产能多少、灵巧手怎么造、算法数据从哪来。何小鹏两个月前还亲自兼任机器人业务CEO，在公开场合兴奋表示，机器人单台毛利或将远超智能汽车。
有网友笑谈：上一个宣布不造车改卖机器人的，还是贾跃亭，结果现在车企老板们都迷上了机器人。一方面国内车市价格战打到红海，短期看不到毛利大幅改善的希望；另一方面二级市场对机器人概念的追捧越来越热；更重要的是，何小鹏骨子里的极客情结，8年前就已经悄悄布局机器人赛道。去年推出的仿生猫步机器人，因为动作太平顺被质疑是真人作秀，何小鹏现场就把机器人衣服撕开自证清白。
但作为千亿市值的车企掌门，何小鹏心里清楚：梦想不能当饭吃，企业终究要靠造血活着。他在专访里反思，企业得先赚钱才能花钱，2026年的核心就是要做到规模有利润。现实却是，上半年造车主业仍亏掉超30亿，给大众提供技术支持能短期改善利润，9亿美元的融资也能短期转移视线，但潮水褪去，最终还是回到“汽车公司”的根本问题。
所以，真正的考验在于：在大众和机器人之间，怎样把车真正卖起来。你遇到这种场景，会先想着它是靠卖车赚钱，还是靠机器人在背后撑腰？你怎么看这两条路的未来。
