半年利润跌六成多，长安汽车的钱花哪了

这几天 长安汽车 站上了风口——跌停 把它的名字又一次推到台前。你开的电动车里那块电池，热闹背后公司的账本到底说了什么？

7月15日，长安汽车挂出2026年半年度业绩预告，预计上半年每股收益在0.07元至0.1元之间。按这个区间推算，归母净利润相比去年同期的22.91亿元，要缩水一大截。紧接着，8月31日盘中，公司股价单日跌停，报收7.1元。你手里若持有长安汽车的股票，或者身边人开的是UNI-V、深蓝S07，背后这家公司正在经历一场利润的急速收缩。

2026年半年报数据显示，长安汽车上半年归母净利润8.17亿元，较去年同期的22.91亿元下滑64.3%。更值得留意的是扣非净利润——剔除政府补助、资产处置等非经常性损益后，上半年仅剩2.51亿元，同比降幅达83.0%。这意味着，公司真正靠卖车赚到的钱，比账面数字还要薄得多。

销售净利率从上年同期的2.47%一路滑到0.28%，降幅88.7%——卖出一百块钱的车，最后落到净利润里的不到三毛钱。

毛利率倒是稳住了。2026年上半年毛利率14.5%，与上年同期的14.58%几乎持平。问题不出在单车制造成本，而出在费用端和价格战补贴上。

比利润下滑更刺眼的，是现金流量表。2026年上半年，长安汽车经营现金流量净额为-114.13亿元，上年同期为-86.07亿元，缺口扩大了32.6%。一季度经营现金流-116.47亿元，二季度回正约2.34亿元，但整个上半年的净流出规模仍然惊人。

整车厂经营现金流为负，通常指向两个方向：一是给供应商付款节奏加快，二是库存积压占用了资金。长安汽车上半年资产负债率57.54%，较上年同期的56.66%小幅上升，有息负债规模在增加。

把时间轴拉长看，经营现金流的波动并非今年独有。2025年一季度为-35.01亿元，2025年半年报为-86.07亿元，2025年全年才回正到18.36亿元。也就是说，长安汽车每年上半年都是现金流出高峰，但今年的流出规模明显大于往年。

整车厂上半年现金流为负有行业共性——春节前后销售淡季、零部件备货集中付款。但-114亿元的规模，在长安汽车近几年的半年报中属于偏高水平。

现金流吃紧的背景下，长安汽车正在推进一项再融资。2025年度向特定对象发行A股股票的申请，已获得证监会同意注册批复。这意味着公司距离募资到账只差发行环节。

募集说明书的细节，决定了这笔钱的具体去向。从公开信息看，募投项目聚焦于新能源车型开发、智能驾驶技术研发和产能扩建。这笔资金到位后，将直接补充公司的资本开支弹药，缓解经营现金流为负带来的资金压力。

不过，定增从获批到实际发行，中间还有路演询价、投资者认购等环节。市场环境的变化会影响发行价格和募资规模，最终到账金额存在不确定性。

长安汽车利润下滑的大背景，是2026年车市价格战进入白热化阶段。新能源品牌轮流降价，燃油车被迫跟进。长安汽车上半年营收656.34亿元，同比下滑9.7%，但销量端的压力并没有完全反映在收入里——单车均价在降，卖出去的车在增加还是减少，半年报里没有直接披露销量数据，但营收下滑的幅度已经说明问题。

长城汽车上半年归母净利润约55亿元，是长安的6.7倍。长安汽车在自主品牌第一梯队里的盈利能力，已经明显掉队。

长安汽车不是没有赚钱的能力。2025年全年归母净利润40.75亿元，扣非净利润27.95亿元，全年销售净利率1.93%。但进入2026年，净利率被压缩到0.28%，几乎贴着盈亏平衡线在跑。

一个值得注意的数据是净资产收益率。2026年上半年ROE为1.06%，年化约2.1%，上年同期ROE为3.0%。对于一家净资产超过700亿元的制造业公司来说，这个回报水平意味着股东资金的使用效率正在快速下降。

长安汽车旗下新能源品牌深蓝和阿维塔，是市场关注的重点。深蓝S07、L07等车型在15-20万元价格带与比亚迪宋PLUS、零跑C11正面竞争；阿维塔则定位30万元以上高端市场。两个品牌目前都处于"以价换量"阶段，单车盈利贡献有限。

从集团整体数据看，新能源转型带来的费用压力是利润下滑的重要原因。研发投入、渠道建设、品牌营销三项费用在2026年上半年均有增长。

合资板块方面，长安福特和长安马自达的销量贡献持续走弱。2025年全年，长安福特销量同比下滑约15%，2026年上半年延续了这一趋势。合资品牌利润奶牛的角色正在弱化，而自主品牌尚未完全接棒。

待披露的2026年三季报，将是一个观察窗口。如果三季度经营现金流继续为负，说明资金压力尚未缓解；如果扣非净利润环比回升，则说明二季度已是盈利低点。此外，定增的发行进度和发行价格，同样值得跟踪。

长安汽车手里有筹码——深蓝的品牌认知度在提升，阿维塔在高端市场的声量也在积累，账上还有货币资金储备。但价格战什么时候结束，没有人能给出准确时间表。在行业出清完成之前，利润表的压力恐怕还会持续。