2025年11月5日，港交所的交易大厅里钟声一响，赛力斯的名字也就挂在了屏幕上。
这个名字在很多老车迷记忆中并不高光——它以前叫“小康股份”，造过微面，卖过摩托，被不少人当成传统车企里的“背景板”。按常理推，这样的厂很难翻红。可偏偏它靠着一个叫问界的品牌，不光挤进了新能源豪华车的餐桌，还和比亚迪、理想、特斯拉并排坐着，被统计成全球第四个实现盈利的新势力。更戏剧的是，它的逆袭不是靠自己单挑市场，而是遇上了“外挂级队友”——华为。
回头看这几年的轨迹，很像小说里的主角开挂。只是，打怪升级的热血剧情换成了现实里的惊险起伏，要理解它今天有多风光，也得先看看它以前有多狼狈。
2020年，新能源刚冒起势头的时候，小康的处境真是难得体。那年卖的新能源车全年加起来才791台，平均一天也就两台。账上亏掉近18亿元，现金紧到不敢大声喘气，产品没亮点，工厂缺技术，股价趴在7块以下，一副随时可能被淘汰的样子。对照那时蔚来、小鹏、理想一个个搞融资、攒技术，小康更像是混进职业联赛的小学球队。
转折从2021年开始。那年它迎来了贵人——华为。年底，两家推出了问界品牌，分工很直接赛力斯管底盘、电池、电驱等全车平台，华为带车机、算法、渠道和用户运营。一开始不少人只当这是一场“绑在一起”的合作，没看到太多希望。但到2024年，问界M7的爆红直接把赛力斯送进了新能源核心圈。
数据很直观营收从2021年的167亿涨到2024年的1451.8亿，三年翻了8倍；净利润也从连年亏损变成59.5亿，跻身全球新能源车企盈利榜，仅次于特斯拉、比亚迪和理想。2025年前三季，营收1105.34亿，股东利润53.12亿，单车净赚1.56万元——比比亚迪还高出一倍有余。
有人笑说问界其实是华为的作品，确实有几分真实。赛力斯几乎完整接住了华为的体系，从研发到生产，从销售到售后，连办公模式都套用了它的方法。内部员工齐铮也直接说“我们主要做工程验证和对接，核心技术现在还是华为主导。”
上市当天的股价没能顺着热度往上走。反而是开盘就跌，盘中一度跌去10%，最后靠收盘前的20分钟才拉回发行价；到了第二天又破发，收低近5%。资本市场的冷淡，原因并不复杂——今年前三季度国内新能源车销量同比涨了34%，赛力斯却反掉了近8%。高基数下要保持高速增幅本就难，更凸显了它对个别爆款的依赖。比如问界M5月均只有3000台，M7也靠9月改款才爬上6000台，真正撑量的是刚推出的M9和M8。而40万以上的豪华车市场容量不到百万辆，还会被纯电分走份额，如果后续没新的爆款，这条路会变得不好走。
赛力斯的翻盘，除了华为，还有一个幕后力量——重庆国资。问界爆红只是外界看到的高峰，内部人更认可的是2021年的关键一役。当时为了配合问界发布，需要新工厂生产高端车，但账面连几十亿投资都掏不出。重庆渝富控股牵头成立了2000亿的产业投资母基金，投了33亿，帮它建了“超级工厂”，还低价租给赛力斯使用。如今问界M9的产地就是这座厂，2024年交付了15万辆。到了2025年港股上市，重庆产业母基金又做了最大基石投资者，出资21.76亿港币，前后撑到底。
这些支持让赛力斯有机会去“学体系”。它不是被动跟着华为，而是主动照着做。他们请来精通IPD流程的专家，内部搭了“铁三角”技术、市场、财务一起评估产品效益；还设了成本铁三角，随时盯毛利变化。研发投入也跟着往上提，从2022年的13亿到2025上半年的29亿，研发人员突破8000，占总人数四成以上。项目管理上用上了数字化看板，产线上接了工业互联网。这套打法，已经完全跳出了传统车企的老路。
甚至，他们成立了具身智能的子公司，把与火山引擎合作的大模型直接装进车机系统，希望在未来的智能汽车里有自己的主动权。上市募的资金七成计划投给研发，其余则是海外扩张——已进入七十多个国家和地区，出口了55万辆，在印尼建厂，在中东铺渠道，在非洲和埃及谈合作。本地化经营不是喊口号，欧洲市场也会用“SERES”去适配认证。
看回全局，赛力斯之所以到今天，不是靠发明了多少原创技术，也没有芯片上的压倒性优势，而是选对了队友，学到了能落地的体系。从一开始的被带飞，到现在试着自己搭框架，它更像是一个普通学生，把导师的项目做出了成绩，现在要学会独立完成题。未来它能不能走得更远，看的是能否把这套外部“外挂”变成自己的根能力。
长远来它的目标可能不止是造车，还有机会变成一个“华为式”的超级平台。赛力斯这盘棋，已经不单是车企的游戏了。
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