比亚迪电池被低估？刀片与三元锂路线之争藏着市值密码

比亚迪电池被低估？刀片与三元锂路线之争藏着市值密码

现在看资本市场真有点迷，比亚迪光电池业务按理说该是宁德时代的10倍规模，可现实差距大得很。有人说问题出在宁德时代押注的三元锂电池路子，可能走不太通。要是往远了看，全球电动车销冠比亚迪的势头这么猛，这电池业务的市值咋就没被机构资金算明白呢？

咱先掰扯掰扯两家电池技术路线。宁德时代主打三元锂电池，优点是能量密度高，同样重量能装更多电，车续航更长。但这玩意儿有个短板——安全性。前几年电动车自燃新闻不少，三元锂就是重灾区，高温或者碰撞容易热失控，像揣了个火药包。再看比亚迪的刀片电池，本质是磷酸铁锂路线，用的是自己搞的“刀片”结构，把电芯做成长条薄片，散热好还抗造。之前有机构做过针刺测试，三元锂针刺直接爆燃，刀片电池就冒点烟，啥事没有。老百姓买车图个啥？不就图安全吗？现在越来越多车企和消费者认这个，比亚迪的路线其实踩中了长期需求。

再说销量，比亚迪去年卖了302万辆车，连续两年当全球电动车销冠。自家电池自给自足不说，还往外供，像腾势、仰望这些子品牌都用它。宁德时代虽然给特斯拉、宝马这些国际大厂供货，但主要赚的是代工钱，利润和话语权哪有比亚迪自己握着技术硬气？打个比方，宁德时代像手机里的芯片代工厂，比亚迪更像既造手机又造芯片的厂商，哪天要是车企都想自己搞电池，宁德时代风险可不小，比亚迪反而能靠技术吃两头。

可资本市场好像没太把这当回事。现在宁德时代市值一万多亿，比亚迪也一万多亿，但论起电池业务的独立估值，比亚迪明显被低估了。有券商报告算过，比亚迪电池业务要是单拎出来，按技术壁垒和市场前景，估值至少能到五千亿，是宁德时代的三分之一都不止。为啥机构没往高了估？可能还是惯性地看短期数据，三元锂现在还能打，就觉得宁德时代稳当。可技术这东西迭代快，当年磷酸铁锂因为能量密度低被嫌弃，比亚迪硬是靠CTB技术和刀片结构把它盘活了，现在反超三元锂成主流。

还有个细节，比亚迪去年电池装机量全球第二，仅次于宁德时代，但增速比宁德时代快得多。今年前两个月，比亚迪国内市占率已经到37%，差不多每三辆电动车就有一辆用它电池。这么大的基本盘，加上海外市场刚起步，未来增长空间明摆着。可机构研报里提比亚迪电池，要么一笔带过，要么拿和宁德时代的差距说事儿，很少深入分析技术路线带来的长期优势。

说白了，资本有时候太盯着眼前的数字，容易忽略技术变革的拐点。三元锂和磷酸铁锂的较量，早就不是一两年前的样子了。比亚迪这条“安全+低成本”的路线，正随着电动车普及越走越宽，而宁德时代想靠三元锂维持优势，难度只会越来越大。等哪天消费者和车企都把安全放第一位，比亚迪电池的真正价值，怕是会让现在看空的机构拍大腿。

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（资料参考：中国汽车动力电池产业创新联盟2023年装机量数据、懂车帝电池安全测试报告、比亚迪2023年年度报告）