（来源：新行情）
守得云开见月明。
出品 | 新行情 作者 | 刘峰
李斌再融6.7亿
国庆假期最后一天的深夜，宁德到深圳的高速上，乐道车主陈先生（化名）的车还剩100公里续航，他没有像往年那样慌着找充电桩，而是径直开向就近的蔚来换电站。
3分钟后，满电电池就位，全程花费不到100元，带着全家继续赶路。"1000公里路程换了3块电池，总共只花了二百出头，比加油省一半，比充电省两小时"，到家后，陈先生迫不及待的将他的经历分享到了朋友圈。
很少有人知道，这样"即换即走"的补能体验背后，是蔚来持续7年的真金白银投入。
就在11月初，蔚来旗下负责换电业务的武汉蔚能电池资产有限公司宣布完成6.7亿元C轮融资，加上此前几轮融资，这家低调的公司5年间已揽入超10亿元资金。
可能有朋友会问：蔚能是谁，它是干什么的？
蔚能是蔚来汽车旗下的电池业务公司，致力于打造基于“车电分离”模式下的电池资产管理业务。
2020年8月，由蔚来汽车牵头，与宁德时代、湖北省科技投资集团、国泰君安国际等知名机构共同投资成立。
蔚能的核心业务是通过电池租用服务BaaS，提供车电分离、电池租用、可充可换可升级的全面服务。
用户在购车时可选择不购买电池包，根据自身实际使用需求选择租用不同容量的电池包，按月支付服务费。
蔚能负责电池在全生命周期内的监测、管理、评估、梯次利用（如储能）和最终回收。
当外界还在讨论 "蔚来换电烧钱何时是头" 时，李斌靠着再拉两家国营企业入股，似乎在诉说着一个被忽视的真相：换电赛道的价值拐点，可能已经来了。
是的，你没听错，蔚能此次C轮融资，国有资本表现积极。新引入的海宁经开和海南澄迈两家国有资本股东，为这家电池资产管理公司增添了更多背书。
回顾蔚来能源的融资历程，2024年5月获得的15亿元战略投资就来自武汉光谷背景的产业基金，2025年10月合肥国资又追加4亿元注资，加上安徽此前累计超百亿的投入，地方政府对换电赛道的押注清晰可见。
知情人士透露，本轮融资资金将主要用于电池资产相关业务投放、技术研发迭代等方面。
融资优等生
李斌的融资能力，在业内堪称传奇。
就在今年9月10日，蔚来宣布发行1.818亿股A类普通股，其中包括美国存托股份（ADS），当晚就完成了总额10亿美元（约71.2亿元）的融资。
这次融资由摩根士丹利、瑞银证券、德意志银行等国际顶级投行共同承销，吸引了来自美国、英国、瑞士、挪威及亚洲多地的知名长线投资机构。
更早的3月份，蔚来还曾以每股29.46港元的价格配售股份，最终融资35亿港元。光是这两次融资加起来就已超过百亿人民币。
据统计，蔚来成立11年，已先后至少进行过18次融资，加上在美国、香港、新加坡的IPO，累计筹资已接近千亿元。
其中，换电网络作为蔚来生态系统的核心资产，其价值正日益凸显。
截至10月26日，蔚来换电已突破9000万次，日均换电单量突破10万次。按照这个速度，不久之后就将突破1亿次换电里程碑。
蔚来能源充换电站目前已建成8329座，其中换电站累计3553座。公司已在全国打通了9纵9横14大城市群高速换电网络，高速换电站数量即将突破1000座。
在重庆，蔚来还实现了“换电县县通”，建成75个换电站，覆盖全市38个区县。截至目前，已实现全国八个省级单位的换电县县通。
可以说，李斌融资能力出色，但蔚来的自我造血能力同样不可小觑。
根据蔚来2025年第一季度财报，公司当期营收120.347亿元，同比增长21.5%。车辆销售收入99.393亿元，同比增长18.6%。
一季度整车毛利率10%，显示出业务质量的改善。
李斌已经多次公开表示，蔚来将在今年第四季度实现盈利。
他给出了具体的盈利路径：四季度月交付量达到5万辆，毛利率恢复到16%-17%左右，同时销售管理费用和研发费用控制在合理范围。
按照李斌的规划，在今年第四季度，蔚来三个品牌的总产能要达到月均5.6万辆，以实现季度总销量15万辆的目标。
很多人都不相信蔚来真能完成这个目标，但事实却是就在几天之前，蔚来刚刚宣布全新ES8车型41天达成1万台交付，创40万元以上纯电车型交付破万最快纪录。
相比之下，上汽与华为合作的20万级SUV尚界H5交付量突破1万台还花了43天，更别提二者销售单价的差异。
李斌“夸下的海口”，似乎越来越有希望达成。
换电赛道的拐点
在换电行业，蔚来已建立起明显的领导地位。
根据2025年中国新能源汽车换电企业综合竞争力排名，蔚来高居榜首。该排名从技术、网络覆盖、市场占有率等多个维度进行评估。
蔚来凭借3000+座换电站的庞大网络领跑私家车市场，拥有3分钟极速换电技术，超500项专利，覆盖90%地级市。
在私家车换电市场，蔚来的占有率超过40%，并主导了换电国标制定。
相比之下，奥动新能源专注于出租车/网约车领域，拥有2200+座站和20秒极速换电技术，占据商用市场60%份额；
宁德时代则依托“巧克力换电块”技术推动电池标准化，适配80%车型并覆盖高速服务区。
然而，尽管前景看好，换电赛道仍面临不少难题。
最核心的是标准统一问题，目前蔚来、奥动新能源、宁德时代EVOGO分别采用不同的电池规格，跨品牌换电仍有障碍。
不过这一问题正在缓解，2024年国家能源局发布的强制性国家标准已明确核心参数框架，全国5120座换电站完成标准化改造，占总量的75.5%。
此外，成本控制仍是关键。虽然蔚来第四代换电站成本降至150万元，但加上电池储备与运营成本，单站总投入仍达350万元左右。
破解之道或许在于规模效应——当换电联盟覆盖的车型超过50款，单块电池的利用率可提升40%，从而摊薄成本。
换电行业作为快速补能的核心解决方案，正加速商业化落地，2025年市场规模预计突破千亿元。
对于蔚来而言，换电不仅仅是补能手段，更是其差异化竞争的核心。
随着蔚能电池资产管理规模的扩大，电池全生命周期的价值挖掘——从新车配送到梯次利用再到回收再生——将形成一个新的商业模式。
随着换电次数突破9000万次，日均换电单量超过10万次，蔚来的换电网络效应已经开始显现。这不仅是对用户体验的量变，更是商业模式质变的基础。
资本看到的，或许不仅仅是蔚来当下的销量，更是其在换电领域构建的护城河以及未来电池全生命周期管理的想象空间。
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