当哪吒汽车现金流告急、品牌暗淡之时，为什么山子高科一边注册“谦合汽车”搬到它楼下办公，一边却坚称这只是“正常业务”？本期深度拆解这场围绕“造车双资质”展开的资本暗战。山子高科已悄然展开三步棋：先交5000万锁定重整资格；再空降高管团队在合众楼下安营扎寨；最后通过参与“经营管理受托方”争夺，稳住生产线以待全盘接管。这不是救援，而是一场精算过的资本手术——山子的目标绝非拯救哪吒，而是借其“尸身”，以最低成本摘取造车行业的“传国玉玺”，最终铸就自己的“山子汽车”。这场博弈揭示的不仅是单个企业的生死，更折射出产业周期轮转下，一轮“哭的人与捡盔甲的人”正在更替的现实图景。
主持人:我们这一期要深入探讨的，是哪吒汽车生死局背后的一场资本暗战，最近在嘉兴桐乡一栋楼里，悄悄成立了一家叫谦合汽车的新公司，听起来平平无奇，但你有没有想过，这可能是一场战役打响的号角？嘉宾:是啊，你刚说‘战役打响’，这个词挺重的，但说实话，这事还真不是夸张。表面上看是哪吒汽车快撑不住了，现金流枯竭，品牌也没以前响了，但深层里，这根本不是产品输赢的问题，而是一场围绕‘壳’和‘魂’的争夺战。你想想，一个败军之将，手里还捏着一张别人千金难求的入场券，你说资本能不眼红吗？主持人:等一下，你刚说‘入场券’，我明白你指的是那个传说中的‘造车双资质’对吧？但说实话，这个词听着太专业了，咱们能不能掰开说说，它到底是个啥？为什么说它像‘传国玉玺’一样金贵？嘉宾:好问题。这么说吧，你要是想正儿八经造车卖车，光有技术、有工厂不行，你还得有两张票：一张是生产资质，就是国家允许你造车；另一张是销售资质，允许你把车卖出去上牌。这两张合起来，就是‘双资质’。现在问题来了——国家早就收紧审批了，新玩家基本拿不到。所以现在谁手里有这玩意，谁就等于握着一把通往整车牌桌的钥匙。而合众新能源，也就是哪吒的母公司，虽然快不行了，但这把钥匙还在它兜里。主持人:哦——我懂了。所以就像你说的，它人快倒了，但‘壳’还在。这壳，说白了就是那些硬家伙：资质、工厂、生产线。而‘魂’呢，是品牌、口碑、用户信任，这个已经慢慢散了。所以现在来的，不是白衣骑士，是来捡‘壳’的，对吧？嘉宾:没错，而且捡得特别讲究。你刚问这事儿为啥严重，我打个比方——就像一栋楼里，一边是快断气的病人，另一边突然搬进来一个全副武装的医生，还带着手术团队，你说他是来探病的，还是来准备接盘的？更巧的是，这新公司叫谦合汽车，注册地就在嘉兴桐乡环城南路1号，跟合众新能源同一个地址，五楼对五楼，你说这能是巧合吗？主持人:嘶——这画面感太强了。同一栋楼，一个在等死，一个在布阵，确实不像普通业务。但我得问一句，山子高科自己都说了，这只是‘正常业务’，没打算接管。合众那边也三缄其口，啥都不说。那我们是不是有点过度解读了？嘉宾:你是不是想说，听他们自己讲，好像挺平静的，没啥大事？但你想想，资本市场上，什么时候真话会全摊在桌面上？我跟你讲，这种时候，得‘听其言，观其行’。他说‘正常业务’，可行动上呢？第一步，今年9月，山子高科就成为唯一报名的重整投资人，还交了5000万保证金。你想想，这5000万是啥？不是定金，是押金，是锁定位子的‘入场费’。这一步，就等于在公告天下：这局，我先占了。主持人:嗯，这一步我理解，相当于先举手报名，还交了押金，别人想进都难了。但你说这只是第一步，那第二步呢？是不是就是那个谦合汽车的成立？嘉宾:对，第二步才是狠的。你想想，山子高科自己100%控股，拉来前特斯拉的制造工程总监朱人杰当法人，直接把公司注册在合众新能源的楼下。这哪是‘正常业务’？这分明是‘暗度陈仓’——表面上说不接管，实际上先把指挥所建到你大营里了。等哪天正式接手，人、团队、地址全齐了，直接就能开工，连过渡期都省了。主持人:哇，你这么一说，我背后有点发凉。这不就是提前把接收班子派进去了吗？那第三步呢？是不是还有更狠的？嘉宾:有，第三步叫‘釜底抽薪’。你有没有注意到，哪吒的管理人最近发了个公告，要招一个‘经营管理受托方’，要求是‘维持核心生产力’‘恢复生产制造’，还得保证有一定规模的生产，为啥？因为资质要保住啊，要是生产线停太久，国家可能就把资质收走了。所以这个‘大管家’必须懂行，还得有资源。问题是，谁最符合条件？除了已经在楼里安营扎寨的山子高科，还能有谁？主持人:等一下，你刚说‘大管家’，我插一句——这个‘经营管理受托方’，是不是就像房子过户前，先找个亲戚帮忙看着，别让房子塌了？嘉宾:是，我明白你的意思，就是这个逻辑。而且更妙的是，山子高科不用现在就掏大钱买下整个公司，它用重整的名义，先锁位，再布点，最后通过托管把生产稳住，等于用最小的成本，把最关键的资产牢牢攥在手里。这盘棋下得，真是滴水不漏。主持人:听你这么一串，我脑子里画面都出来了：山子高科根本不是来救哪吒的，它是来借哪吒的‘尸身’，还自己的‘魂’——将来搞个‘山子汽车’，直接上牌桌。但问题是，它为啥不直接买？非得走重整这么绕的路？嘉宾:好问题。其实答案很简单——直接买，成本太高。哪吒现在负债累累，你全盘接手，等于背上一堆债。但走重整程序，你可以挑着买资产，把债务甩掉，只拿资质和生产线。这叫‘剥离不良，保留核心’。说白了，就是用法律框架，做一次精准摘取。所以这根本不是慈善，是精算过的资本手术。主持人:我懂了。所以现在外面传‘山子高科已全面接管’，它死活不认，合众也闭嘴，其实都是烟雾弹。真正重要的是动作，不是说法。那你刚说这三步走完，是不是整个棋盘就基本定了？嘉宾:差不多。三步走下来，山子高科已经完成了从‘意向方’到‘实际操盘手’的过渡。现在就等12月底的重整方案正式亮出来，那才是收官之战。但你要问这盘棋的终点是啥？不是拯救哪吒，是成就一个新品牌——山子汽车。主持人:说实话，听你这么一分析，我有点感慨。哪吒的老员工还在愁工资发不发，那边的‘接收大员’已经在规划明年产量了。这资本的温度，真是冰火两重天。那对我们普通投资者来说，这事儿最大的启示是啥？嘉宾:关键是看透博弈。很多人炒股，只看K线涨跌，但真正决定走势的，往往是这些看不见的动作。你以为是利好，可能是出货的烟雾；你以为是利空，可能是人家在压价吸筹。所以啊，投资如战场，不懂兵法，很容易就成了炮灰。主持人:说得真扎心。不过你这么一讲，我反而 clearer 了。所以咱们来总结一下：第一，山子高科的目标不是救哪吒，而是拿它的‘造车双资质’这个壳；第二，它的手段是三步棋——先交5000万锁位，再成立谦合汽车安插人马，最后通过托管要求实现无缝接管；第三，这盘棋的终点，是打造一个新的‘山子汽车’，而不是复活哪吒。对吧？嘉宾:完全正确。而且我补充一点，这不只是山子和哪吒的事，它其实是整个产业周期的缩影。当一个时代过去，总有人哭，也总有人捡盔甲。现在12月底快到了，就看山子的重整方案怎么出牌。这场仗，还没打完。主持人:是啊，回到我们开头说的‘兵法’和‘战国时代’，现在这仗打到哪一步了？我觉得，号角已经吹响，主力部队正在推进，就差最后一击。所以对咱们听众来说，别光看热闹，得看门道。第一，要看企业做了什么，而不是说了什么；第二，要看它背后的资源布局，而不是表面动作；第三，要警惕那些看似救援，实则收割的资本局。本期节目就到这里，咱们下期再见。
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