周五，比亚迪公布了最新年度财报：全年营收达到创纪录的1160亿美元，历史性地超越特斯拉，拿下“全球第一电动车制造商”头衔。但在耀眼的营收曲线背后，也埋着一根刺——这是自2021年以来，比亚迪首次出现利润下滑。
过去几年，比亚迪凭借在新能源领域的全产业链整合、技术突破和成本控制，几乎一路狂飙。如今，市场风向变了。2025年财报显示，比亚迪营收增长3.5%至约8040亿元人民币（约1160亿美元），电动车销量达226万辆，同比增长28%；而特斯拉同期销量为164万辆，同比下降9%。这意味着，比亚迪不仅在出货量上压过对手，也在收入上实现“反超”。
但利润却不升反降。公司去年净利润为326亿元人民币，同比下降19%。六连跌的月度销量，已经是一个不容忽视的信号。光靠大众市场车型的规模效应，显然难以应对眼下的激烈竞争。
比亚迪董事长王传福在财报会上直言，新能源汽车行业的竞争已进入“白热化”，这是一场残酷的淘汰赛。尤其在国内，车价战打了两年，从高端到入门几乎无处可逃。补贴政策虽然延长，但规模收紧，企业的盈利空间被进一步挤压。
今年1月至2月，比亚迪销量同比下降36%，约40万辆。海外市场虽增长可观，却仍不足以完全抵消国内的下滑压力。分析人士指出，比亚迪必须在产品和技术上再次“破圈”，而不是只是靠数量取胜。
这家公司显然也意识到问题所在。就在财报发布前几天，比亚迪高调推出新一代“刀片”快充电池——9分钟即可充满电。这项新技术或许是它重新拉开差距的关键一步。新车型“大唐”SUV的亮相，也显示比亚迪正在尝试用硬核性能与技术创新重新定义品牌价值。
市场观察人士认为，如果战争导致的能源价格上涨持续发酵，对电动车的需求可能再迎一次新增长。石油、汽油价格的飙升，使得新能源的经济性重新凸显——这或许是比亚迪短期内的意外助力。
但长期赛道并不轻松。国际竞争者正快速追赶，特斯拉仍在高端市场保有强劲势能，中国品牌之间的价格撕杀也远未结束。Omdia分析师Chris Liu警示，比亚迪不能只依赖低价和产能优势，必须找到新的增长引擎。
为此，比亚迪正持续强化海外布局。英国、巴西、阿根廷等市场已陆续落地。据标普全球评级分析师Claire Yuan介绍，公司计划到2026年将海外销量提升至130万辆，较去年的105万辆再成长两成以上，同时在多个国家建立工厂以提升本地化能力。这不仅是产能的扩张，更是在为利润率寻找“避风港”。
从数据比亚迪的股价去年在港股下跌超过20%，但3月开始已有回升迹象。资本市场用脚投票的逻辑很简单：行业竞争再激烈，只要谁能领先半步掌握关键技术，谁就能分到最大的未来蛋糕。
比亚迪的挑战在于，如何在成本控制、技术创新和全球化扩张之间找到平衡。营收之上是规模的胜利，利润之下才是真正的考卷。2025年的比亚迪，站在了行业顶端，却也走进了转折的门槛。
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