当整个新能源汽车市场在2026年初经历普遍回调时，零跑汽车却交出了一份颇受关注的成绩单。数据显示，零跑汽车在2026年2月交付量达28067台，虽然较1月的32059台环比下滑12.45%，但同比仍实现了11%的增长，这一表现在新势力品牌中相对稳健。尤其值得注意的是，在整体市场承压的背景下，零跑汽车的业绩依然跑赢了大盘。
销量在涨，但网络上对零跑“增收不增利”的担忧从未停止。卖得多就一定赚得多吗？这个看似简单的商业命题，在零跑汽车的案例中变得复杂而耐人寻味。更值得玩味的是，这家曾经依靠T03等微型车刷量的品牌，给自己定下了2026年销量突破100万台、甚至后续上调至105万台的“小目标”，这意味着其需要在今年将月均销量从目前的3万级跃升至接近9万辆的水平，实现接近2倍的量级跨越。在价格战日趋激烈、行业竞争白热化的当下，零跑汽车究竟能否依靠“高性价比”战略走得更远？抑或这只是激烈竞争下的短暂波动？
从T03到C11再到C16，零跑汽车始终在10-20万的价格带里，用“激光雷达+大空间+长续航”的组合拳，打出一手“越级配置”的好牌。这一产品策略的直接体现，可以从其2025年的市场表现中窥见一斑：零跑汽车在2025年完成了近60万台的交付，同比增长103%，不仅提前完成年度目标，还实现了连续季度盈利。
在产品力方面，零跑汽车通过“全域自研”形成了独特优势。其自建工厂生产电池、电驱等核心部件，相比外购能节省约10%的成本；而高度通用的技术平台，也让零跑能像搭积木一样快速推出新车型，有效摊薄了每辆车的研发和制造成本。这种垂直整合能力的支撑下，零跑汽车成功将“高性价比”打造为自己的核心标签。
然而，“以价换量”模式犹如一把双刃剑，在收获市场份额的同时，也带来了明显的制约。在财务层面，虽然零跑汽车在2025年第三季度实现了1.5亿元的净利润，并连续实现季度盈利，但其毛利率仅为14.5%。这一数字虽然较去年同期有所提升，但与行业领先水平相比仍显不足。更值得关注的是，零跑汽车的平均售价大约在11万元，这使其盈利空间天生就比较薄。
品牌层面，“高性价比”的标签已经与零跑汽车深度绑定，这一方面帮助其在短期内迅速打开市场、建立用户基盘，但另一方面也可能导致品牌溢价能力不足，用户忠诚度与再购升级意愿面临考验。长期固化的“廉价”或“高配低价”印象，将对其后续冲击高端市场形成阻力。
对于零跑汽车而言，高端化已不再是选择项，而是必答题。这不仅关系到品牌形象的提升，更直接关系到毛利率的改善和企业的可持续发展。正如其创始人朱江明所言：“年销百万辆是生存线，400万辆才是全球化门槛。”而要突破这一门槛，就必须实现“低端扩容+高端破局”双线并行。
零跑汽车已经明确了2026年的产品规划，构建“入门+主流+高端+个性化”的完整布局。全新D系列将推出D19大型SUV与D99旗舰MPV，定位25-30万级，旨在实现高端破局。与此同时，现有C/B系列承担走量重任，全新A系列下探8-12万入门市场，Lafa系列则聚焦个性化市场。
但高端化的道路从来就不平坦。在30万级以上的市场，零跑汽车需要直面蔚来、理想、小鹏等已经建立强大壁垒的竞争对手。这些品牌不仅在技术、服务、生态等方面形成了自己的护城河，更重要的是，它们已经成功塑造了高端品牌形象。而零跑汽车面临的挑战在于，如何让消费者接受一个从“高性价比”标签中成长起来的品牌的高端产品。
从品牌认知跨越的角度看，这无疑是一场硬仗。消费者心智的转换需要时间，更需要产品力、服务体验和品牌价值的全面支撑。零跑汽车能否在技术、服务、生态等方面，找到并夯实独特的、足以吸引高端用户的卖点，将直接决定其高端化进程的成败。
一个有趣的现象正在零跑汽车身上上演：一边是连续两年翻倍的销量神话、行业第三家盈利的新势力光环，一边却是股价从高点近乎腰斩的残酷现实。截至2026年1月27日，零跑汽车收盘价报42.38港元，较52周高点76.3港元缩水超44%。当日成交额3.25亿港元，振幅2.01%，低迷的交易活跃度印证了资本的观望态度。
这种销量与股价的背离，反映了资本市场关注点的转移。投资者已不再满足于单纯的销量增长，而是更加关注盈利质量与长期发展路径。对比同期小鹏、蔚来的股价表现，后两者虽然销量波动较大，但凭借技术壁垒或品牌护城河，获得了资本更高的容忍度。而零跑则似乎陷入了“销量越好，股价越弱”的怪圈。
投资者的核心关切主要集中在几个方面：首先是盈利拐点的确定性，市场在等待“以价换量”到“量利齐升”的转折信号，关注毛利率的持续改善趋势；其次是战略执行力，对105万辆目标的可行性、高端化战略的具体进展和成效保持高度关注；第三是市场内卷下的生存能力，在持续价格战和技术快速迭代中，零跑的现金流、技术储备和成本控制能力能否支撑其走到盈利彼岸。
值得关注的是，零跑汽车在2025年底和2026年初连续完成两笔重磅融资：中国一汽斥资37.44亿元入股，双方计划联手开发插电混动和增程动力；紧接着，浙江金义高新产业投资集团也投了30亿元。这两笔近67亿的资金“弹药”，无疑为零跑冲击2026年的百万销量目标注入了强劲动力。但资本市场的耐心正在经受考验，零跑需要用持续的、超预期的战略执行成果来修复和巩固市场信心。
零跑T03的销量反弹，无疑证明了其在特定市场环境下的竞争力和战略的短期适应性。但单一车型的月度波动，不能简单等同于长期战略的成功。真正的考验在于，零跑汽车能否将销量规模转化为健康的盈利，并成功打开高端市场。
从财务健康度指标来看，零跑汽车在2025年第三季度实现了14.5%的毛利率，相比去年同期提升6.4个百分点，这一趋势值得肯定。同时，其营业收入达到194.5亿元，较去年同期增长97.3%。但资产负债率的上升也需要关注，截止2025年中，零跑负债率为71.9%，较去年同期增加了10个百分点。
产品结构优化方面，高端车型销量的占比和平均售价的上升情况将是重要观察指标。目前，零跑汽车的产品矩阵已初步成型：走量主力C系列交付超35万辆，B系列交付超20万辆，两大系列覆盖10-20万主流价位段。但30万级以上高端市场的缺位，仍然是其明显的瓶颈。
战略落地的进展同样关键。针对105万辆目标的具体产能、渠道、技术布局需要持续跟进。特别是海外市场的表现，将成为重要增量，依托与Stellantis集团的合作，零跑已进入35个国家，2026年海外目标设定为10万辆，这将是其销量增长的重要支撑。
零跑汽车的案例，折射出新能源汽车行业普遍面临的战略选择困境。在风口期，是优先追求市场规模和声量，还是优先打磨盈利模型？这个问题没有标准答案，但不同的选择将导向不同的发展路径。
对于零跑汽车而言，其通过“全域自研”形成的成本控制能力，为其在15万级主流价格带构筑了相对优势。但要在激烈竞争中走得更远，必须实现从“性价比”到“品价比”的升级，从规模扩张到质量提升的转变。
你觉得一家车企，是应该先追求规模，还是先追求利润？谈谈你的商业逻辑。无论选择何种路径，最终都需要回到创造可持续商业价值的核心上来。而零跑汽车的未来，正为其所选道路提供着现实的注脚。随着4月零跑D19的上市及B、C系列车型改款，其后续表现值得持续关注。
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