“百亿国资灰飞烟灭”“央视怒批哪吒”“方运舟被执行2.7亿”——这三个标签在同一天砸向汽车圈，其冲击力不亚于一辆失控的重卡。作为一名跟踪新能源赛道十余年的车评人，我见过不少品牌从云端坠落，但像哪吒这样，头顶新势力年度销冠光环，却在一夜之间被供应商堵门、被国资追讨、被央视点名，依然令人唏嘘。当舆论场的情绪喷薄而出，我们更需要剥开瓜葛，从产品、技术、资本与市场的多棱镜里，看看这个曾经高喊“我命由我不由天”的品牌，究竟怎样一步步滑向深谷。
技术底子不薄，但未筑起护城河
哪吒汽车并非没有技术故事可讲。其自研的山海平台，支持纯电与增程双动力，底盘规格放在20万级堪称慷慨：前双叉臂、后五连杆，部分衬套还用了液压形式。以哪吒S为例，这台轴距2980mm的中大型轿跑，实测底盘滤震干脆，转向手感建立细腻，动态极限远高于当年的哪吒V和哪吒U。三电方面，天工电池采用超国标热失控防护，针刺不起火不爆炸已是基操，系统能量密度最高达到185Wh/kg；浩智电驱则拿出180kW油冷扁线电机，CLTC综合效率宣称达到93.5%。更不用说NETA PILOT智驾系统，高阶版本通过双地平线征程3芯片加5个毫米波雷达、12个超声波雷达和11个摄像头，实现了高速领航辅助。
然而，纸面参数的诚意没有转化为用户心智的认知度。同样主打性价比的零跑，喊出“全域自研”后迅速让市场相信其三电与核心电子部件自研自造能力，而哪吒在宣传口径上反复横跳，一会儿强调“国民车”属性，一会儿又讲科技平权，导致消费者只记得一个“便宜”。当技术标签模糊时，产品只能在价格红海里肉搏，这便是危机的根源。
产品序列：高开低走，腰部塌陷
我们复盘哪吒的销量曲线，更能看清问题。2022年，哪吒汽车全年交付152,073辆，力压蔚小理，成为首个年销突破15万辆的新势力（数据来源：哪吒汽车官方）。但这15万辆车中，哪吒V贡献了98,847辆，哪吒U为51,021辆，两款车型均价不超过12万元，将哪吒牢牢钉在低端区间。
为了品牌向上，哪吒S在2023年正式交付，增程版起售价一度拉低到15万区间，试图用C级车尺寸打B级车市场。纸面逻辑正确，现实却败给了定位模糊：与比亚迪汉、海豹家族正面硬刚时，哪吒S在智能座舱流畅度、智驾迭代速度以及品牌号召力上全面落于下风。乘联会数据显示，2023年哪吒全年交付滑落至127,496辆，同比下滑16.2%。被寄予厚望的两门跑车哪吒GT，年内销量不足万辆，叫好不叫座。至于2024年推出的哪吒L，纯电续航310公里、综合续航1300公里的增程方案一度惊艳，但对标理想L6和零跑C11，彼时已深陷资金链负面，消费者很难用真金白银去支持一个前途未卜的品牌。事实上，到2024年下半年，哪吒月销量已跌入三位数深渊，国内多家经销商无车可交。
财务溃口：三年亏掉一个“百亿国资”
与销量坍塌同步的，是触目惊心的财务黑洞。根据哪吒汽车母公司合众新能源向港交所递交的招股书披露，2021年至2023年，公司营收分别为50.87亿元、130.50亿元和135.55亿元，对应净亏损分别为48.40亿元、66.66亿元和68.67亿元，三年累计净亏损高达183.73亿元（数据来源：合众新能源招股书）。这意味着，哪吒每卖出一辆车都在巨额失血，单车亏损一度超过5万元。更危险的是，经营现金流连续三年净流出，完全依靠外部输血续命。
而外部输血的主力，正是那些被寄予厚望的地方国有资本。天眼查信息显示，宜春市金合股权投资有限公司、南宁民生新能源产业投资合伙企业等国资背景股东早已深度介入。据多家财经媒体统计，宜春地方政府通过直接注资、产业基金及工厂代建等方式，投入哪吒汽车的资金体量超过50亿元；南宁产投在南宁工厂上投入亦不少于20亿元，再加上桐乡等地的扶持，国有资本总暴露风险敞口已逾百亿规模。2024年11月，央视财经《财经调查》用镜头对准哪吒汽车多地工厂，播出的画面中，宜春工厂总装车间寂静无人，南宁产线处于半停滞状态。主持人用词锐利：“所谓的百亿产值从何而来？”这一问，也正是国资投资风控失效的追问。如今，随着2.72亿元被执行标的浮出水面，合众新能源及其法定代表人方运舟被嘉兴市中级人民法院出具限制消费令（信息源自天眼查及公开法院公告，2025年4月），百亿国资正面临真实的“灰飞烟灭”。
产品评测视角：动态好评，体验割裂
我曾两次长测哪吒S和哪吒GT。毫不护短地说，在铺装路面碾过接缝时，山海平台带来的厚重感与轮胎贴地性，有几分传统欧洲轿跑的质感，四驱版零百加速3.9秒的爆发力也绝不拖沓。但这套优秀的机械底子却被糟糕的软件体验拖累：车机冷启动偏慢，语音助手唤醒时有误触发，辅助驾驶的弯道居中能力在夜间弱光下偶发画龙，对比同时期小鹏、问界的智驾节奏，哪吒的OTA总是姗姗来迟。这种“硬件巨人、软件瘸子”的割裂，在2024年这个智驾平权大年里尤为致命。当比亚迪把高阶智驾下放到7万级的海鸥，当小鹏MONA M03以15万身价提供纯视觉城区智驾，哪吒NETA PILOT的账面算力与体验远未形成代差，降价空间却已封死。
政策与市场交替：淘汰赛没有暂停键
从国家新能源汽车产业政策导向看，补贴完全退出后，市场调节机制已主导赛道，“扶优扶强”的资金与政策倾斜越发明显。乘联会秘书长多次强调，2024—2025年是新能源品牌的淘汰赛窗口期，缺乏造血能力、技术差异化不足的品牌将加速出清。哪吒的遭遇恰是这一趋势的典型样本。它并非没有抓住风口，从2018年哪吒N01低价入市，享受过政策红利、地方土地优惠和出行市场订单，但后续在C端品牌建设、核心技术自研深度及供应链管控上的失误，使它在价格战打响时没有护城河可守。
对比同属“性价比”标签的零跑汽车，2024年全年交付近30万辆，其成功的本质不是卖得便宜，而是依托全域自研将成本压缩到极致，同时获得Stellantis集团的海外渠道背书与资金注入，实现了低价与毛利率的微妙平衡。反观哪吒，IPO进程一拖再拖，海外市场虽在东南亚有所布局，但规模远不足以弥补国内断流。央视《财经调查》中，经销商一脸无奈地指着一片空地说：“展车都被客户锁走了，我们不再打款。”信任崩塌一旦形成，挽回的窗口就极其狭窄。
行业镜鉴：速度与杠杆的双刃剑
哪吒汽车的极速坠落绝非单一个案，而是新能源粗放扩张时代的必然产物。百亿级国资的沉重教训提醒着所有入场者：地方政府不应在缺乏专业尽调的情况下，将汽车产业项目简单等同于政绩工程和GDP抓手。而对于汽车企业而言，创始人方运舟式的技术出身背景，并不意味着能构建起稳健的企业治理体系。当内部管理被曝出降薪裁员、高管出走，当一家科技车企的副总裁在社交媒体上卖命吆喝却收效甚微，这暴露的已是组织能力的全面失能。
站在2026年的夏天回看，哪吒汽车依然在尝试自救——城市合伙人模式、轻资产出海、争取桐乡市政府的新一轮纾困。但我们做车评的深知，市场从不同情眼泪，用户更不会为一份悲伤买单。技术底子再好，也需要稳定的交付作为信心基石；故事讲得再漂亮，也抵不过财务数据上的血淋淋亏损。我由衷期望哪吒能像它的名字一样经历一次真正的涅槃，但在那之前，百亿学费已经刻在国资账面上，方运舟被执行的2.7亿元也只是残局的开端。汽车产业没有神话，每一次“灰飞烟灭”的警钟，都是在为行业的下一程校准航向。
