120亿豪赌换1300亿？吉利吞下沃尔沃的这十年，到底谁救活了谁
李书福当年借遍半个中国凑钱，如今沃尔沃单是分红就给他赚回了7个收购价。
2010年吉利收购沃尔沃的时候，不少人等着看笑话。一个销量在国内排第十的汽车品牌，竟然要买下欧洲百年豪华车企。李书福跑到大庆借30亿、上海嘉定借10亿，甚至民间借贷6亿，最后还差两亿美元直接找福特赊账。
这笔18亿美元的交易被称作 “蛇吞象”。当时的吉利连产品设计都在模仿丰田，还吃过抄袭官司。而沃尔沃在福特手里连年亏损，成了没人要的包袱。
十多年过去，2025年吉利市值1700亿港元，沃尔沃给吉利的分红累计约130亿美元这相当于当年收购价的7倍多。谁还敢说这是场失败的豪赌？
01 赌局
时间回到2008年，金融危机席卷全球。沃尔沃的东家福特汽车自身难保，急着甩掉这个连续亏损的欧洲品牌。李书福嗅到了机会，但当时吉利全年销量仅20多万台，与国内前三车企相差五六倍。
收购谈判时，李书福带着团队住在美国廉价酒店。 “我们就像农村穷小子追求欧洲公主。” 他后来这样形容。
融资过程更显艰难。国内资本起初对这个项目心存疑虑，最终是大庆市国资委出资30亿、上海嘉定区政府出资10亿，加上李书福个人从民间筹措的6亿，才勉强凑齐国内部分。国外高盛提供了3.3亿美元过桥贷款，而最戏剧性的是最后两亿美元缺口，福特竟然同意延期支付。
当时舆论普遍不看好。有媒体形容这是 “用借来的钱买亏损企业”。汽车行业专家预测，吉利将被沃尔沃的巨额研发投入拖垮。但没人想到，这场收购从一开始就设计得极其精明。
02 技术
交割完成才两个月，吉利就和沃尔沃签署了第一份技术转让协议。沃尔沃的核心安全技术开始向吉利开放。2012年，技术合作进一步深入，沃尔沃的整车平台技术、环保排放技术陆续输入吉利体系。
真正的突破发生在2013年。双方在瑞典成立了联合研发中心，共同开发CMA模块化架构。这个平台后来成为吉利旗下多个品牌的基础，大幅降低了研发成本。
“沃尔沃的安全标准是行业标杆，光这一项就值回收购价。”吉利研究院的一位工程师坦言。
博瑞、博越等吉利新车型在碰撞测试中取得高分，直接受益于沃尔沃的安全技术。而沃尔沃则借助吉利的供应链管理和成本控制能力，实现了零部件采购成本的大幅下降。
03 蜕变
收购完成第一年，沃尔沃就实现了扭亏为盈。2011年全球销量45万台，到2021年达到69.6万台，2024年进一步增长至76.3万台。2024年沃尔沃营收达到400亿瑞典克朗，利润27亿。
吉利的变化更为惊人。2010年时，吉利汽车全年出口几乎可以忽略不计。而到2025年上半年，吉利集团出口量已经超过50万台。新能源车型渗透率迅速提升，银河系列成为市场爆款。
财务数据最能说明问题。2025年上半年，吉利汽车实现营收1503亿元，净利润92.9亿元，其中核心业务利润66.6亿元，同比增长102%。前三季度累计净利润106.2亿元，同比增幅达59%。
04 布局
收购沃尔沃只是开始。李书福随后展开了一系列令人眼花缭乱的全球布局。
2017年，吉利收购马来西亚宝腾汽车49.9%股份和英国豪华跑车品牌路特斯51%股份。2018年，通过二级市场收购，吉利成为奔驰母公司戴姆勒的最大单一股东，持股9.69%。2023年，吉利又增持英国阿斯顿·马丁股份至17%。
这些收购背后有着清晰的逻辑：用沃尔沃的技术孵化新品牌。领克汽车就是典型例子，它基于沃尔沃的CMA平台开发，定位介于吉利和沃尔沃之间，2025年全球销量稳步增长。
极氪品牌则在高端电动车市场崭露头角。2025年极氪交付14万台，实现营收316亿元。同年在纽约证券交易所上市时，市值一度超过传统车企。
05 价值
2021年沃尔沃在斯德哥尔摩独立上市，初始市值约190亿美元。虽然此后市值有所波动，但2025年第三季度财报发布后，股价单日暴涨40%，市值回升至约80亿美元。
吉利持有沃尔沃大量股份，即便减持部分股票套现，仍通过特别股权设计保持着控制权。这种灵活的资本运作，让吉利既能享受股价上涨收益，又不失去对沃尔沃的战略控制。
品牌价值的变化更具说服力。2010年时沃尔沃品牌估值仅49亿美元，到2025年已升至178亿美元，增长263%。吉利自身品牌价值更是从国内二线跃升为全球知名汽车集团。
2025年吉利集团全球销量达到411.6万台，位居世界第六。在世界500强榜单中，吉利位列第155位，营收超过600亿美元，利润8.35亿美元。
06 考验
当然这十年并非一帆风顺。沃尔沃在推进电动化转型时遇到挑战，2025年全年销量71万台，同比下降7%。公司已宣布调整战略，不再坚持2030年全面电动化的目标，改为混动和纯电并行发展。
2025年沃尔沃EX30车型因电池问题实施召回，吉利向供应商索赔23亿元，显示出对品控的严格态度。这一事件也暴露出电动汽车供应链管理的复杂性。
吉利自身的债务问题也曾引发关注。截至2025年，集团有息负债1082亿元，占总负债的24%。但相比同行业，这一比例处于合理区间长城汽车为225亿元，上汽集团1078亿元，而比亚迪的负债率控制在更低水平。
吉利应付账款规模较大，这实际上反映了其在供应链中的强势地位，能够利用账期优化现金流。财务结构总体保持稳健。
07 遗产
当中国汽车2025年出口量达到491万台，跃居世界第一时，吉利贡献了重要份额。这种全球影响力的背后，沃尔沃的海外渠道网络功不可没。
吉利从沃尔沃获得的不只是130亿美元分红。更重要的是完整的技术研发体系、全球化的管理经验和豪华品牌的运营能力。这些无形资产，让吉利少走了至少十年的弯路。
如今，当人们讨论中国汽车“弯道超车”时，常常忽略了一个事实：真正的超越往往始于最基础的学习与融合。吉利用十多年时间证明，跨国并购可以不是简单的资本游戏，而是技术升级和品牌跃迁的捷径。
不过，吉利从沃尔沃获得的分红已经远超收购成本，而沃尔沃在2025年市值却仅为80亿美元左右。这让我们思考：品牌并购中，技术和渠道的无形价值，是否比财务报表上的数字更有意义？
当年那些质疑“蛇吞象”的人不会想到，这只“象”不仅被消化了，还滋养出了一整条汽车产业的巨龙。
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