文｜《财经》研究员
3月29日，随着比亚迪2025年年报的发布，一组数据在业内引发震动：营收首次突破8000亿元大关，达到8039.65亿元；但归母净利润却同比下降18.97%，至326.19亿元。“增收不增利”成为这份财报最刺眼的注脚。
与此同时，年报发布前夕，比亚迪密集抛出第二代刀片电池、兆瓦闪充2.0、云辇-Z等尖端技术，并宣布2026年将推出大唐、大汉等十余款高端新车。一场技术狂欢背后，比亚迪正通过仰望、腾势、方程豹三大高端品牌“三箭齐发”，试图扭转利润下滑的颓势。这波密集的技术发布，究竟是引领行业的真颠覆，还是应对利润率压力的营销噱头？
翻开比亚迪2025年财报，一组对比强烈的数字揭示了这家新能源巨头的现实处境：尽管营收同比增长3.46%突破8000亿元，但汽车业务毛利率同比下滑1.82个百分点至20.49%，整体毛利率更是降至17.74%，为近三年来最低水平。
更值得关注的是区域表现的分化：国内（含港澳台）营收为4932.23亿元，同比下降11.17%，毛利率同比下降3.52个百分点至16.66%；而境外营收达3107.41亿元，同比增长40.05%，毛利率同比增长1.88个百分点至19.46%。这种“内冷外热”的格局，直观反映了国内价格战的惨烈程度。
在这一背景下，比亚迪2025年研发投入达634亿元，同比增长17%，远超当年归母净利润总额。这种逆势加码研发的举动，表面看是技术为王的长期主义，实则是面对“增收不增利”困境的突围之战。高端品牌矩阵——仰望、腾势、方程豹，被寄予了提升品牌溢价与单车利润的核心期待。
数据显示，比亚迪旗下方程豹、腾势、仰望三大高端品牌2025年合计销售39.7万辆，同比增长109%，在总销量中占比较2024年提升近一倍。这标志着比亚迪从“走量”到“走高端”的战略转型初见成效，但能否真正担起拯救利润率的重任，仍是未定之天。
仰望作为比亚迪的技术旗舰，承载着品牌向上的最终梦想。2026年，仰望系列迎来全面升级。其中，全新一代仰望U7搭载1000V高压平台，纯电续航直接突破1000公里，车身长度达到5.5米，配备云辇-Z智能底盘。
更引人注目的是价格策略的调整。根据最新信息，2026款仰望U7起售价格从2025款的62.8万元上涨至65.8万元，入门版本的悬挂换成了云辇-A⁺而不是云辇-Z，只有售价达到88万元的顶配版本才会搭载云辇-Z。这种差异化的配置分配，显示出比亚迪对高端技术的稀缺性控制，以及最大化单车利润的精心计算。
腾势则在豪华新能源市场实现了规模化上量。作为连续两年的新能源MPV销冠，腾势D9在2026年迎来第二代升级。新车搭载了第二代刀片电池和闪充技术，常温下电量从10%充到70%只要5分钟，10%充到97%也只要9分钟。纯电版续航达到800公里，插混版纯电续航突破400公里。从技术参数看，腾势正试图在30万-40万元区间，构建起新能源MPV的技术壁垒。
方程豹则在专业个性化赛道开辟了新战场。在品牌焕新后，“豹5”连续五个月蝉联新能源硬派越野销量冠军，“豹8”成为40万级新能源SUV月度销量前三。这个以“个性化、专业化”为标签的品牌，不仅拓展了比亚迪的利润空间，更在细分市场展示了技术实力。
从市场表现看，三大高端品牌2025年合计销售39.7万辆，同比增长109%，在比亚迪总销量中占比近一倍提升。这组数字背后，是高端品牌对集团整体毛利率的初步拉动。但考虑到国内市场的激烈竞争，这种拉动效应能否持续放大，仍需市场检验。
比亚迪2026年的技术承诺令人瞩目：第二代刀片电池实现常温下10%→70%充电仅需5分钟，10%→97%仅需9分钟，零下30℃极寒环境充电也仅需12分钟；能量密度较第一代提升5%以上，搭载120kWh电池包的车型CLTC纯电续航突破1000公里，仰望U7达1006公里、腾势Z9GT达1036公里。
1000km续航与超快充的“承诺”
第二代刀片电池的技术实现路径基于材料体系与结构创新的双重突破。官方资料显示，该电池采用磷酸锰铁锂复合正极+硅碳负极全新材料体系，电压平台从3.2V提升至3.8V，系统能量密度达190–210Wh/kg，较初代提升35%–50%，接近主流中镍三元电池水平。在安全测试中，通过500次闪充循环后边闪充边针刺试验、10倍新国标撞击力底部撞击试验。
然而，5分钟快充的普及挑战远超技术本身。比亚迪同步亮相兆瓦闪充2.0系统，依托全域1000V高压架构、1500kW峰值功率闪充桩，达成全球量产最快充电速度。但这套系统的推广面临电网负荷、充电桩建设标准与投资、电网协同能力的巨大挑战。根据规划，比亚迪启动“闪充中国”战略，计划在2026年底前在全国建设2万座闪充站，其中包括1.8万座城市站和2000座高速闪充站。这一基础设施投资规模，将是对比亚迪资金实力与执行能力的严峻考验。
竞争格局的优劣审视
在竞争格局中，比亚迪的技术路线面临着多重比较。与特斯拉的4680电池相比，双方选择了不同的设计哲学。特斯拉4680电池采用“更大更圆”的设计策略，通过无极耳设计使电流路径缩短50%，内阻降低至2170电池的1/5。配合干电极工艺，特斯拉宣称4680电池组能量密度将突破300Wh/kg。而比亚迪刀片电池通过“去模组化”实现空间利用率突破，将电芯厚度压缩至13.5毫米的同时拉长至960毫米，体积利用率提升50%以上。
在材料体系上，刀片电池坚守磷酸铁锂正极材料，其晶格结构在高温下更为稳定，单次循环成本低至0.02元/Wh，理论循环寿命达8000次以上。而4680电池延续特斯拉对高镍三元材料的执着，NCM811配方的镍含量提升至90%，钴占比降至5%以下，单体能量密度突破300Wh/kg大关。
与蔚来的换电模式相比，比亚迪选择了超快充路线。蔚来模式在补能体验和电池升级灵活性上具有独特优势，而比亚迪则押注于充电速度的突破。这两种路线在用户体验和商业模式上各有优劣，最终哪种能成为主流，尚需时间验证。
与理想的增程式技术相比，比亚迪聚焦纯电高端路线面临不同风险。理想通过增程式技术在现阶段市场接受度与无里程焦虑的优势，在中高端家庭市场建立了稳固地位。比亚迪在纯电路线上的持续投入，长期来看可能面临技术路线选择的风险。
量产与普及的时间窗口
高端技术下放成为比亚迪2026年的核心战略。根据规划，800V高压平台有望下放至10万级车型上，而900V以上高压平台则全面铺开，提升放电/充电效率。同时，像云辇-C智能阻尼控制系统、天神之眼B辅助驾驶系统也会下放，提升市场竞争力。
技术普惠的时间线呈现出清晰的差异化特征。有分析指出，王朝网车型平均售价比海洋网高出32%，这种价格差直接决定了技术分配的优先级。从时间线看，DM-i6.0技术和第二代刀片电池在2026年初率先应用于汉L、唐L等王朝网旗舰车型，而海洋网的对应产品如海豹06EV则要等到二季度才能上市。
这种自上而下的技术迁徙路径，试图构建“高端拉升品牌与利润，技术下放巩固规模与市场”的双轮驱动模型。但技术下放的速度与广度，将直接影响对中长期毛利率改善的预期。
综合技术突破、市场竞争、量产能力等因素，仰望、腾势、方程豹在2026年时间框架内承担提升比亚迪集团毛利率重任的可能性与不确定性并存。
从财务数据看，高端品牌2025年合计销售39.7万辆，同比增长109%，显示出强劲的增长势头。但这一数字相对于比亚迪全年460万辆的总销量，占比仍不足10%。要让高端品牌真正成为利润支柱，需要在销量规模上实现更大突破。
技术层面，第二代刀片电池、兆瓦闪充、云辇-Z等技术的密集发布，确实在参数上达到了行业领先水平。但这些技术从实验室到量产，从高端车型到大众市场的普及过程，仍面临成本控制、供应链管理、市场接受度等多重挑战。
在竞争格局日益激烈的2026年，新能源汽车市场已从增量竞争转向存量博弈。2025年全年行业平均利润率仅为4.1%，12月一度跌至1.8%。在这种环境下，比亚迪的逆周期扩张和技术豪赌，既是机遇也是风险。如果被寄予厚望的高端品牌和出口业务未达预期，无法提供充足利润，前期的大规模投入可能成为财务负担。
决定比亚迪2026年成败的，不仅是技术参数的高低，更是成本控制能力、市场执行效率和生态构建水平。从“技术领先”到“品牌与商业全面领先”，比亚迪还有很长的路要走。
如果技术参数全部兑现，你会因此考虑购买比亚迪的高端车型吗？
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