从事汽车媒体十五年，我见证过太多新势力的起起落落，但像哪吒汽车这样，将“销冠”“百亿国资”“央视痛批”“创始人被执行”这些极具撕裂感的词汇集于一身的案例，实在罕见。当“百亿国资灰飞烟灭”的词条登上热搜，当方运舟以2.73亿元被执行标的被挂上中国执行信息公开网，我们不得不以审视的视角，把这个曾寄托无数期望的品牌，重新放在手术台上解剖。
那些被辜负的机械素质
抛开资本层面的喧嚣，我们先把目光拉回产品本身。作为深度试驾过哪吒S、哪吒GT以及哪吒U-II的车评人，我必须承认，哪吒在底盘调校上的某些功力，放在同级中是被严重低估的。
以哪吒S 715后驱大版为例，山海平台赋予了它前双叉臂、后五连杆的豪华悬架结构，在连续的S弯道中，车身侧倾的抑制有一种越级的厚重感。转向手感不是早期电车那种轻飘的电子味，而是带有明显的阻尼增益。在实测高速续航中，88度电池包配合0.216的低风阻系数，我们在25度常温下跑出了78%的高速达成率，这个数据虽然不敌特斯拉Model 3焕新版，但确实可以和比亚迪海豹掰一掰手腕。
然而，机械素质在线，并不代表它能逃离市场的残酷审判。
技术自研的“半杯水”困局
看似风光的技术发布会背后，是哪吒在自研深水区的挣扎。哪吒一直在强调“浩智技术品牌”，包括浩智超算、浩智电驱，但在实际拆解和体验中你会发现，它的电子电气架构并没有像零跑那样实现深度的全域自研。
对比是最伤人的。零跑通过四叶草中央集成式架构，将座舱域、智驾域、动力域、车身域四域合一，极大地降低了线束成本和控制器数量。而哪吒S上，虽然搭载了高通8155芯片，但车机偶尔的卡顿和智驾系统的迭代迟滞，暴露了其在软件底层打通能力上的短板。这就导致了一个致命伤——物料成本降不下来。根据合众新能源（哪吒汽车母公司）提交的招股书显示，在2021年至2023年，哪吒汽车累计亏损超过183亿元，单车毛利率长期为负数。卖一辆亏一辆，这是技术没有转化为成本优势的血泪账本。
阶梯式坠落的销量断崖
数据的残酷最能摧毁信心。2022年，哪吒汽车以15.2万辆的交付量登顶新势力销冠，那时候的威马还在挣扎，而零跑还在为破万努力。可仅仅一年后，2023年哪吒交付量跌至12.7万辆，到了2024年，暴风雨彻底来临，全年销量仅为6.16万辆（乘联会数据），同比断崖式下跌。
为什么大家突然不买哪吒了？当比亚迪秦PLUS把插混打到7.98万，当零跑C11用更大的尺寸卖到15万区间时，哪吒原本赖以为生的低端哪吒V（后改名哪吒AYA）在五菱缤果和比亚迪海鸥的夹击下瞬间失宠。而被寄予厚望冲高的哪吒S和哪吒GT，又因为品牌力无法支撑20万以上的价格带，陷入了“叫好不叫座”的怪圈。用户心理很微妙：花20多万买一台“哪吒”，对于许多家庭来说，认知门槛太高了，这对于一个从低端车起家的品牌是极其致命的。
百亿国资为何灰飞烟灭
这就不得不提那场令行业震惊的财务黑洞。据公开信息，哪吒汽车前后经历了10轮以上融资，累计融资额超过228亿元。这其中的国资背景资金极为雄厚，南宁民生新能源产业投资基金、宜春金合、桐乡国资等国有资本纷纷入局，整体国资背景注资超百亿。
然而，就在2025年4月，中国执行信息公开网显示，合众新能源汽车股份有限公司及创始人方运舟，因未能履行相关法律义务，被北京市朝阳区人民法院立案执行，执行标的精确到2.73亿余元。与此同时，多家供应商因货款被拖欠而起诉哪吒，工厂陷入停摆。
面对这笔巨额的国有资金损失，央视网在2025年4月10日发布评论文章《百亿国资打水漂，哪吒汽车教训何在》，措辞严厉地指出，部分地方政府在“以投带产”的冲动下，盲目追捧新能源项目，却缺乏对资金使用的有效监管，最终导致巨额国资面临打水漂的风险。这不仅是哪吒的破产，更是对过去几年新能源汽车投资过热的一次深刻纠偏。
潮水退去后的裸泳者
在新能源汽车这个极度内卷的赛道上，活下来不仅需要漂亮的PPT，更需要钢铁般的供应链控制力和现金流管理。方运舟作为奇瑞新能源的前核心，技术功底深厚，但在企业管理与资本运作上，显然没能驾驭好这艘大船。
对比同样从低端突围的零跑，朱江明凭借大华股份的硬件基因，死磕全域自研，把每一分钱都掰成两半花，硬是让零跑C11在2024年成为了15万级的中型SUV销冠。而哪吒却陷入了多线作战的泥潭：又要维护低端市场份额，又要砸钱研发山海平台冲高端，还要跑去造哪吒GT这种极其小众的电动跑车。资源的分散，在现金流枯竭时，变成了压死骆驼的稻草。
残局与反思
最受伤的除了国有资产，还有那十几万哪吒车主。随着经营异常，部分城市的售后配件开始缺货，二手车残值更是雪崩式下跌。从交通管理层面看，智能网联汽车需要车企持续提供后台云服务支持，一旦车企倒下，那些依赖于远程OTA的驾驶辅助、导航甚至部分电子功能，都可能沦为摆设。对于购买了配备高级辅助驾驶功能的车主而言，这无疑是一种无声的背弃。
国家推行新能源汽车战略，是为了实现弯道超车，绝不是为了让个别企业在资本的泡沫中炫技后留下一地鸡毛。造车是一场没有终点的马拉松，需要敬畏市场，敬畏资本，更需要敬畏每一个用真金白银投票的消费者。这灰飞烟灭的百亿，希望能烧醒所有还活在梦里的汽车人。
