看到比亚迪一辆辆新车直接降价5万，特斯拉Model Y官降4.8万，你可能觉得车企都快亏本赚吆喝了。但翻看今年三季报，我发现一个有趣的现象：华友钴业前三季度净利润42.16亿元，同比增长39.59%；盐湖股份上半年净利润25.15亿元，同比增长13.69%。
这些上游“卖水者”似乎并未受到价格战的冲击，反而活得挺滋润。
01 行业寒冬中的意外亮点
2025年的新能源汽车市场，价格战已成常态。比亚迪甩出“电比油低”的王炸，特斯拉频繁调价，蔚来、小鹏等品牌销量上涨却利润微薄。
车企们面临一个怪圈：越卖越亏，卖得多亏得也多。广汽集团董事长曾庆洪直接坦言：“这么卷下去，没钱赚、没有效益，企业不可以生存，没有企业能亏几百亿。”
就在这样的背景下，上游原材料企业的业绩表现却令人意外。华友钴业前三季度营收589.41亿元，净利润42.16亿元，创下历史新高。盐湖股份上半年实现净利润25.15亿元，同比增长13.69%。
甚至之前业绩承压的赣锋锂业，上半年也实现了大幅减亏，从去年同期的亏损7.6亿元收窄至亏损5.31亿元。
02 华友钴业：一体化布局的胜出者
华友钴业的业绩增长背后，是其打造的 “资源—冶炼—材料”一体化产业格局。这家公司已经在印尼拥有年产能18万吨的镍钴湿法冶炼项目，并在津巴布韦建设非洲首座硫酸锂工厂。
看华友钴业的产品结构，镍产品已成为公司最大的收入来源，2025年上半年贡献了128.37亿元收入，占比34.54%。这说明公司已经成功从钴业龙头转型为多元金属供应商。
更关键的是，华友钴业的境外收入占比高达65.09%，这种国际化布局使其抗风险能力明显增强。
9月底，华友钴业子公司与LG新能源签署三元前驱体供应协议，预计2026年至2030年间供应约7.6万吨产品。长单合同锁定了未来收益，一定程度上规避了价格波动风险。
03 盐湖股份：低成本优势抵御周期下行
盐湖股份的业绩亮点主要来自两大业务板块：氯化钾和碳酸锂。上半年公司氯化钾业务毛利率高达59.95%，同比增加6.43个百分点。
钾肥业务的稳健表现为公司提供了稳定的现金流，有效平滑了锂价波动带来的业绩波动。
在锂业务方面，盐湖股份的碳酸锂销售成本仅为3.02万元/吨，远低于行业平均水平。低成本优势使得即使在锂价下行周期，公司锂产品毛利率仍能保持在50%左右。
盐湖股份正在推进4万吨/年锂盐项目的建设，预计9月底投料试车。项目投产后，公司碳酸锂年产能将从3万吨跃升至8万吨，规模效应将进一步增强其成本优势。
04 赣锋锂业：垂直一体化与技术突围
赣锋锂业上半年业绩虽然仍为亏损，但已大幅减亏。公司锂化合物业务毛利率维持在8.36%的水平，这一数据在行业低谷期难能可贵。
赣锋锂业的优势在于其垂直一体化布局。公司是全球唯一同时拥有“卤水提锂”“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术的企业。2025年公司锂资源自给率预计将超过50%，高于行业平均水平。
公司的锂电池业务表现亮眼，上半年营业收入29.75亿元，同比增长9.89%，占比提升至35.52%。特别是其587Ah大容量储能电芯已实现规模化量产，并获得多家行业头部企业的订单。
赣锋锂业在固态电池领域也取得突破，完成了固态304Ah方形储能固态电池的开发。技术创新为公司提供了差异化竞争优势。
05 上游“卖水者”的生存之道
为什么在新能源车价格战如此惨烈的情况下，这些上游企业仍能保持较好的盈利能力？
成本控制是核心。华友钴业通过海外资源布局降低原料成本，盐湖股份凭借盐湖提锂的天然优势，赣锋锂业则通过技术升级和工艺优化控制成本。在价格下行周期，成本优势是企业生存的关键。
多元化布局增加抗风险能力。三家企业都已不再依赖单一业务，华友钴业的镍产品、盐湖股份的钾肥业务、赣锋锂业的锂电池业务都成为重要的业绩贡献点。
长单协议平滑价格波动。华友钴业与LG新能源的合作就是一个典型例子。这种长期合作关系使供应商能够更好地预测未来收入，降低价格波动风险。
不过，这些上游企业也面临挑战。锂价虽然近期有所企稳，但仍处于相对低位。全球锂行业供需格局的调整仍在继续，价格波动风险不可忽视。
06 未来：价值竞争将替代价格竞争
随着新能源车市场逐渐成熟，行业竞争正从简单的价格战转向更深层次的价值竞争。对上游企业来说，单纯依靠资源溢价的时代已经结束。
未来，技术创新能力将成为核心竞争力。华友钴业与LG新能源的合作、赣锋锂业在固态电池领域的突破、盐湖股份的产能扩张，都是提升技术实力的体现。
全球市场布局也是分散风险的重要手段。华友钴业在印尼和津巴布韦的项目、赣锋锂业的全球资源网络、盐湖股份的国内低成本资源，都是应对市场波动的战略举措。
从长远来看，新能源行业的发展趋势不可逆转。尽管当前面临价格战和产能过剩的挑战，但拥有成本优势、技术实力和全球布局的上游企业，更有可能在行业整合中胜出。
看看最新数据，新能源车销售均价已跌破16万元，创下6年新低。车企之间的价格战可能还会持续一段时间，最终只有少数几家能够活下来。
而像华友钴业、盐湖股份这样的上游企业，已经凭借其成本优势和技术实力，在行业寒冬中构筑了自己的护城河。下一个行业爆发点可能就在不远处，拥有资源和成本优势的企业将成为最大受益者。
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