政策补贴推动乘用车销量结构化增长

来源：金融时报

乘联会日前发布的数据显示，11月，全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%。截至11月，今年累计零售2148.3万辆，同比增长6.1%。值得注意的是，乘用车出口方面成绩喜人。数据显示，11月，乘用车出口60.1万辆，同比增长52.4%，环比增长9.1%。今年前11个月，出口515.1万辆，同比增长17.2%。

政策补贴推动销量结构化增长

具体来看，11月，新能源车在国内总体乘用车零售中的渗透率已达59.3%，较去年同期提升7个百分点，创历史新高。业内人士表示，这一成绩得益于以旧换新补贴、新能源免征购置税等政策的持续发力以及消费者对新能源产品接受度的稳步提升。

华泰证券表示，受“两新”政策拉动，今年车市热度持续走强。纯电动汽车的销售量实现对插混和增程车型增速反超的原因，主要是受“两新”政策对高性价比纯电车型销量的刺激影响，而插混和增程车型的销量在11月出现了下滑。今年6月3日，全国工商联汽车经销商商会发布《关于反对“内卷式”竞争 促进汽车经销行业高质量发展的倡议》。反内卷策略通过优化促销力度的调控节奏，有效破解经销商库存困局，降低了行业库存并使成交价格回暖。

汽车厂商排名方面，11月，比亚迪以30.7万辆的乘用车零售成绩位列第一，第二是26.8万辆销量的吉利汽车，一汽大众乘用车零售13.8万辆排第三。此外，还有奇瑞汽车、长安汽车、上汽通用五菱11月的销量均超过10万辆。

华泰证券表示，今年国内自主品牌份额占比近七成，德系品牌份额下滑最快。其中，比亚迪、吉利、奇瑞增量排前三，零跑、小鹏实现了翻番式的大幅增长，蔚来也增长了近50%，理想则出现了下滑。在华泰证券看来，今年的以旧换新政策是带动价格结构变化的主因。大部分省区根据车价提供阶梯式补助，通常10万元以下和30万元以上单车补贴价差6000元，低售价车型的优惠幅度更大。部分地区采取统一补贴价的形式，10万元以下车型补贴1万元，导致低价格的汽车销量增速最快。

在11月的国内汽车零售份额占比中，自主品牌中的新能源车占79.6%，豪华车中的新能源车占38.8%，主流合资品牌中的新能源车渗透率仅占8%。在10万元至15万元的价格区间中，自主品牌的市占率已近八成。

车市后续发展几何

从数据上看，不同于以往年底的热销，今年年底销量并未出现显著的季节性增长。

瑞银投资银行中国汽车行业研究主管巩旻表示，主要原因是受置换补贴等政策退坡的影响，大部分消费者已提前购车，导致年底车市未能出现往年的增长。

巩旻认为，在高端市场方面，国内品牌仍有占据更大份额的空间。大众市场方面，海外销售似乎成为盈利增长主要渠道。从短期来看，对于内需放缓及随之而来的价格竞争升级等动态，我们认为市场可能需要时间来消化；从中长期来看，技术持续创新、产品结构升级和全球扩张仍是我国车企的增长动力所在。

展望未来，华泰证券认为，2026年，汽车市场总量表现或较为稳定，看好国内高端化和新能源车企进军欧洲市场。

未来，中国车企“出海”将成增长新引擎。中国新能源汽车品牌在新市场中增速快，品牌认知度、口碑及市场份额正显著提升。华泰证券表示，2025年上半年，中国新能源汽车在新兴市场（如东南亚与拉丁美洲）已呈现爆发式增长。印尼市场上中国品牌电动车（EV）销量领先。据GAIKINDO印尼汽车工业协会发布的数据，今年1至7月，中国品牌中比亚迪（BYD）售出16427辆，中国车企在服务、产品适应性、本地化布局等方面正逐步赢得海外消费者信任，转化为实质性的市场份额提升。

此外，海外本地化生产已经成为中国车企走向全球的必由之路。2025年起，中国自主品牌加速海外产能落地，从单一产品出口向“本地化生产+全球化服务”转型，成为销量增长的核心驱动力。华泰证券预计，这一趋势将在2026年持续深化，为中国车企全球销量持续增长筑牢基石，推动全球化布局从规模扩张向高质量发展进阶。