破产车企集体强势回归

谁会想到，曾经只存在于游戏里的“复活甲”，如今竟在新能源汽车行业里现实上演。

2025年年中，不少哪吒车主刚刚欢喜提车，就接连经历了4S店关门、配件断供、售后无门等糟心事件。没想到一年将近结束，那些早已停工停产、债务缠身的威马、高合、哪吒、极越等车企，却陆续传出要“复活”重返市场的消息。

面对头部品牌已占据优势、竞争空前激烈的现实，不少消费者质疑，这波复产是为了重建辉煌，还是想趁机再收割一波市场红利？

在这场“复活潮”中，威马的动作最快。4月，法院裁定批准其核心公司的重整计划。新股东深圳翔飞汽车销售有限公司迅速入局，不仅拿出10亿元启动资金，还承诺未来追加百亿级投入。9月，威马在给供应商的公开信中高调宣告要恢复EX5和E5生产，并立下2030年百万辆、营收千亿的目标。到了11月，负责销售核心业务的“智马行”正式成立，表明其复产步伐已全面启动。

高合紧随其后，也引来了资本支持。今年5月，中东资金以超10亿美元接盘，组建了由EV Electra Ltd和江苏华人运通共同持股的新公司。虽然过程波折，但近期已有媒体拍到其改款车型在盐城工厂试生产，并将面向中东市场销售。

哪吒同样开始寻找生机。手握双生产资质和两大基地的它，先后开启融资与债权招募。据悉，早在8月的投资人招募阶段，就获得超过50家意向方关注。

至于极越，虽然进展稍慢，但11月也释放了寻找战略投资的信号。凭借百度智能驾驶技术和吉利造车架构，它依然拥有一定的底牌。

资本为何愿意为这些曾经的“问题车企”重新押注？核心原因在于它们手中的“壳”和沉淀的资产。对于渴望进入赛道的新投资方而言，收购现成资质、工厂、上市公司外壳，远比从零开始申请资质容易太多。在新能源汽车生产资质严格控制的背景下，一纸资质的估值就可能达到数十亿元。

此外，不同车企的吸引力侧重点也不一样。威马有成熟的平台和智驾数据，高合有独特的高端品牌与工厂条件，哪吒有资质与产能基础。同时，政策利好也在为复活提供助力，比如2026年购置新能源车仍可享购置税减半，这给了资本下注的信心。

不过，披上“复活甲”只是第一步，真正走向重生并不容易。它们首先要面对的是信任损失——消费者经历过停服和贬值，自然会担心“二次暴雷”；供应商则会加强付款要求以避免风险。资金和时间也是严峻挑战，巨额债务消耗了可用于研发的资源，而头部品牌持续加速迭代，新机会窗口非常短暂。

资本能带来重启的机会，却不能保证成功。这些企业的未来，是走向涅槃，还是成为资本的又一次收割对象，还得交由市场和用户判断。