本文为节选内容，更多报告请关注公众号：绿蚁红泥
新能源汽车：电动化大势不改，销量延续增长
全球新能源汽车市场保持增长
全球新能源汽车市场继续扩大：全球新能源汽车销量景气延续，电动化趋势明朗。根据 SNE Rsearch数据，2025 年 1-9 月全球新能源汽车交付量约为 1,501.6 万辆，同比增长 27.2%。其中，中国销量 947.1万辆，同比增长 26.7%，占全球市场份额 63.1%；欧洲销量 298.1 万辆，同比增长 32.2%，市场份额19.9%；北美市场销量 144.3 万辆，同比增长 9.0%，市场份额 9.6%。根据 SNE Research 数据，在印度，价格在 1-2 万美元的小型新能源汽车市场正在迅速扩大，在泰国和印尼，比亚迪、上汽和奇瑞等中国厂商已开始全面运行当地工厂，2025 年前 9 月，亚洲市场（不包括中国）销量同比增长 50.4%，达到 83.4 万辆，占全球市场份额的 5.6%。
比亚迪全球销量领先，吉利、奇瑞增速较快：根据 SNE Research 数据，2025 年 1-9 月比亚迪全球销量领先，约为 296.1 万辆，同比增长 10.6%；吉利销量约 152.2 万辆，同比增长 64.7%；特斯拉销量121.8 万辆，同比下降 5.9%，主要因 Model 3 和 Model Y 的销量放缓，其中 Model 3 和 Model Y 的全球销量下降了约 4.3%，按地区划分，特斯拉在欧洲销量下降较为明显，同比下降约 19.7%。
中国：政策托底+智能化下沉+自主供给强化推动销量增长，2026 年景气度有望延续
销量高增体现需求韧性：根据中汽协数据，2025 年 10 月，新能源汽车产销分别完成 177.2 万辆和171.5 万辆，同比分别增长 21.1%和 20.0%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的 51.6%。2025年 1-10 月，新能源汽车产销分别完成 1,301.5 万辆和 1,294.3 万辆，同比分别增长 33.1%和 32.7%，新能源汽车销量达到汽车新车总销量的 46.7%。
欧美：2026 年销量增长有望延续，政策和供给节奏决定销量高度
2025 年欧洲新能源明显复苏：根据欧洲汽车制造商协会数据，2025 年 9 月，欧盟地区新能源汽车注册量 25.87 万辆，同比增长 32.95%，占新车注册量的 29.2%，同比提升 5.1 个百分点。2025 年 1-9月，欧盟地区新能源汽车新注册量 202.31 万辆，同比增长 26.62%；累计渗透率 25.1%，同比提升 5.1个百分点。
PHEV 增速更快，BEV 销量规模更大：2025 年以来欧洲 PHEV 增速显著高于 BEV。根据欧洲汽车制造商协会数据，2025 年 9 月，欧盟地区新注册 BEV 16.76 万辆，同比增长 19.96%，占新车注册量的 18.9%，同比提升 1.60 个百分点；新注册 PHEV 9.11 万辆，同比增长 66.03%，占新车注册量的10.3%，同比提升 3.50 个百分点。2025 年 1-9 月累计新注册 BEV 130.02 万辆，同比增长 24.11%，占新车注册量的 16.1%，同比提升 3.0 个百分点；PHEV 新注册 72.29 万辆，同比增长 31.40%，占新车注册量的 9.0%，同比提升 2.10 个百分点。
美国：抢装带动短期销量高增，长期销量上修缺乏动力
抢装带动短期销量高增：根据 Argonne 数据，2025 年 10 月美国新能源汽车销量 9.11 万辆，同比下降 26.86%；渗透率 7.16%，同比下降 2.19 个百分点。1-10 月累计销量 130.98 万辆，同比增长 4.39%；渗透率 9.73%，同比增长 0.07 个百分点。其中，2025 年第三季度美国新能源汽车销量 48.20 万辆，同比增长 18.24%，体现补贴退出前的前置需求。
补贴退坡对全球总销量影响有限：7,500 美元的 IRA 税收抵免由两部分构成，电池组件和关键矿物各 3,750 美元。根据 BBC 引用汽车行业研究公司凯利蓝皮书的数据，截至 2025 年 8 月，美国电动车的平均交易价格超过 57,000 美元，补贴对单车售价的影响约 13.16%。取消税收抵免对美国绝大多数新能源汽车销量不利，包括特斯拉在内的新能源汽车销量将短期承压，但考虑相对成本优势以及产品力，特斯拉在美国市场销量长期增长仍具备韧性。从全球销量角度看，美国占全球新能源汽车销量份额偏低，预计全球新能源汽车销量总量冲击有限。
预计 2026 年全球新能源销量延续增长：欧洲由更严碳排考核与新平台周期、补贴回归推动冲高；中国受购置税免征政策首次退坡影响，增速放缓但仍维持高位渗透与出口增量；美国因 IRA 购车抵免取消后需求承压、充电基础设施与成本因素制约，增长弱势或低位波动。整体上我们预计 2026 年全球新能源汽车销量将延续增长，但增速将有所放缓，全年销量有望达到约 2,600 万辆，同比增长约15%。
动力电池：景气度持续上行，固态电池产业化加速
全球动力电池装机保持增长，中国企业份额继续提升
动力电池装车量延续增长态势，26 年预计将继续保持高速增长：在全球碳减排趋势下，新能源汽车销量持续提升，也促进动力电池装机量保持高速增长。根据 SNE Research 报道，2025 年，全球动力电池装机量继续保持增长，1-9 月全球动力电池装机量达到 811.7GWh，同比增长达到 34.7%。2024年全球动力电池装车量为 894.4GWh，2025 年前三季度已经接近 2024 年全年数据，按照当前涨幅，2025 年有望破 TWh。展望 2026 年，全球汽车产业电动化浪潮持续，全球动力电池装车量有望继续保持高速增长。
国内动力电池产销两旺，铁锂电池占比持续提升
动力电池销量和装机量保持高速增长：中国新能源汽车销量在全球范围内表现出较高的增速，带动国内动力电池销量和装机量再创新高。2025 年动力电池销量和装机增长态势延续，据中国汽车动力电池产业创新联盟公布的数据，2025 年 1-10 月中国动力电池销量 910.3GWh，同比增长 49.9%；装机量 578.0GWh，同比增长 42.4%。我们预计 2025 年国内的动力电池装机量有望接近 780GWh。2026年，随着国内新能源汽车渗透率继续提升以及单车带电量增长，动力电池装机量有望进一步增长，我们预计 2026 年，国内的动力电池装机量将达到 1,000GWh，同比增长约 28%。
固态电池产业化加速，有望带动产业升级
固态电池频获政策支持，有望快速落地：固态电池在能量密度和安全性方面具备优势，是未来重要的锂离子电池技术升级方向，也获得了政策重点支持。2025 年以来，国家层面出台多项政策支持固态电池发展。2025 年 2 月，国家八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》将固态电池列为重点攻关方向，支持锂电池、钠电池固态化发展。2025 年 3 月，工信部在《2025 年工业和信息化标准工作要点》中明确提出建立全固态电池标准体系，并在《2025 年汽车标准化工作要点》中要求加快全固态电池、动力电池在役检测等标准研制。
中游材料：反内卷成为共识，盈利修复可期
锂资源：2026 年供需预计紧平衡，短期不确定性或放大价格弹性
2025 年碳酸锂价格前低后高，宽幅震荡：2025 年初碳酸锂价格在春节备货与短期供需错配下小幅回升，随后受锂盐供应增长、社会库存高位影响，上半年价格缓慢下探至约 6 万元/吨；三季度在江西矿权审查、部分矿山停减产等供给扰动下，叠加储能旺季需求支撑，价格反弹。四季度伴随旺季去库与进口修复，期现价格维持在约 8.0-9.5 万元/吨区间宽幅震荡、明显高于年中低点。
正极：盈利能力有望温和修复
磷酸铁锂市占率保持强势：受储能电池和磷酸铁锂动力电池带动，2025 年磷酸铁锂正极产量快速增长，市占率保持强势。根据则言咨询数据，2025 年 11 月磷酸铁锂统计产量 41.65 万吨，环比增长4.2%，受益于头部企业满产，新增需求继续下探至三四梯队，当月增量主要由闲置产能贡献。
负极：盈利中枢有望抬升，新产品有望放量
负极材料市场稳中向上：根据鑫椤资讯数据，2025 年 1-9 月国内锂电负极材料产量达 205.96 万吨，同比增长 35.8%，9 月单月负极材料产量达到 27.17 万吨，创历史新高。人造负极材料渗透率进一步提升至 93%，杉杉市占率第一。
电解液：原材料价格上涨推高价格，产业链盈利有望修复
电解液产量保持增长：随着动力电池和储能电池需求的不断增长，对于电解液的需求逐步提升。供给端，根据 GGII 数据，2025Q1-Q3 中国电解液出货量 141 万吨，同比增长 40%。其中 Q3 出货 54万吨，同比增长 32%。需求端，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025 年前三季度，中国电解液需求量约 146 万吨。电解液供给略大于需求。
隔膜：价格逐步企稳，盈利修复可期
2025 年前三季度隔膜产量同比保持较高增长：与干法隔膜相比，湿法隔膜在孔隙一致性、拉伸强度、抗穿刺强度、厚度等指标上优于干法隔膜，更适合生产高性能、高能量密度的动力电池和储能电池，湿法隔膜已经成为动力电池的主流路线。此外，314Ah 等大容量储能电芯出货增加带动湿法隔膜应用占比提升。根据 GGII 数据，2025 年前三季度国内隔膜材料出货量为 220 亿平米，同比增长 43%，GGII 预计 2025 年中国锂电隔膜出货量将超 290 亿平，同比增长超 30%。需求端，根据中国汽车动力电池产业联盟数据，2025 年前三季度，中国隔膜需求量约为 202 亿平米。从供需结构来看，仍然维持供略大于求的格局。
铜箔：盈利有望由底部修复走向结构性上移
2025 年铜箔价格整体上行：2025 年前三季度铜箔价格在 9-10 万元区间震荡，10 月以后随着下游排产走高以及高端供给偏紧，铜箔价格出现上行。根据同花顺金融数据，2025 年 12 月 4 日，4.5 微米和 6 微米铜箔价格分别为 11.80 万元/吨和 10.89 万元/吨，较年初同比分别上涨 28.12%和 22.50%。
全部评论 （0）