中国曾经的工业标杆、拥有近2000亿资产的省级国企巨头，为何会因一千多万模具款而走向破产重组？究竟是造车路线失误，还是深层次的治理危机？本期播客与汽车行业专家陈哲深度对谈，剖析华晨汽车从辉煌到陨落的全过程：昔日自主品牌为什么被合资利润「反噬」？集团总部为何手握513亿资金却无钱可用？内部又是怎样通过虚假股权转让和违规担保掏空公司……这次彻底的崩溃，不仅暴露了国企改革中「行政化管理」「决策短视」「风险失控」等痛点，也为整个汽车产业的转型时代提供了一面镜子。如果你想知道一个巨头企业如何被自己打败，以及这对国企改革和行业未来究竟意味着什么，这期节目值得一听。
大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们有幸邀请到了汽车行业的专家陈哲老师，一起来聊聊华晨汽车集团的故事。陈哲老师您好，大家好，我是陈哲。很高兴能来分享一些看法。今天咱们来聊一聊，华晨汽车集团，曾经是辽宁的龙头国企，也是中国的汽车工业的一个标杆。但是现在却走到了破产重整的这一步。咱们就来聊一聊它到底是从辉煌一直到出现债务危机，再到后来被供应商申请破产，以及背后到底有哪些管理上的战略上的财无上的这些问题，导致了他今天的结局。对华晨汽车的故事真的还挺让人反思的。那我们就开始，咱们先来聊第一个部分，华晨的觉起和陨落首先，第一个问题就是，华晨汽车集团到底是靠什么一步一步发展起来的华晨汽车其实它的前身是镜杯汽车，金杯汽车其实在40年代就已经开始了，它的一个起步，它一开始是做轻型卡车起家的。那到了2000年的时候，华晨汽车正式成立而且它一开始就是定位为省属的国有独资企业，而且它其实是辽宁省国资委直接控股80%，然后剩下的20%是辽宁省社保基金理事会，它是这种双重股权的结构，它的成立其实就奠定了它以后在辽宁工业里面的一个核心地位，它一度被视为国企市场化改革的一个成功范例。那你觉得华晨汽车集团最辉煌的时候有哪些。具体的表现就是，它当时不光是拥有中华镜杯、华颂这三个自主的品牌，然后，还有华晨宝马、华晨雷诺这两个合资的品牌，它的产品是覆盖了乘用车和商用车全领域，巅峰的时候，它曾经有一百六十余家全资控股和参股的公司，它的资产总额一度达到了1933亿元，它是辽宁的省属企业里面最大的一个它的利润和税收都是非常可观的，它旗下的四家上市公司，也形成了非常多元的资本运作的平台他的信用评级是连银行都愿意给他非常低的利率贷款给他就是他当时的实力。真的是非常强。你觉得华晨汽车集团后来是怎么一步一步走到债务危机这里的其实华晨的危机其实早就有了，它的自主板块一直都不太行，然后它又过于依赖华晨宝马的利润，到了20年的时候，它的华晨宝马的利润也被他自己用各种理由扣留了，它的负债已经高达1328亿元，它的货币资金虽然说有513亿元，但是其实可动用的资金是非常有限的，因为它大部分的钱其实都在子公司里面，他本部可以自由调动的钱是非常少的，听起来就是说，他的资金链其实是绷得很紧的，然后他又有很多这种大额的债务，又有一些资金被冻结，又有一些这种表外负债，又有一些违规的担保等等等等反正他的这个债务压力其实是非常大的，再加上他的自主板块的持续的亏损所以说他最后就是只能依靠卖资产来续命，但是他又陷入了这种卖资产还债和他的经营状况恶性循环的这种死胡同里面。好，华晨的崛起和陨落这部分内容咱们就先聊到这儿，休息一下，马上回澜咱们来进入第二部分，咱们今天要聊的是华晨的债务危机和破产重整。那第一个问题就是说，华晨集团到底是怎么一步步走到债务违约这一步的华晨的债务问题其实早就埋下了，就是他的自主板块一直都没怎么赚钱，然后他又把钱主要投到了一些非主业的投资还有一些这种资本运作上面所以它的子衿其实是很容易紧张的，再加上它对华晨宝马的依赖越来越强，一旦他这个主要的利润来源被拿走之后，他自己本身的造血功能又很差，所以他的资金链其实是越来越吃紧的，没错，然后到了20年的时候，它的这个有息负债竟然高达640亿元，它的货币资金虽然说有513亿元但是其实他可动用的资金是非常有限的，因为他大部分的钱其实都在子公司里面，他本部可以自由调动的钱是非常少的，再加上他的债务结构里面，短期债务的比例是很高的，所以它这个时候一旦遇到一些资金链上的波动就很容易发生这种连锁反应就是说华晨集团到底是怎么一步一步走到破产重整这一步的。其实华晨的危机在20年的时候就已经开始暴露了，首先，他拖欠了一个供应商的一千多万的美镜的模具款，然后供应商就把他告到了法院，法院也判他需要赔付。但是他就是有钱赔付，但是他就是申请了破产重整，原来背后还有这么多这么激烈的博弈。没错，然后，其实促成他破产重整的还有一个原影就是辽宁省的国资委想要把他的优质资产偷偷的转走也被查到了这个时候他的这个信用已经破产了他的债券全部都停牌，他的评级也被下调，他融资的渠道全部都断了，所以他最后就是只能走破产重整这条路了，对他来说其实也是一个脱胎换骨的一个机会。对，也是一个行业洗牌的一个很重要的一个契机。就是说华晨集团的破产重整到底带来了哪些直接的影响，就是首先它的这个破产重整，其实是避免了他彻底的清算，然后也让他有机会去调整自己的债务结构，也让他的资产得到了保护。对比如说他的中华品牌就被宝马中国给买走了，然后他的股权也过户到了沈阳汽车的名下，他实际的控制人也变为了沈阳市国资委，所以相当于整个公司的所有权和镜影方向都发生了变化。没错，然后沈阳汽车会分两期给大家支付85亿元的投资款。对，那这部分钱其实大部分都是用来还债了对，也有一部分是用来优化它的这个资产质量的。对，那同时也是让企业重新获得了融资的渠道。对，那也给了他一个新的经营方向，那最终的目的还是要让这个企业重新回到健康的发展的轨道上来华晨的债务危机和破产重整这部分聊的挺透，咱歇口气，待会见咱们来进入第三个部分，咱们来聚焦一下管理失序，咱们来聊一聊华晨集团到底在公司治理上战略决策上财务管控上内控体系上到底有哪些深层次的问题，首先，他的公司治理华晨集团，它是属于那种行政化管理模式，他的权利是过度集中的然后他的这个决策很大程度上是靠管理层去拍脑袋，他其实没有什么真正的市场化的决策的机制，而且他的这个董事会监事会其实都是形同虚设的对，所以它的公司治理是完全失效的。听起来就是说，华晨集团的管理结构其实是有很大的缺陷的，没错，然后它的这个管理层又有很多都是这种体制内的官员，他们其实对于企业的长期的战略是没有什么概念的，他们更多的是去追逐一些政绩或者说一些短期的利益。对，所以他们经常会去忽视市场规则，也忽视企业的实际的情况。对，所以他们的这种决策就很容易把企业带向一个比较危险的边缘，你觉得华晨集团在战略决策上有哪些比较明显的失误。我觉得，首先，它一直都离不开合资，然后它对合资的利润非常的依赖，但是他却没有把利润转换成他自主研发的动力，对，所以他的自主板块一直都是很薄弱的它的品牌也没有什么影响力。所以他们其实是在核心技术的赛道上掉队了。没错，然后他们在新能源汽车上面，也是起步很晚，虽然说他们早年也有布局但是始终没有形成一个真正的竞争力再加上他们的多元化的扩张又非常的盲目又在金融、地产、物流这些他不擅长的领域，去投入了大量的资金。结果就是，他的这个资金链越来越镜张，他的主业又被拖垮了。你觉得华晨集团在财务管控和内控体系上到底有哪些致命的弱点。首先，就是它的财务管理是非常混乱的，他的这个资金管理是失控的，他的关联交易也是混乱的，然后他的财务信息也是不透明的，所以他们其实很容易隐藏一些风险。没错，然，后，他们还曾经通过一些虚假的股权转让来把公司的利润转走。对，他们还把优质资产偷偷的转走。对，他们还通过一些违规的担保，或者说一些表外负债把风险藏的很深。对，所以最后就是导致他们公司一旦遇到一些现金流上的波动就会非常的脆弱，聊了这么久的华晨集团的管理问题，感觉信息量不小，咱都歇会儿喝口水，待会儿继续。你觉得华晨集团的破产给国企改革和汽车行业的转型带来哪些警示。我觉得，首先就是华晨的例子其实暴露出了很多，国企里面普遍存在的一些深层次的问题，比如说行政化的管理模式，比如说短视的决策，比如说对风险的忽视。对，所以这个其实是瑶国企改革来加以解决的，要让国企真正的成为市场的主体对也有利于政企分开也有利于提高国企的管理水平和竞争力所以说这个监管的加强也是华晨破产带来的一个重要的变化。没错，然后，就时间管部门其实也加快了制定更严格的信息披露的规则，对，也包括对关联交易，对逃废债这些行为，也有更严厉的处罚措施。对，那同时，也就是市场的约束机制也在完善那这个其实是为了保护投资者的权益，也让整个资本市场更健康的发展。对，那也给了汽车行业一个转型的一个契机大家可以去吸取华晨的教训对，那也可以去推动这个行业，加快向新能源智能化转型的这样的一个步伐。对，今天咱们聊了这么多，其实无论是国企改革，还是说汽车行业的转型，其实大家其实都应该从华晨的经历当中去吸取一些教训，然后去把握一些机遇。对，才能够真正的实现一个可持续的发展。好了，那就是这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。
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