你敢信吗？ 去年全球每卖出两辆新能源车，就有一辆是比亚迪。 460万辆对179万辆，比亚迪把特斯拉从销量王座上拽下来，差距超过2.5倍。 这家年营收8000亿的巨无霸，赚到的净利润却只有特斯拉的三分之一。 卖得最多，赚得却最少，这生意到底是怎么做的？
2025年，比亚迪交出了一份充满张力的成绩单。 营收8039.64亿元，同比增长3.46%，首次跻身全球车企销量前五。 但归属于股东的净利润是326.19亿元，同比下滑了约19%。 卖出了460.24万辆车，现金储备高达1678亿元，可净利率只有4.2%。 钱都去哪了？
激烈的价格战是头号原因。 为了守住市场份额，比亚迪的主力车型在10万到20万元区间拼杀，单车利润被持续压缩。 2025年，其汽车业务毛利率下降到了20.5%左右。 国内市场需求也在变化，比亚迪在中国市场卖了约355万辆车，同比还下降了8%。 市场从增量转向存量，不打价格战，销量就难保。
但比亚迪的选择很明确：要规模，要技术，短期利润可以放一放。 2025年，公司研发投入高达634亿元，占营收比重7.9%，创下历史新高。 这笔钱远高于同期的净利润。 钱砸向了“超级e平台”高压架构，也砸向了“天神之眼”智驾系统的全系下沉。
高端化是王传福必须打赢的硬仗，但这条路走得并不轻松。 仰望、腾势、方程豹三大高端品牌2025年合计卖了39.7万辆，同比增长109%，在总销量中占比约8.7%。 仰望U8在百万级市场站稳了脚跟，可月销量也就几百台，叫好难叫座。
腾势D9 MPV曾是爆款，但N7、N8两款SUV表现平平。 方程豹豹5增长迅猛，同比翻了3倍多，成了高端线里的增长引擎。 可整体看，比亚迪的品牌溢价，依然难敌特斯拉和传统豪华品牌。 高端车的利润贡献，还远远撑不起公司的盈利大盘。
智能化是比亚迪被吐槽最多的短板。 过去，它的车机卡顿、智驾起步晚，总被拿来和华为、小鹏对比。 2025年，比亚迪开始反击。 “天神之眼”高阶智能驾驶系统开始向全系车型普及，目标是把城市领航辅助驾驶的成本打下来。
2026年，比亚迪计划让所有10万元以上的新车都标配高阶智驾能力。 更狠的是，连起售价7万多的海鸥，都能选装激光雷达，解锁城市NOA功能。 王传福宣布，将在5月发布“全民智驾2.0”战略，推动无图NOA全国覆盖。 这场技术追赶赛，比亚迪正在用规模摊薄成本，试图后发制人。
当国内卷到极致，海外就成了新的希望。 2025年，比亚迪海外销量首次突破百万辆，达到105万辆，同比暴增145%。 海外收入3107亿元，占总营收比重升至38.65%。 这个市场不仅增长快，价格体系也更稳定，利润空间比国内好得多。
比亚迪的出海，正从简单出口转向本地化生产。 泰国工厂已经投产，匈牙利工厂正在建设，巴西工厂也在扩产。 公司计划到2026年，将欧洲的门店数量翻倍至2000家。 管理层给2026年海外市场定下的目标是130万到150万辆，中长期愿景是海内外销量各占半壁江山。
460万辆的规模，是比亚迪最宽的护城河，也带来了最深的焦虑。 它手握刀片电池、DM-i混动、云辇底盘一堆技术王牌，却困在“量大利薄”的现实中。 当销量冠军的旗帜已经插上山头，所有人都在问：这座用规模和成本垒起的大山，另一边究竟是利潤的沃土，还是另一片需要继续血战的红海？
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