曾几何时，理想汽车在新势力阵营中以“最会赚钱”著称。凭借理想ONE一款车型，就能与蔚来、小鹏的多车型阵容掰手腕，还率先实现连续盈利，成为新势力首个迈过盈亏平衡线的玩家。2024年，理想汽车的股价曾冲上40美元，市值突破400亿美元，风头一时无两。即便2025年大环境愈发严峻，理想依然是少数全年保持盈利的企业，年末账面现金高达1012亿元，为后续产品和纯电平台的研发留足了弹药。
但进入2025年，理想汽车那曾经坚不可摧的“增程市场”开始出现裂痕。问界的强势突袭、零跑的性价比攻势，以及小米汽车的跨界入场，让理想的市场份额受到前所未有的挑战。下半年，叠加纯电转型带来的高投入、MEGA车型召回的影响，以及愈演愈烈的价格战，理想汽车的销量排名一度跌出前三，股价也遭遇腰斩，季度盈利能力也被打破。
3月，理想汽车交付量达到4.1万辆，环比激增55%，同比增长近12%，仿佛一针强心剂。但如果翻开其2025年全年财报，营收下滑、利润骤减的压力依然如影随形。外界关心的，不只是3月的“反弹”能否持续，更在于理想能否真正走出困局。
卖车赚钱，越来越难
从今年3月的交付数据理想汽车的销量表现令人瞩目，一季度交付9.51万辆，超出指引上限。纯电新车理想i6的产能瓶颈解除，单月销量突破2.4万辆，占到总销量的六成。这个数字背后隐藏着更深的隐忧。
理想i6主打20万元级高性价比市场，利润空间极为有限。李想在新品发布后的直播中坦言，i6是理想毛利率最低的车型。多家媒体测算，i6首销毛利率仅约10%，几乎等于“白忙活”。i6的热销，表面上帮理想抢回了市场份额，却也拉低了整体盈利能力。
财报数据印证了这种“以量换利”的代价。2025年第四季度，理想汽车营收同比下滑35%，净利润同比骤降99%，全年净利润11.39亿元，同比缩水近九成。这11亿元净利润主要靠19.2亿元的利息和投资收益支撑，主营业务本身几乎没有贡献。
更现实的压力还体现在单车均价和毛利率上。随着低价车型成为销量主力，理想汽车的单车均价从三季度的27.8万元降至四季度的25万元，毛利率也从19.8%（剔除MEGA召回影响）进一步下滑至16.8%，跌破了此前20%左右的常态水平。
i6的畅销对高价车型MEGA、i8形成“挤出效应”，车型结构下沉，平均售价继续承压。理想一贯讲述的“中高端家庭用车”品牌故事，正被高性价比策略稀释。以价换量，虽然短期拉升了交付数据，但对品牌定位和未来估值空间都是挑战。
更棘手的是，理想汽车在利润压力下依然重仓研发。2025年研发投入高达113亿元，其中一半用于AI相关领域，2026年还将延续高强度投入。这意味着，在单车利润收缩的理想还要扛住转型期的财务重担。
结构性矛盾浮现，理想站在十字路口
销量回暖，并不意味着前路明朗。理想汽车正面临两大结构性困境。
曾经引以为傲的“增程红利”已触顶。理想靠“没有里程焦虑”的增程式路线和精准的家庭定位吃尽红利，如今却被问界M7、M9在高端市场紧逼，零跑则在下沉市场用低价复制理想的打法。为让新款L9上市，老款L9不得不大幅降价清库，直接拖累了均价和利润。
另纯电转型的阵痛比预期更剧烈。i6虽然热销，但产能曾因电池供应瓶颈一度受限，供应链不稳定让未来充满变数。纯电车型正在“左右互搏”——既分流了特斯拉Model Y的潜在客户，也抢走了原本打算购买L系列增程车的用户，增量没扩展，基本盘反而被蚕食。
资本市场已经反映出这种结构性压力。瑞银集团近期将理想目标价下调至23美元，认为即便新款L9上市，净利率也难以回到高位，尤其是在增程市场受压、收入预期被下调30%的情况下。
理想试图用“具身智能”打开新故事。公司正在重构组织架构，把“数据大脑”“核心软件”“硬件”三大板块分工细化，自动驾驶团队的效率据称提升14倍。AI眼镜、机器人等新兴领域则采用创业公司模式小步验证，不再大企业化重押。
但转型能否带来销量和体验的提升，仍有待检验。如果高额研发投入难以形成用户感知的价值，反而会拖累财报表现。更何况，2026年小米等跨界巨头加速产能爬坡，传统车企新能源反攻，20万-30万元区间的竞争只会更激烈。
渠道改革与组织调整能否突围？
面对市场压力，理想也在变革渠道。李想承认，用经销商思维管理直营体系是过去的最大失误。2025年3月推出“门店合伙人”计划，下放决策权，引入利润分成，希望激励店长、留住人才。
理想在组织效率上的改革已不是第一次。2025年8月，理想撤销五大战区，压缩中层，改为总部直管的扁平化结构。改革后，一线销售离职率下降50%，门店满意度大幅提升。外界因此期待，门店合伙人计划如果顺利落地，或许能为理想挖掘出更多存量市场空间。
但渠道改革的边际效应毕竟有限。2026年，面对产能爬坡的小米、全线反攻的传统车企，理想还需在L系列增程车和i6纯电车型之间找到平衡。如果i6只能靠低毛利冲销量，而L系列没能借改款打开新局，理想或许只能在销量上勉强站稳第一梯队，财务表现却滑入第二梯队。
误区与提醒：销量反弹≠转危为安
很多人看到理想3月的销量回暖，容易误以为企业已度过低谷。但现实是，单靠低价车型冲量，并不能解决利润和品牌定位的根本矛盾。结构性压力和转型阵痛仍在持续，3月的数据更像是阶段性修复，而非彻底反转。
2026年，理想既要守住L系列的增程市场，又要在纯电红海中杀出血路，还要让高额研发投入真正转化为用户价值。否则，“最会赚钱新势力”的光环，可能会被激烈的市场竞争和利润压力逐渐消磨。
理想汽车的挑战，才刚刚开始。
全部评论 （0）